比特幣（BTC）本週衝擊 5 萬美元關卡，但未能站穩，近日有所回落，目前在 4.7 萬美元附近徘徊。對於加密貨幣市場接下來將如何發展，區塊鏈數據分析公司 CryptoQuant 執行長 Ki Young Ju 26 日分析，假設加密貨幣交易所的比特幣淨流入增加，市場將面臨三種不同的可能性。
（前情提要：巨鯨翻身！單筆2.9億美元比特幣從幣安轉入錢包；大戶抄底24小時累積20000BTC）
C yptoQuant 執行長 Ki Young Ju 26 日在推特上表示，假設加密貨幣交易所的比特幣淨流入增加，接下來市場將面臨三種不同的可能情景，也就是「賣壓增加」、「比特幣被用作衍生品的抵押品，增加波動性」、「比特幣交易對的山寨幣季節」。
1. 賣壓增加
Ki Young Ju 認為，隨著淨流入增加，市場拋售壓力將隨之增加。交易員、投資人將資金轉移到交易所的主要原因，可能是為了獲利，或是降低其投資組合的風險，這可能導致拋售壓力增加，使幣價下跌。此前，各種分析師和指標都發出訊號，表明當前的看漲趨勢缺乏來自衍生品市場的資金。
如果拋售壓力增加，再加上缺乏足夠的購買力道，將導致波動性大幅增加，可能不利於多頭。
2. 比特幣被用作衍生品的抵押品 增加波動性
大量資金流入交易所，並不一定意味著所有資金都會被立即出售。根據 Ki Young Ju 的說法，比特幣經常被用作衍生品的抵押品，比特幣凈流入的增加，可能代表衍生品規模將增加，而這是當前牛市中缺失的一環。目前，比特幣期貨和選擇權合約的交易量，都不如 4 月時規模那麼大。衍生品市場的融資規模，能夠使投資人了解當前整體市場的性質，而高度槓桿化的市場，將會導致波動性增加。
3. 比特幣交易對的山寨幣季節
Ki Young Ju 認為，最正面的結果是，比特幣被出售，將有利於山寨幣發展。投資人在賣出比特幣後，可能會把資金轉去購買各種山寨幣，這對山寨幣的走勢將非常有利。
If $BTC exchange netflow increases, there are three scenarios:
1. Increase selling pressure
2. Increase volatility as $BTC used as collateral for derivatives
3. Alt season with BTC pairsSet alerts here 👇
– Over 10k: https://t.co/Y4ikDTSi7A
– Below 10k: https://t.co/2rTSiL7Wgl pic.twitter.com/6tlW3lqSA4— Ki Young Ju (@ki_young_ju) August 26, 2021
巨鯨牽動市場走向
在睽違 3 個月後，比特幣本週一度重返 5 萬美元，這被認為與巨鯨的交易活動密切相關。根據區塊鏈分析公司 Chainalysis 數據，從 6 月底到 8 月 22 日，巨鯨總共購入現值近 100 億美元的比特幣，目前巨鯨的比特幣持有量，已回到 2 月時的水平。
不過 Ki Young Ju 10 日曾在推特上分享圖表警告，比特幣的交易所巨鯨比率在 8 月大幅飆升，達到 90%，是去年 2 月以來的最高水平，預告著潛在的大規模拋售將發生。
交易所巨鯨比率（Exchange Whale Ratio）是比較各大交易所前 10 位資金流入量和總資金流入量之間的相對規模，數值的上升則意味著巨鯨的拋售壓力增加。
在比特幣本週衝破 5 萬美元時，Ki Young Ju 23 日在推特上表示，這次比特幣的漲勢，與交易所巨鯨的資金淨流入有關，但交易所巨鯨比率、交易所資金流入均值（Exchange Inflow Mean）都已出現降溫情形，表明修正即將到來。不過他也指出，修正規模可能比預期的要小的多。
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