比特幣本週經歷大幅向下修正，甚至一度跌破 10,000 美元大關。連帶影響比特幣期貨市場流動性下降，4 日未平倉量萎縮約 14%，不過整體規模仍有 40 億美元左右，優於兩、三個月前表現。加上期貨溢價指標目前保持正值，因此僅以未平倉量減少便預判為熊市到來，似乎還言之過早。
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比特幣（BTC）自 9 月 2 日突破 12,000 美元以來經歷多次修正，甚至在 9 月 4 日凌晨一度跌破 10,000 美元，當日跌幅約 11.4% 。之後小幅回升，至截稿前為 10,448 美元。
且昨日跌幅引發期貨市場流動性降低，未平倉量經歷 5 月 9 日 BTC 暴跌 12.5％ 時以來，最大跌幅。根據 Skew 數據，未平倉合約總額減少約 6.53 億美元（折合台幣約 191.6 億），縮水 14%，目前總額來到約 40 億美元。
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流動性下降是熊市前兆嗎？
儘管未平倉量銳減，不過根據其他指標表現，說是熊市前兆似乎還言之過早。
首先是期貨溢價指標。期貨溢價的年化率通常在5％至15％之間，溢價為正值。反之，若年化率為零甚至負值則表示看空情緒。
根據 Skew 數據，BTC 期貨一個月來維持在 10% 左右的良好水準，但本月回落到 0%，目前恢復在 4% 水準。雖然當前數字依舊是正值，不過和上個月比起來，市場顯然呈現較為悲觀的情緒。
再者，同為衍生品的選擇權市場態度也偏向看空，偏斜指標（Skew，又稱黑天鵝指標）則超過 10%。
偏斜指標旨在比較類似條件的買權（call，看漲選擇權）和賣權（put，看跌選擇權）。當賣權溢價高於類似風險的買權時，該指標將變為負值。而負的偏斜指標也代表更高的下行保護成本，表示看漲，反之則表示看跌。通常以短天期選擇權較能反映即時的市場情緒。
短期選擇權的偏斜指標範圍落在 -10％（略微看漲）至 10％（略微看跌），而由上圖可以看出，1 個月期的 BTC 選擇權市場偏斜指標日前反轉，目前超過 10％。表示許多交易者和造市商正在規避短期風險，看空 BTC。
不過由於較長期的選擇權偏斜率仍在 0% 附近，因此還不能下定論認為選擇權市場整體看跌。
另一方面，根據外媒《NewsBTC》報導，昨日 BTC 價格暴跌，使加密市場情緒由極端貪婪轉為恐懼，但也可能正是資金逆勢展現貪婪的時刻。
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結論
總而言之，儘管 BTC 期貨未平倉量的確有所減少，但其名目價值（notional value）總額仍有 40 億美元，大於兩個月前數據。並且目前的期貨溢價年化率尚維持在 4% 的正值，長期選擇權市場似乎也還在觀望。因此，儘管表現確實和上個月的普遍樂觀有落差，但目前還無法就此論斷熊市來臨。
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