用 16 張圖全面回顧比特幣的 2022 年

在歲末年終之際，PANews 數據新聞欄目「PAData」全面回顧了今年比特幣在交易市場、鏈上基本面、籌碼和地址結構、礦業、應用性這 5 大方面的數據變化，以期為來年的展望提供分析基礎。
(前情提要：多數認賠殺出！2022比特幣已實現損失突破1,950億鎂，是利潤近2倍)

2022 年，受到聯準會連續放鷹，全球流通性緊縮的影響，比特幣結束了此前兩年持續上漲的牛市行情，轉而進入了震蕩下行的熊市行情。在由漲到跌的反轉中，比特幣的幣價跌破 2 萬美元整數關口，頭部交易所和 DeFi 協議相繼暴雷更重創了市場信心。除了這些表象以外，2022 年，比特幣還發生了哪些深刻的變化？

在歲末年終之際，筆者全面回顧了今年比特幣在交易市場、鏈上基本面、籌碼和地址結構、礦業、應用性這 5 大方面的數據變化，以期為來年的展望提供分析基礎。

內容提要

1. 交易市場

1) BTC 的幣價變化表現出兩大特徵，一是年內整體跌幅大，超過 65%；二是下跌速度快，形成了類似「台階式」的下跌形態。

2) 交易所 BTC 存量減少了 53.37 萬枚，跌幅約為 20.20%。

3) 10 月中旬後市場預估槓桿率從最高 40.47% 回落至 28.05%，此後基本不超過 30%。

4) 機構 BTC 持有量溫和下降，整體減少了 4.54%，場外溢價率跌至 – 44%，間接投資需求持續減少。

2. 鏈上基本面

1) 比特幣鏈上地址變化有兩大特點，一是今年比特幣的鏈上用戶數量較去年有較為明顯的下降。二是在年內市場波動較大的情況下，比特幣的鏈上用戶數量都保持了相對的穩定。

2) 2022 年比特幣全年累計交易次數 8899 萬次，較去年減少了 4.13%，但全年累計交易總額約 12.56 億 BTC，較去年大幅增長了 36.37%。

3) 比特幣的累計鏈上交易手續費約 1.37 億美元，每日平均每筆鏈上交易手續費約為 1.53 美元，年內均呈明顯的下跌趨勢。

3. 籌碼和地址結構

1) 比特幣盈利籌碼占比的均值為 60.50%，也即全年日均有 40% 的籌碼處於虧損狀態。

2) 比特幣「巨鯨」地址的籌碼集中程度在年內經歷「集中 — 分散」的進程。而比特幣一般用戶的資產分布呈現加速小額化和持幣周期長短兩極分化的趨向。

4. 礦業

1) 比特幣日均算力約為 218.5 EH/s，全年增幅約為 11.21%，溫和上升。

2) 礦業的盈利空間進一步受到擠壓，且幣價下跌限制了礦業規模增速。比特幣每日每 T 算力的挖礦收益已跌至 0.06 美元，全年跌幅高達 76%。

5. 應用性

1) 閃電網路通道數量下降 18.53%，WBTC 流通量下降 24.48%，這意味著上點網路的聯通性下降，以及比特幣與其他 DeFi 生態之間的聯通性降低。

01、幣價下跌 65.09%，交易所存量減少 20.20%

2022 年，BTC 的幣價變化表現出兩大特徵，一是年內整體跌幅大，BTC 的價格從年初的約 4.77 萬美元下跌至年末（12 月 16 日）的約 1.66 萬美元，跌幅約 65.09%。如果將收盤價的日環比跌幅超過 10% 理解為「暴跌」的話，那麼 BTC 全年共經歷了 6 次暴跌，其中 11 月單月出現了 2 次。

二是下跌速度快，形成了類似「台階式」的下跌形態。儘管 BTC 全年的日均最大振幅僅約 4.43%，但每次「暴跌」幾乎都伴隨著超過 10% 的超高日內振幅。換言之，BTC 的大幅下跌通常在日內完成，然後經歷短暫穩定期後再次下跌。

2022 年交易所 BTC 存量從 264.23 萬枚下跌至 210.86 萬枚，減少了 53.37 萬枚，降幅約為 20.20%。其中，以 FTX 事件為界，以前，交易所 BTC 存量穩中有降；以後，交易所 BTC 存量快速下降。11 月 6 日至 17 日這 11 天內共減少約 24 萬 BTC，降幅約 9.80%。且在事件基本平息後，交易所 BTC 存量仍然明顯下降。

幣價和交易所存量變化影響著 BTC 市場預估槓桿率的走勢，總體而言，市場預估槓桿率在年內先持續拉升，後快速下跌的，年內最高槓桿率為 10 月 11 日創造的 40.47%，但大約 1 個月以後的 11 月 8 日，槓桿率就回落至了 28.05%。此後，槓桿率始終沒有超過 30%

