據 CoinMetrics 研究主管 Lucas Nuzzi 在推特上分析稱，藉證據推測 Alameda 曾在今年第二季度時與三箭資本等一起暴雷，Alameda 之所以能倖存下來，是因獲得了基於 FTT 作為「抵押品」的 FTX 資金，總價值約 41.9 億美元。
（前情提要：SBF淨資產單日慘崩94%！CZ告誡：幣安從未用BNB作抵押品）
（背景補充：FTT崩盤85%跌破2.5鎂！SBF：FTX近三日遭提款 60億美元）
加密貨幣交易所 FTX 驚傳暴雷，今（9）早 CoinMetrics 研究主管 Lucas Nuzzi 在推特上分析稱，有證據表明 FTX 可能在今年 Q2 時就埋下了因果，據 Nuzzi 所述，FTX 當時為了將同門加密貨幣量化交易公司 Alameda 從 Voyager／三箭資本破產風波中解救出來，而疑似使用 FTT 抵押借款，而這正是使得 FTX 近幾天面臨流動性短缺的最大導火線。
鏈上數據：FTT ICO 異常變動
Nuzzi 引用圖表稱時，在40多天以前，價值超過 40 億美元的 1.73 億枚 FTT 代幣突然在鏈上活躍，而在 9 月 28 日，最後共計價值超過 86 億美元 FTT 突然跑到鏈上，這是有史以來 FTT 單日內最大的變動，也是從 CoinMetrics 能觀察到單日最大的 ERC20 代幣變動之一。
2/ That day, September 28, over 8.6 Billion USD worth of FTT was moved on-chain.
That was by far the largest daily move of FTT in the token's existence and one of the largest ERC20 daily moves we ever recorded at Coin Metrics. pic.twitter.com/GnUO1ZcCB7
— Lucas Nuzzi (@LucasNuzzi) November 8, 2022
而後續透過鏈上數據調查發現，原來這些代幣是從一個與 FTT ICO 的合約互動的特殊交易，從這份 2019 年建立的 ICO 智能合約「自動地」 中釋放了 1.73 億枚 FTT。
更驚人的是，這價值約 4.19 億美元的 1.73 億枚 FTT 真正的接受者正是 Alameda ，這也表明 Alameda 和 FTX 從一開始就始終保持內部聯繫，間接透露出 Alameda 實際上參與了 FTX ICO。
簡單來說， Alameda 將「整個」FTT 餘額發送到 FTT ERC20 代幣部署者（創建者）的地址，由於 FTT ICO 合約是自動歸屬，Alameda 自動歸屬了價值 41.9 億美元的 FTT，只是隨後便立即將其送回 FTX 抵押取得貸款。
推測 Alameda 五月時就遭遇困難
Nuzzi 為此也推測 Alameda 在今年 Q2 時就曾與三箭資本等破產企業一起遭遇困難，據動區當時報導， Voyager 因借款給兩大機構無法贖回現今導致倒閉重組，其中借款量第一就是三箭資本，第二名則是 Alameda ；
Nuzzi 稱 Alameda 因獲得了基於 FTT 作為「抵押品」的 FTX 資金，總計 1.72 億枚 FTT，價值約 41.9 億美元，後續從 FTX 抵押借款部分資金出來後，才得以從該風暴後暫時脫身。
值得一提的是，這筆「貸款」需要保證在四個月後歸還，如果未能償還，所有 FTT 都會被清算，因此 SBF 和 Alameda 必須想辦法避免這種情況發生，但在檯面上直接資助 Alameda 會削弱 FTX 的資產負債表，使其不再具有償付能力，這成為了 FTX 在面對用戶擠兌時引發流動性危機的最大主因。
另一方面，Nuzzi 還指責 SBF 近來一直在塑造自己「有足夠資金且政客友好」形象的原因，這有助於推升 FTT 的價格上漲，藉此創造良好的抵押貸款空間，此前 SBF 在美國期中選舉投入超過 7000 萬美元，僅次於索羅斯。
Nuzzi 表示，幣安的人或許已經知道 FTX 和 Alameda 之間的這種安排，因此作為 FTT 最大持有之一，他們可能會開始故意破壞該市場，以迫使 FTX 面臨流動性緊縮。
不過，Nuzzi 也再次聲明整段分析是基於鏈上數據調查後個人的觀點和推測。
三箭資本創辦人 Su Zhu：感謝所有支持我們的人
與此同時，隨著 FTX 暴雷事件震驚整個幣圈，曾與 Alameda 同為 Voyager Digital 兩大借款人的三箭資本創辦 人Su Zhu，也在神隱好幾個月後，發表似乎意有所指的貼文，指稱自己被誤認為是加密貨幣行業的代罪羔羊：
我在那裡，在海浪的波浪中衝浪，一會兒就被沖走了，木板破了，到處都是礁石。
作為行業+商業周期更廣泛意義上的金童，面對著企業失敗和目標喪失的痛苦，與隨之而來的排斥和妖魔化一樣艱難。
感謝所有自始至終支持我們的人，我深深地感謝你們的同情….
對於那些攻擊我們並試圖讓我們成為整個行業的替罪羊的人，我知道這種刻薄本身來自痛苦和誤導，你一定很痛苦，在尋找那種宣洩，一些解脫，祝你平安
There I was, surfing the wave of waves, next moment wiped out, board broken, rocks reefs everywhere
The sudden pain of business failure and loss of purpose, as a golden child of the industry + biz cycle more broadly, was as difficult as the ensuing ostracization and demonization
— 朱溯 🐂 (3/AC) (@zhusu) November 9, 2022
📍相關報導📍
FTT崩盤85%跌破2.5鎂！SBF：FTX近三日遭提款 60億美元
FTX恐發生擠兌？SBF霸氣回 : 手上還有超10億鎂現金，可供所有用戶提款
CZ SBF大戰》FTX熱錢包單日流出6億鎂避險，官方：出金皆順暢、偶有壅塞
