比特幣（BTC）上週末再度突破 6 萬美元大關，可惜沒能續刷新高，在短暫觸及 61,500 美元後又拉回 6 萬美元以下。不過，雖然比特幣在 5-6 萬美元區間停滯了近一個月，市場卻也沒有瀰漫過多的緊張情緒；事實上，越來越多鏈上數據表明，這輪比特幣牛市並不會止步於此。
（前情提要：Peter Thiel究竟想表達什麼？比特幣恐成「中國的金融武器」，是希望美國 all in BTC？）
（事件背景：牛市結束了嗎？彭博四月報告維持一貫基調：比特幣今年上看 40 萬美元）
在經歷近一個月的盤整後，比特幣似乎已逐漸找回了上漲動力。Glassnode 數據顯示，在機構需求持續上升的刺激下，「HODL 長期持有」指標依舊處在牛市初期階段，為比特幣下一波走高續添動能。
往常的牛市週期中，長期及短期投資人一般在牛市尾巴會不斷施加市場拋售壓力。然而，Glassnode 指標卻表明，市場目前對於價格的持續上漲反倒是越來越有信心；假如需求依然強勁，比特幣恐進一步上漲。
賣出行為處於低點
牛市起步往往伴隨短期投機的增加，長期持有者則是在牛市後半段慢慢加大拋售壓力。下圖 Glassnode 的 HODL Waves 指標，顯示了比特幣在被出售前的持有時間，以不同顏色作時間長度的區別。
舉例來說，假如某地址持有比特幣長達 5 個月，則會被劃分在代表 3-6 個月的淺橙色區間。而當該地址出售了比特幣，該比特幣則置換為 24 小時區間，即最下方的深紅色地帶。
也就是說，深紅色區間的占比越高，比特幣的短期成交量也就越多。一般來說，熊市低點最少出現這種高頻率的短期交易，而是通常發生在牛市的高點，並隨著牛市頂點達到最高峰。上圖可明顯看出，短期交易量尚不及 2017 年年底的上一輪牛市高點。
牛市週期頂部傾向在「短期交易高峰」形成
比特幣 HODL Waves 並沒有考量到賣方實現的獲利，僅解釋了各區間比特幣的絕對數量。不過，我們可以按實際價格作加權，得出每一枚比特幣最後一次的平均交易價格，即下圖的 Realized Cap HODL Waves。
這個概念是由鏈上分析師 Typerbole 首次提出，同樣以 HODL 時間作劃分，每個區間都被視為一個 Bucket，並按價格加權將每一 Bucket 的獲利回吐視覺化。圖表顯示，以 1 週至 1 個月為區間的 Bucket 頂部，皆與每一輪的牛市高峰重合。
這也就意味著，當前的市場活動遠遠還沒達到典型的牛市高峰。事實上，該 Glassnode 圖表甚至表明，目前是比特幣牛市歷史上首度出現 1w-1m 區間下滑、幣價卻繼續上漲的現象。
相對 HODL，賣出活動非常低
Glassnode 技術長 Rafael Schultze-Kraft 也抱持著相同的觀點。他以「銷毀天數」（Coin Days Destroyed）作指標，該指標顯示了被持有者在進行賣出活動時銷毀的總持有天數。
Ok, this is beautiful.
Experimenting with Coin Days Destroyed: Despite $BTC prices above $50k, 3-month CDD at low levels and recently declining.
Old hands extremely strong here, HODLers showing conviction and doing what they do best.
Doesn't look like a top to me.#Bitcoin pic.twitter.com/z8OL8Gt73E
— Rafael Schultze-Kraft (@n3ocortex) April 9, 2021
根據 Coin Days Destroyed 的 3 個月移動平均線，目前的銷毀程度下降回到 2019 年夏天的平均水平，而當時的比特幣價格已經達到了預期。假如目前幣價正在接近牛市高峰，理應有越來越多長期持有者實現獲利回吐，Coin Days Destroyed 則要達到更高的銷毀水平，但目前情況似乎並非如此。
外媒《CryptoBriefing》分析師認為，在過去一週市場買壓持續提高的刺激下，比特幣價格也有了明顯的調整。CoinMarketCap 數據顯示，比特幣 7 日觸底 55,470 美元後一路走高，10 日突破 6 萬美元大關上升到 61,500。至截稿前，比特幣暫報 60,435 美元。
由於比特幣成功突破了過去一個月在 4 小時圖表上形成的頭肩底型態，價格則可上看斐波那契數列 141.1 或 161.8，關鍵點位則在 67,450 和 70,330 美元。假如比特幣沒能守住 59,300 關鍵支撐，價格恐回落斐波那契數列 38.2 或 23.6，支撐位分別為 54,570 和 52,960 美元。
截稿前，比特幣報價為 60,235 美元。
– 圖片來源：CryptoBriefing –
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