加密貨幣即時價格數據平台 CoinGecko 調查報告稱，大多數參與流動性挖礦的用戶並不了解智能合約，但多數用戶在高收益的吸引下仍願意放手一搏。
（前情提要：DeFi 市場回憶錄｜「古典韭菜」改行做流動性挖礦「農民」）
（補充知識：陳品專欄｜一文帶你解析「新型態」Defi流動性挖礦，暴漲100倍的 yearn 和 mStable）
自從今年 6 月 Compound 發行治理代幣 COMP ，開啟流動性挖礦（Yield Farming）的風潮後，去中心化金融（DeFi）便以驚人的速度成長。
流動性挖礦成為加密圈最熱門的話題，流動性挖礦機制目前多半集中在借貸協議和自動做市商（AMM），意即用戶只要把加密貨幣抵押在項目的智能合約中，就能從中收取平台的手續費分潤、治理代幣獎勵等，例如 Aave（LEND）、Balancer Protocol（BAL）、Curve 等。
就連市場上最主流的 AMM 平台 Uniswap 上週也正面交鋒 Sushiswap 帶來的流動性搶奪威脅，宣布啟動流動性挖礦計畫並發布治理代幣 UNI。
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之所以會帶來風潮，主因是在 DeFi 上 APY 遠高於銀行定存收益，讓加密貨幣用戶蜂擁而入，引發了 DeFi 生態這幾個月爆炸性成長。DeFi 自 2018 年問世，今年 1 月 DeFi 總鎖定價值（TVL）剛超越 10 億美元，短短 9 個月後，總鎖倉價值倍速成長逾 9 倍至當前的 94.7 億美元。
CoinGecko 調查報告
加密貨幣數據網站 CoinGecko 在週一 （21） 發布 2020 年流動性挖礦調查報告《CoinGecko Yield Farming Survey 2020》，旨在探討流動性挖礦的爆炸性成長是否可以持續，而用戶在操作與投資過程中是否了解其中的高風險，最後對散戶而言在流動性挖礦中面臨最大的困境又是什麼？
該報告指出，根據統計截至 2020 年 9 月 21 日，流動性挖礦代幣總市值為 35 億美元，其中 YFI 就佔了驚人的 25%。然而，高收益的流動性挖礦因為有相對較高的資金門檻（因爆高的以太坊手續費）及技術知識門檻，通常是熟稔 DeFi 的長期加密貨幣用戶才有辦法掌握與熟悉複雜多變的 DeFi 市場。
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01 DeFi 市場增長狀況
這份報告是在 2020 年 8 月針對 1,347 名用戶調查，其中只有 23% 名在過去 60 天參與了流動性挖礦，但至少有 80 % 名聽過這個名詞，說明了流動性挖礦仍屬利基市場，但目前仍持續增長中。
根據 CoinGecko 調查，參與過至少一次流動性挖礦的用戶， 60% 表示他們仍未退出，或能解釋 DeFi 項目有培養出一定的定期用戶；其中，3 分之 2 以上用戶年齡層為 30 至 59 歲，90％ 為男性，且多數為原本就對金融市場有一定的熟悉度。
CoinGecko 表示由於加密產業目前多為男性主導，因此這是可預期的結果。儘管如此，流動性挖礦看似蔚為風潮，但參與用戶實為小眾。
02 DeFi 代幣持有量占比
調查顯示，用戶大多為加密貨幣的長期使用者，而在他們的投資組合中，大部分持有幣種為以太幣（83%）和 比特幣（74%），再來才是其他以 DeFi 為中心的代幣。
而值得注意的是，用戶持有的 DeFi 治理代幣大多僅佔其持有總量的 10%，也顯現了用戶會在流動性資金池中累積一定數量代幣再大量脫手，認為這些代幣不適合長期持有。
03 天價手續費
調查顯示，受訪對象中 52% 名用戶投入資金高於「1,000 美元」，但大多數人並未在運用槓桿交易，CoinGecko 表示目前無法了解用戶是不願承擔過多風險，還是不知道該如何使用槓桿交易。
而調查用戶也表示他們的投資報酬率（ROI）平均高達 500 %，主因為許多流動性挖礦礦池提供超過 1000% 的 APY。不過日益高漲的手續費恐終將導致用戶流失，尤其是那些投資金額低於 1,000 美元的用戶。
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04 四成用戶無法理解智能合約
在這 1,347 名用戶中，有 40 % 聲稱自己了解智能合約，但實際上無法自行評估智能合約風險，報告撰寫者如此描述。另甚至有 33％ 不知道什麼是「無常損失」，這意味著他們在不清楚自己的隱藏的投資風險下，就為了高收益率而冒險進場。
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現在，多個知名 DeFi 項目皆有聘請專業安全審計人員來「盡可能」識別合約漏洞或是金融詐欺，但實際上審核過程耗時且費用高昂，導致許多沒資金的小項目省略該過程，因而大幅增加 DeFi 用戶風險。
CoinGecko 則建議：
所有用戶都應該在參與流動性挖礦前先行做足研究，因為市場中有許多複製其他程式碼的項目，若沒做好研究，用戶會將自己暴露於合約漏洞或詐欺風險之中。
結論
CoinGecko 認為，高收益池非長久之計，但流動性挖礦會持續存在，而去中心化協議 Uniswap 在 17 日開放流動性挖礦也鞏固了流動性挖礦之於 DeFi 逐漸成熟的地位。
儘管如此，在天價手續費未能找到解決方案之前，沒有至少 1,000 美元的散戶要進場並能獲益的機率相當低，更不用說須承擔如無常損失等風險。
CoinGecko 在報告中呼籲用戶要學習如何閱讀智能合約，並在進入任何資金池之前都能熟悉相關風險。但依現實情況來看，要求用戶都要有辨讀智能合約程式碼的基本能力未免不切實際。
在 DeFi 世界用戶體驗尚不成熟，且沒有所謂風險監控與監管力量保護前，用戶至少得對流動性挖礦最常見的風險與損失有詳盡了解，並隨時跟緊市場最新消息動態，多方研究以辨別消息真假實屬當前的上策。
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