本文教你使用 DeFi 分析工具 Token Terminal，幫助你透過常見的金融財務指標，例如 P/F、營收、TVL…找到被低估的 Alpha 項目。
（前情提要：高盛交易員公開 8 大投資心法：4％法則、資產配置術、何時再平衡？）
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隨著 DeFi 世界的繁榮，加密貨幣數據分析的工具也同樣蓬勃發展，不少投資者都會使用鏈上各種數據來幫助做出投資決定。本文將介紹能夠以常見的傳統金融財務指標，來衡量各個 DeFi 項目的實用工具 Token Terminal。
Token Terminal 是什麼？
Token Terminal 是一個收集各項目財務信息的平台，提供多樣化的數據，例如：
- 流通市值 circulating market map 和完全稀釋市值 FDV
- 總鎖倉價值 TVL
- Price / Fees 和 Price / Sales 比率
- 收入 Revenue 和收益 Earnings
- 每日活躍用戶/開發者…
收錄的項目也相當齊全，基本上多數主流 Dapps 都有，總數超過上百個。
如何尋找 Alpha？
在傳統金融領域，投資者常以 P/F 或 P/S 比例來找尋被低估了的項目，比率越低，項目被低估的程度就越高。
- 價格與銷售比率（P/S ratio）：代幣價格除以項目收益計算
- 價格與收益比率（P/F ratio）：代幣價格除以項目手續費計算
不過在加密貨幣領域，由於每個項目的運作方式不一樣，在選擇使用哪一個指標上也會出現一些差異：
- 以 Uniswap 為例，所有的交易費用都提供給了流動性提供者，所以它沒有 P/S ratio
- 至於像 MakerDAO，所有的利息支付都歸於協議，隨後通過持幣比例分配給MKR 持有人，P/S 和 P/E比率將是完全相同的。
實例分析
下面我們以 P/F 比例做示範，會發現目前數值最小（比率越低，被低估的程度越高）的前三名項目是：Idle Finance、SpookySwap、Convex Finance。
當你點擊進去之後，系統介面會再提供更詳細的數據：例如當前財庫資產額、TVL 、營收…等數據。不過要注意的是，雖然該項目 P/F 很低，但本身的發展和活躍人數都很低迷，所以也不能單以從來判斷該項目是否被低估，仍要同步分析該項目發展和其他數據，才能有更好的判斷。
去中心化 NFT 市場 P/F 比例排名
接下來我們以市場上有發行代幣的去中心化 NFT 市場來做比較，目前以 X2Y2 的 P/F 比例最低、LooksRare 第二，SuperRare 則是第三。
- X2Y2：4.79 倍
- LooksRare：8.5 倍
- SuperRare：22.04 倍
如果單純以 P/F 來判斷，X2Y2 確實被低估的程度確實比較高。不過動區也要提醒，當你找到有潛力的項目時，仍需要做更進一步研究，才能提高投資準確度。
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