每當有大量代幣解鎖時，投資者多數預期會對幣價造成壓力。下文整理 AXS、SAND、DYDX…等代幣解鎖時的價格變化，發現分配的差異也會帶來巨大差異。
（前情提要：代幣解鎖潮》1.69億鎂賣壓警告！1月將釋出 BIT、AXS、APT、APE、GLMR…）
（背景補充：2.1億鎂代幣解鎖》2月將釋出1.45億枚dXdY；DAO 實體已推出路線圖）
投資者定期都會關注加密貨幣解鎖的進度，因為大部分人都認為此舉會對市場帶來強大賣壓、壓低價格。推特用戶 Conor Ryder 就發文分析了 AXS、SAND、DYDX…等代幣解鎖時對幣價的影響情況，以下動區為您做分析整理。
不同代幣解鎖狀況並非完全相同
下圖可以注意到 $AXS 和 $SAND 在解鎖前大幅上漲，本月表現分別比 ETH 還高上 50% 和 45%。以往解鎖被認為是看跌的催化劑，所以我研究了相關數據，找出為什麼有些項目更加看跌。
如果代幣解鎖是利空的，那麼在這次反彈之後，我們能從 $AXS 和 $SAND 的價格中得到什麼？幸運的是，這兩個代幣去年都解鎖了，所以我們可以看到它們在 ETH 上的表現，答案是「不太好」。
AXS 代幣
交易層面的數據顯示出更有趣的見解，去年 $AXS 解鎖釋放了 8% 的上限供應量，其中約四分之一流向了早期投資者，在解鎖當天造成了拋售壓力。
這與 1 月 23 日的解鎖形成鮮明對比，當時僅釋放了 1.8% 的供應量，重要的是，這些都沒有分配給早期投資者，全部分配給了利益相關者。結果差別巨大，在解鎖日及之後的時間，大量的買入多於賣出。
SAND 代幣
$SAND 方面 8 月解鎖了 12% 的供應量，其中一半給了投資者，導致持續數天的強烈拋售壓力。
現在 $SAND 預計將在 2 月 14 日再次面臨這情況，又有 12%的供應將被釋放，其中一半流向投資者。預計會對市場帶來強烈的拋售壓力，尤其是在最近的反彈之後。
IMX 代幣
如果這還不足以證明 50% 的代幣配置，對投資者是災難的根源，下面是另一個例子：
去年 11 月，$IMX 釋放了總供應量的 18%，其中 50%流向了投資者。同樣的，在解鎖後的幾天裡，大量的賣單再次超過了買單。
DYDX 代幣
至於 $DYDX，它近期將解鎖推遲到 12 月。總供應量的 15% 將被釋放。你猜對了，再次有一半流向了投資者。
延期的消息傳出後，股價上漲了 20%，未平倉量增加了 50%。
在查看了 CEX 的流動性數據後，我確信 $DYDX 將會出現巨大的波動，它的深度低於 $AXS 和 $SAND，這意味著影響價格變化所需的訂單更少。由於一樣有 50% 流向了投資者，而且流動性很少，dydx 團隊可能知道代幣會受到影響。
小結
那麼總的來說，$AXS、$DYDX 和 $SAND 的解鎖帶來了什麼不同的差異？
– $AXS 解鎖時流向投資者的代幣很少，因此買入反而大於賣出
– $SAND 有 50% 的解鎖代幣流向投資者，預計 2 月中恐有波動
– $DYDX 短期內沒有逆風，項目坊可能計劃在 12 月發布 v4 版本以遏制解鎖賣壓
總之我想說的是，對投資者來說，項目方解鎖時需要關注的是：如果有約 50% 代幣流向投資者，那預計會有沉重的拋售壓力。
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