另外，從間接投資來看，2022 年信托、ETF 和基金等機構日均 BTC 持有量約為 70 萬 BTC。但機構全年持有量仍然溫和下降，整體減少了 3.29 萬 BTC，跌幅約為 4.54%，間接投資需求持續減少。而且，受到幣價大幅下跌的影響，機構資產的場外溢價率也持續走低。月均場外溢價率從 1 月的 – 20.74% 一路下跌至 12 月的 – 44.12%，溢價率跌幅高達 112.73%。

02、月均累計活躍地址 2782 萬個，累計交易總額 12.56 億 BTC

市場波動的背後是比特幣鏈上數據的變化。根據統計，2022 年前 11 個月比特幣的月均累計活躍地址約為 2782 萬個，較去年月均累計活躍地址下降了 7.67%。2022 年前 11 個月比特幣的日均活躍地址約為 91.65 萬個，較去年日均活躍地址數下降了 7.70%。

2022 年，不僅比特幣的活躍地址規模有所減少，而且新增地址數量也有所減少。根據統計，截至 12 月 15 日，今年比特幣的累計新增地址數達到了 1.41 億個，較去年同期減少了 9.50%。另外，前 11 個月月均累計新增 1227.4 萬個，較去年同期減少了 9.83%。這裡的新增地址數量包含了 UTXO 找零機制的影響。

總體而言，2022 年比特幣鏈上地址變化有兩大特點，一是今年比特幣的鏈上用戶數量較去年有較為明顯的下降。二是在年內市場波動較大的情況下，比特幣的鏈上用戶數量都保持了相對的穩定。

除了鏈上地址變化以外，鏈上交易情況也是鏈上基本面的重要構成部分。根據統計，截至 12 月 15 日，2022 年比特幣全年累計交易次數 8899 萬次，較去年減少了 4.13%。前 11 個月月均累計交易次數 773.3 萬次，其中 5 月交易次數最高，突破 805 萬次。

不過，儘管交易次數有所減少，但 2022 年比特幣的鏈上交易總額卻有明顯增長。截至 12 月 15 日，2022 年比特幣全年累計交易總額約 12.56 億 BTC，較去年大幅增長了 36.37%。如果具體到更小的時間周期，可以看到上半年月均交易總額為 1.35 億 BTC，明顯高於下半年（不含 12 月）的 8696 萬 BTC。受到下半年市場大幅下挫的影響，鏈上資金活躍度也大幅降低。

鏈上交易活躍度下降還帶來了交易手續費的下降。按照比特幣每日收盤價折算，2022 年比特幣每日平均每筆鏈上交易手續費約為 1.53 美元，且年內呈明顯的下跌趨勢。其中，下半年每日平均每筆鏈上交易手續費約為 1.26 美元，遠低於上半年均值。

截至 12 月 15 日，2022 年比特幣的累計鏈上交易手續費約 1.37 億美元，同樣呈明顯的下跌趨勢。前 11 個月月均累計交易手續費為 1204.06 萬美元，其中，5 月累計的交易手續費最高，達到了 1617.19 萬美元，10 月累計的交易手續費最低，約為 747.58 萬美元。

03、平均盈利籌碼占比持續下跌，1-2 年持幣周期的籌碼數量占比增長最多

2022 年市場劇烈波動造成了籌碼結構的變化。首先，從盈利籌碼分布來看，2022 年比特幣盈利籌碼占比的均值為 60.50%，也即全年日均有 40% 的籌碼處於虧損狀態。而且，盈利籌碼占比全年呈現明顯的下降趨勢，從年初的 74.54% 下降到了年末的 55.77%，減少超 18 個百分點。尤其是 FTX 事件發生後的 11 月 8 日至 11 月 29 日期間，比特幣盈利籌碼占比幾乎始終低於 50%，也即當時超過一半的代幣都處於虧損狀態。

另外，比特幣籌碼的集中程度也在年內經歷了一個先集中後分散的進程。根據統計，餘額前 100 的地址總餘額占流通量從年初的 15.03% 先上升至 6 月中旬的最高點 15.81%，後又下降至年末的 14.82%。儘管年內這一占比的最大變化隻有 1 個百分點，但對比特幣而言，1% 的流通量就有約 19 萬 BTC，從絕對數量來看，這種變化仍然十分值得關注。

2022 年，比特幣持幣地址的資產運動延續了去年的兩大特徵。首先，從餘額角度來看，今年，小額地址繼續顯著增長，但較去年而言的新變化在於，地址數量實現增長的餘額範圍從 1 BTC 以下擴展為 10 BTC 以下，且小額地址增幅大幅提高。

其中，餘額大於 0.01 BTC 的地址數量年內增長了 20.55%，高於去年的近 10 個百分點。餘額大於 0.1 BTC 的地址數量年內增長了 26.08%，高於去年的近 20 個百分點。餘額大於 1 BTC 的地址數量年內增長了 19.04%，餘額大於 10 BTC 的地址數量年內增長了 4.64%，另外，餘額大於 10000 的地址數量年內也增長了 27.47%，這三類地址數量去年都是負增長。

