BitMEX 共同創辦人 Arthur Hayes 在他的最新文章《Signposts》中，預期比特幣在 3 月初會經歷 20% 至 30% 的價格回調。他聚焦於三個變量做出這樣的結論。然而，推翻該結論的因素與台灣總統大選有關…
（前情提要：Arthur Hayes：比特幣現貨ETF真的是好事嗎？）
（背景補充：美國401(k)退休計劃想買比特幣現貨ETF！Arthur Hayes警告：太成功將摧毀BTC ）
BitMEX 共同創辦人 Arthur Hayes 憑藉其自信、直率的寫作風格在加密貨幣領域備受關注，他經常表達與主流觀點不同的看法。在他最新的文章《Signposts（路標）》中，Hayes 分析了當前加密貨幣市場的走勢和潛在風險，並解釋了他對 3 月初比特幣表現看空的理由。
Hayes 使用滑雪的比喻來引入主題，將其與在全球資本市場中尋找投資「路標」相比擬。他強調了三個主要影響市場的變數：逆回購計劃 (RRP) 餘額的下降、銀行定期融資計劃 (BTFP) 的續約情況，以及聯準會的利率政策。
RRP 與市場流動性
逆回購計劃（RRP）餘額的下降本質上意味著市場流動性的增加。Hayes 預測，若 RRP 餘額在三月初降至「接近零」（即大約 2,000 億美元，該金額相對於整體金融市場規模而言相當小），市場可能會出現修正。這是因為市場需要尋找新的美元流動性來源以維持活動。
然而，Hayes 指出，如果在 RRP 資金耗盡後沒有其他流動性來源，則可能導致包括債券、股票，甚至加密貨幣在內的各種資產價格下跌。
備註：至於為什麼 RRP 餘額下降會向金融系統注入流動性，Haye 表示可以閱讀他的文章 Bad Gurl。
BTFP 是否續約的影響
三月聯邦公開市場委員會 (FOMC) 會議
Hayes 強調了 3 月聯準會（FOMC）會議的重要性。他預測，在銀行定期融資計劃（BTFP）於 12 日到期和聯準會 20 日的利率決策之間，可能會發生銀行破產情況，迫使聯準會宣布降息並恢復 BTFP。因此，在 3 月的 FOMC 會議前，比特幣和更廣泛的金融市場可能會先行下跌。然而，他同時預期比特幣將在 FOMC 會議前反彈，因為它被視為不依賴於傳統銀行系統的全球性中立儲備貨幣。
比特幣在 3 月初將回調 20%～30%
Hayes 預計，在 3 月初，RRP 將耗盡，BTFP 將於 3 月 12 日被取消，但預期將於 20 日恢復，同時聯準會可能降息。這可能導致比特幣在 3 月初經歷 20% 至 30% 的價格回調，如果美國上市的比特幣現貨 ETF 已開始交易，回調幅度可能更大。為了對沖市場下行風險，Hayes 計劃購買比特幣賣權，並將在 3 月 12 日至 20 日之間密切關注市場走勢來決定何時平倉
與台灣選舉的關係？
此外，Hayes 也考慮了台灣選舉和日本銀行政策對市場的潛在影響。他提到，如果台灣的親中候選人獲勝，習近平可能會增加人民幣的印製，這可能導致即使在 RRP 資金耗盡和 BTFP 未續期的情況下，加密貨幣價格仍然上升。這將使交易的風險與回報比變得不那麼吸引人，可能使 Hayes 改變策略，選擇不購買賣權而是增加對加密貨幣的投資。
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