據CCN，舊金山聯邦儲備銀行在5月18日發布了一份報告，旨在討論比特幣價格的波動性以及這對比特幣應被分類的方式將造成的影響，無論是貨幣、證券還是商品。
作者，Joost van der Burgt，聯邦儲備銀行舊金山分行出版物和金融科技政策顧問的作者，在報告中證實了許多人已經提過的論點：比特幣跨越了所有三種資產類別的屬性：貨幣、證券與商品。
不過，他在比較比特幣在分類上偏向屬於某一屬性的這種做法，提出了一個有趣的觀點。
同時，Burgt 還顯示了歷史證據，顯示比特幣處於泡沫之中，但他沒有明確下結論說明其是否真的為泡沫。
儘管「高價格波動」已經比特幣作為現實世界貨幣十分令人掙扎的一個原因，但Burgt更加關注比特幣目前在經濟市場中與中央銀行結構一起運行的方式。
他得出的結論並不令人意外：比特幣沒有任何商品交易。
除了日益不利的全球法規外，他還表示比特幣缺乏相應的實際價值，這是商品交換的關鍵部分。
他寫到：
…兩種貨幣之間的匯率可以被看作是一國貨物和服務相對於另一個國家價格的廣泛衡量標準。
當觀察「比特幣的匯率」時，這類決定性因素似乎不適用 – 當前沒有比特幣的原生經濟並對應到原生於比特幣的商品和服務的價格。
作為一種證券，比特幣比目前的框架下表現更好，但也不到優異。
證券是在公司購買債務或股份。比特幣不適合上述這兩種類別，因為它不會產生利息、股息或資本收益。
然而，作為商品和經常被提及的「價值儲存」，至少根據 Burgt 的說法，比特幣的目前的市場行為非常像黃金和石油等已經根深蒂固的商品。
雖然他認為比特幣缺乏內在價值，但他指出挖礦是將資產置於價值的關鍵形式 – 他說，這個價值大約為每一枚比特幣1800美元。
他寫到：
儘管比特幣沒有任何實際的內在價值，但從商品估值的角度來看，我們可以根據其生產成本估算假設值。
最近對專業採礦設備開挖一顆比特幣所涉及的能源的估計，當在中國開採時（目前約80％的比特幣挖礦來自中國）約為1,800美元。
這個理論所假設的1,800美元的價值，遠低於比特幣的目前價格7380美元。
對於目前的市場狀態，Burgt 的假設僅僅觀察了比特幣週期「害怕錯過（FOMO）」和「幸福感週期（euphoria cycles）」的階段，並透過這些階段與市場中以前的泡沫進行模擬（比如2007年的金融危機）。
Burgt 認為明斯基（Minsky）所提出的經融不穩定理論比起其他經濟理論，是最適合解釋當前的比特幣市場狀態，並認為市場目前仍是處於熊市之中。如果不是，這便是泡沫的徵兆。
然而，本報告的作者 Burgt 對於報告的結論仍十分保守，並沒有明確認定比特幣就是泡沫，而是因應市場現狀、比特幣目前的條件與未來可能的發展提出幾種可能性。
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