其次，從持幣周期來看，今年，不同持幣周期的籌碼繼續分化，主導持幣周期為 1 年至 2 年。截至 12 月 15 日，有 391.86 萬 BTC 的持幣周期 1 年至 2 年，占比達到 20.37%。

但較去年而言的新變化在於，第一，增幅最大的持幣周期從 6 個月至 1 年轉為 1 年至 2 年。根據統計，年內持幣周期 1 年至 2 年的籌碼占比增幅超過 8 個百分點，與 6 個月至 1 年的籌碼占比變化基本相當，有理由推測，今年大部分原先 6 個月至 1 年的籌碼都被繼續持有，轉向了 1 年至 2 年周期。

第二，短期和超長期持幣地址有所增長，其中，持幣周期小於 24 小時的籌碼數量占比在年內增長了 0.5 個百分點，持幣周期在 1 周至 1 個月的籌碼數量占比在年內增長了 1.24 個百分比。另外，持幣周期在 5 年至 7 年、10 年以上的籌碼數量也在年內有所增長。

綜合來看，這種地址和籌碼數量變化表明，今年比特幣一般用戶的資產分布呈現加速小額化和持幣周期長短兩極分化的趨向。

04、全年算力持續增長，每日單位算力挖礦收益下降超 77%

截至 12 月 17 日，全年 BTC 挖礦難度調整 25 次，其中上調 15 次，下調 10 次。總體而言，上調幅度大於下調幅度，其中，10 月 10 日上調幅度最大，達到了 13.55%，另外，1 月 21 日和 8 月 31 日的上調幅度也較大，都超過了 9%。相反，12 月 6 日下調幅度最大，達到了 7.32%，另外，5 月 25 日和 7 月 22 日的下調幅度也較大。

從算力來看，2022 年比特幣日均算力約為 218.5 EH/s，全年增幅約為 11.21%，呈現溫和上升趨勢。年內最高算力約為 316.2 EH/s，最低算力約為 160.3 EH/s。根據 DIGICONOMIST 的統計，截至 12 月 18 日，比特幣挖礦的全年預估耗電量約為 113.83 TW/h，與荷蘭相當。

從算力與幣價的相對變化來看，年內兩者向著相反方向變化，即幣價持續下跌與算力持續增長同時發生，但幣價下跌幅度大於算力增長幅度。這意味著礦業的盈利空間進一步受到擠壓，且幣價下跌限制了礦業規模增速。根據統計，比特幣每日每 T 算力的挖礦收益從年初的 0.25 美元下跌至年末的 0.06 美元，跌幅高達 76%。尤其是 9 月以後，比特幣每日每 T 算力的挖礦收益始終低於 0.1 美元。

不過，儘管市場低迷，2022 年礦工的拋售壓力並不大。礦工頭寸指數（MPI）越高表明礦工比平時交易（出售）更多的比特幣，即拋售壓力更大。通常而言，MPI 大於 2 表示大多數礦工正在拋售比特幣；MPI 小於 0 表示礦工的拋售壓力較小。根據統計，全年比特幣 MPI 均值為 – 0.52，小於 0，拋售壓力較小。但全年出現了 4 個拋售壓力較大的時候，分別是 3 月底、4 月初、6 月中和 11 月中。

05、閃電網路通道數量下降超 18%，WBTC 供應量減少超 24%

比特幣網路的應用性目前主要體現在兩個方面，一方面是支援高效點對點交易的閃電網路，另一方面是作為與以太坊生態連接媒介的 WBTC，但這兩方面的應用在 2022 年均出現了阻滯。

從閃電網路的數據來看，2022 年閃電網路的通道數量從 8.30 萬個下降至 6.77 萬個，整體降幅約為 18.53%。以 10 月中旬為界，此前，通道數量保持基本穩定，但此後，通道數量快速大幅減少。通道數量的下降意味著整個網路的聯通性降低。

另外，閃電網路的資金容量在年內則出現了先升後降的變化。以 10 月 25 日為界，此前，閃電網路的資金容量從 3305 BTC 上漲至了 5097 BTC，漲約為 54.22%。但此後，閃電網路的資金容量出現了快速下跌，在 3 天內跌至了 4845 BTC，跌幅約為 4.94%，此後基本穩定在 4760 BTC 左右。全年資金容量整體增幅約為 46.19%

不過，從總體來看，2022 年閃電網路的發展仍然是相對穩定的，尤其是資金規模還有顯著的增長。未來，作為二層網路的閃電網路，其生態還有很大的發展空間。

從 WBTC 的數據來看，2022 年 WBTC 總量同樣是先升後降。以 5 月中旬為界，此前，WBTC 的總量從 25.81 萬枚增長至 28.50 萬枚，隨後則一路下跌至年末的 19.49 萬枚，年內整日跌幅約為 24.48%。受到 FTX 事件的影響，11 月下旬，WBTC/BTC 兌換比例一度小幅低於 1，出現脫鉤現象。不過，WBTC 本質上是跨鏈發行的 BTC 錨定幣，受多簽控制，相對比較安全。WBTC 數量的下降意味著比特幣與其他 DeFi 生態之間的聯通性降低。