隨著 Pendle 引入更多 LRT，並且由於今年可能會圍繞 AVS 向 LRT 持有者空投的猜測，Pendle 很可能繼續主導這一市場細分。本文源自 CHARLES AND HUMBLE FARMER ARMY RESEARCH 所著文章，由深潮整理、編譯。
（前情提要： TVL超36億美元》盤點6大以太坊再質押協議：EigenLayer、ether.fi..）
（背景補充： EigenLayer空投規模會有多大？Bankless：每個地址上看1800美元）
雖然 Pendle 已經上線相當長一段時間，但在 2023 年初，隨著 LSD 行業的蓬勃發展，Pendle 作為 「收益交易（yield trading）」平臺開始獲得廣泛採用。通過將資產拆分為本金和收益兩個部分，Pendle 實現了收益的代幣化和交易。Pendle 允許使用者以折扣價購買資產（類似於零息債券）以產生固定收益，並通過他們的本金和收益代幣對某些產生收益的資產的收益進行投機（類似於利率掉期）。
自那時起，隨著收益型美元和最近的流動性再質押代幣（LRT）的出現，收益型代幣的種類逐漸擴展套件，Pendle 得以不斷迭代並支援這些加密貨幣的收益交易。Pendle 的 LRT 市場尤為成功，因為它們本質上允許使用者預售或佈局長期空投機會（包括 EigenLayer）。這些市場已迅速成為 Pendle 上最大的市場，並且遙遙領先：
在 EigenLayer 炒作的推動下，該產品的成功為 $PENDLE 代幣價格帶來了積極的上漲動力：
通過對 LRT 的訂製整合，Pendle 允許 Principal Token 鎖定基礎 ETH 收益、EigenLayer 空投以及與發行 LRT 的 Restaking 協議相關的任何空投。這為 Principal Token 購買者創造了每年 30% 以上的收益率：
另一方面，由於 LRT 整合到 Pendle 中的方式，Yield Token 允許某種形式的 「槓桿化積分流動質押（leveraged point farming）」。通過 Pendle 中的交換功能，我們可以將 1eETH 交換為 9.6 YT eETH，這將累積 EigenLayer 和 Ether.fi 積分，就像持有 9.6 eETH 一樣：
事實上，對於 eETH，Yield Token 購買者還能獲得 Ether.fi 的 2 倍積分，這實際上是 「槓桿化博取空投的質押（leveraged airdrop farming）」：
鑑於隨著到期日的臨近，Yield Token 將趨於零，Yield Token 買家押注 EigenLayer 和 Ether.fi（或 rsETH 中的 Kelp）空投的價值將大於購買 Yield Token 所花費的 ETH。
考慮到 EigenLayer 空投的預期規模之大和高度的流動性質押需求，這些 LRT 市場在 Pendle 上獲得最大的關注也就不足為奇了。鎖定以 ETH 計價的空投收益和槓桿化的流動性挖礦都服務於不同的市場細分，但看起來進行這兩種操作都有很大的需求。
隨著 Pendle 引入更多 LRT，並且由於今年可能會圍繞 AVS 向 LRT 持有者空投的猜測，Pendle 很可能繼續主導這一市場細分。從這個意義上說，$PENDLE 為 LRT 和 EigenLayer 垂直領域的成功提供了很好的風險倉位！
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