比特幣（BTC）自 26 日史上規模最大的選擇權到期日起觸底反彈，迄今漲逾 15%，在下探 5 萬美元後一路回升至逼近 6 萬美元，選擇權市場更看好比特幣在五月以前漲破 8 萬美元。不過，令人擔憂的是，比特幣的期貨市場目前恐存在過度樂觀的現象。
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（事件背景：重磅！PayPal推出加密貨幣「結帳服務」！數月內支援 2,900 萬商家支付，BTC漲破59,000）
週二（3/30），Visa 及 PayPal 兩大支付巨頭接力宣布利好消息，前者將接受客戶以 USDc 進行交易結算，後者更是直接開始支援加密貨幣支付。比特幣聞訊旋即漲破 5.9 萬美元，而這已經是比特幣每日收盤在 5 萬美元以上的第三週了。
比特幣自 13 日漲破 6 萬美元後迅速拉回，25 日更一度跌破 5 萬美元支撐。不過，在堅持了近三週穩定作收在 5 萬美元以上後，市場呈現出的是一個健康的盤整期；而這也意味著，當前市場的槓桿水平將成為一項焦點指標。
然而，市場情緒過度樂觀時，往往正是崩盤發生之際。
參考歷史數據，每當比特幣出現大於 8% 的波動時，通常會觸發大規模清算等一系列連鎖反應；若比特幣期貨溢價超過 30%，更是高機率釀成崩盤慘況，13 日後便是如此。
槓桿水平偏高
比特幣期貨的未平倉量顯示出當前多頭和空頭的大小，當其規模越大，也就意味著投資人要承擔的風險越高。因此，它雖然象徵著市場對某一資產的興趣上升，卻是以潛在的大規模清算作為代價。
下圖顯示了過去半年比特幣期貨的未平倉量變化。僅過去兩個月，未平倉量就增加了 105%，現已達到 226 億美元之多，僅低於歷史最高水平約 2%，而前高便是在 13 日前後。而這也側面反映出，投資人信心正在恢復。
為了解專業交易員是看漲或看跌，則要從期貨的 Rolling APY（暫譯：滾動年收益率）作分析，即長期期貨合約與現貨市場水平的差距。
一般就比特幣市場來說，10-20% 的 Rolling APY 通常被視為中性或正價差。本月 13 日，比特幣期貨市場的期貨溢價卻是達到了 35%，進入槓桿倍率過高的狀態；這在牛市期間不該被視為令人擔憂的指標，但比特幣卻隨後從 61,800 美元高點下跌了 11%，使多頭不得不選擇平倉。
而現在，根據 Skew 數據顯示，期貨 Rolling APY 又從 17% 回升到接近 30% 左右，象徵著多頭似乎又進入過度槓桿化的階段。目前雖沒有任何跡象，但倘若比特幣再度大跌回到 5.2 萬美元水平，崩盤狀況可能會進一步惡化。
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