比特幣和以太坊近期都突破了其熊市低迷的交易區間，部分迷因幣更是一飛沖天。究竟市場已迎來「牛市早期階段」還是只是反彈？本文由 Bankless 整理五個看漲訊號，由 PANews 整理編譯。
（前情提要：富爸爸押注比特幣「年漲100%」還沒完！轟美國聯準會、拜登都是騙子）
（背景補充：迷因幣熱》佩佩蛙 $PEPE 日內再漲 960%！總市值衝破1億美元）
市場正在上漲，熊市已經崩潰。比特幣和以太坊都突破了其熊市交易區間，山寨幣似乎準備好了要開始震盪。
儘管來自各個方向的恐慌正在傳播，無論是末日預言家預示以太坊被大規模拋售後提現，還是監管機構瞄準了CZ，但自 FTX 暴雷事件導致市場觸底以來，加密貨幣一直處於上漲狀態。在銀行失敗和風險傳導中，加密貨幣大幅上漲。
又到了思考加密市場中這個老問題的時候了：是現在行動呢還是稍後因 FOMO 而恐慌買進？今天，這五個關鍵的加密貨幣指標，或許可以幫助您做出決定。
動區提醒：投資過程中，請保持DYOR，避免盲目追逐市場而忽略風險控制。
ㄧ、未平倉合約
也許對於交易者來說，獲得加密資產槓桿式曝光最可行的選項是期貨合約。
持倉量（未平倉合約）表示交易者持有但未對衝或關閉的期貨合約數量，包括多頭和空頭倉位。通常，高持倉量水平與風險偏好的市場情緒和高流動性相關，市場中有更多的買家和賣家。
目前比特幣期貨的總持倉量超過了 FTX 之前的最高水平 99 億美元，在上週二和週四的交易中有時突破了 100 億美元。不過，FTX 的崩潰讓加密貨幣衍生品市場留下了一個空缺，該交易所曾經是加密貨幣市場上最大的交易所之一。
看到未平倉部位重建和流動性改善是市場狀況改善的跡象。但是請注意，當價格對交易者不利時，槓桿的積累會導致反身性增加。
二、鏈上活動趨於繁榮
儘管宏觀經濟學家們在爭論潛在經濟衰退的利弊，但區塊鏈經濟一直在繁榮。主要的智慧合約區塊鏈的每日活躍總地址一直穩定在200萬，這是自2022年牛市結束以來未見的壯舉，自2022年8月下旬觸底以來增加了77%。
使用者活動增加的明顯跡象也在收益市場中表現出來，DeFi總收益率從2022年6月開始持續上漲，從最低點上漲了94.2%。
更高的DeFi收益率通常與更高的加密資產價格相關，因為個人和機構增加了鏈上交易活動或借款來獲取槓桿並實施產生收益的策略。更高的收益率也意味著借款人能夠承擔更高的資本成本，表明總體上更好的資本化。
隨著聯準會在2022年對抗通膨，美國國債提供的無風險利率繼續上升，增加了相對風險較高的加密貨幣借貸的競爭，並從風險資產中吸取了利潤。自去年6月份通膨率最高，DeFi收益率最低以來，通貨膨脹的風險有所緩解，通貨膨脹率在今年3月份下降到5%以下。
寬鬆利率環境的前景使加密貨幣煥發生機，使整個資產類別更具投資價值，使DeFi收益率更具吸引力。
三、拒絕（持有）穩定（幣）
加密貨幣參與者中的聰明資金自FTX危機的低點以來一直在增加其淨加密倉位，並且沒有顯示任何減緩的跡象。
鏈上聰明資金對穩定幣的倉位自2022年5月初Terra-Luna崩潰以來已經達到最低點，這些高利潤的參與者將他們投資組合的平均15％保留在穩定幣中。
雖然鯨魚錢包中流動的自由資本的數量確實已經減少，但在達到低於 5% 的牛市低點之前，聰明資金仍有相當大的剩餘火力。
投資穩定幣可以讓加密貨幣持有人規避風險並限制潛在的投資組合回撤。然而，因為3月份的銀行危機而引起的對USDC和USDC支援的去中心化穩定幣的信心危機影響了人們持有穩定幣的意願。這是一個鼓舞人心的跡象，表明市場情緒從美元掛鉤資產轉向代幣（資產）。
四、波動率下降
聽說過VIX(Volatility Index)嗎？它是一種基於標準普爾 500 指數期權衡量市場對近期波動預期的衍生品。在波動性上升的時期，通常是下跌的，價格也會上漲。
加密貨幣擁有自己的本地區塊鏈市場恐慌指數原語。一個流行的類似於VIX的衍生品平臺是CVI Finance，其製作了加密波動率指數，追蹤以太坊和比特幣的隱含波動率，類似於傳統金融業的VIX。該指數不僅僅在SVB/Silvergate/Signature銀行崩潰時期一直下跌，而且目前的指數價格甚至低於FTX前的最低的62.80。
隨著市場的繁榮和未平倉合約的迅速增加，可能會增加加密資產定價中槓桿引起的反身性，令人欣慰的是看到 CVI指數對未來價格波動的預期減弱。
五、以太坊提款？
在 Shapella 升級前幾個月，懷疑論者在宣傳中散佈恐慌，聲稱將出現數週的提款期，並在質疑市場是否能夠吸收他們預計將被售出億萬的以太幣的情況下，實際情況卻非常樂觀。
截至4月19日，25.7k個驗證人已排隊等待全額提款。被美國證券交易委員會強制棄用其美國質押業務的 Kraken 佔佇列的 46.5%。由於以太坊網路設定的提款限制，提款會在兩週內被處理並常態化。
對許多人來說，一個主要的問題是在 Shapella 部署後的5天內，可能會有超過100萬ETH的部分提款被快速地從信標鏈中移除。雖然這些提款尚未完全完成，還剩下54.1萬ETH （其中只有一半已升級為符合條件的0x01憑證） – 但是迄今為止，市場似乎已順利吸收了超過50萬的過剩供應。
這些資產中有相當一部分沒有被出售，而是被重新質押到網路中。以太坊最大的權益投資實體Lido必須重新投入他們獲取的獎勵，因為stETH是一個重新平衡的代幣，有助於增加信標鏈上的驗證人數量並抵消提款流出。
小結
儘管整體環境有些不穩定，但加密貨幣似乎正在趨向看漲的態勢。如ETH和BTC等主要數位貨幣已經突破了它們低迷的熊市交易範圍，而其他的小幣種也表現出明顯的上漲趨勢。
經歷了一個過度悲觀、過度拋售的2023年後，投資者發現自己未被充分配置，不斷增加部位，並推高價格，使加密貨幣處於小型牛市的邊緣。自今年年初以來，聰明的資本已經參與了加密貨幣的上漲，並且仍有足夠的資本可供配置。
但這次上漲不僅僅是價格上漲，加密貨幣找到了可持續的採用機會，保持著高使用者活動量，並推高了DeFi產出率，這是自2022年6月通貨膨脹高峰以來一直向上的趨勢。我們的加密貨幣本地VIX等價物已經突破了2022年的低點，交易水平達到了上次牛市以來前所未見的水平。以太坊 Shapella 的悲觀主義只是上週的新聞而已。
