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「拳打支付寶, 腳踢比特幣, 挑戰美元霸權」數位人民幣背後的 5 個真相 (專欄)

中國央行數位貨幣愈行愈近,點燃了大衆熱情。有的人惡補貨幣知識,關心「是什麼」、「爲什麼」等問題;有的人熱衷吃瓜,關心「支付寶怎麼辦」、「比特幣前景如何」、「美元霸權迎來致命一擊」等話題。拳打支付寶、腳踢比特幣、挑戰美元霸權,不得不說,娛樂圈的瓜吃太多,都吃到金融領域了。本文作者為 蘇寧金融 研究院,由 01 Binary 編輯、整理。

 

本文中,我們嘗試一一解答。之所以是嘗試解答,因爲任何非官方解讀都帶有主觀猜測意味。

1 /什麼是央行數位貨幣?

央行數位貨幣首先是一種貨幣。

貨幣是什麼呢?貨幣是一種記帳單位,是經濟活動的潤滑劑。你可以把貨幣想象成提貨單,背後對應着商品和服務的索取權,所以貨幣也成爲財富的象徵 —— 人們持有和儲存貨幣,意在有一天兌換成所需要的商品和服務。

延伸閱讀:解析|關於中國央行數位貨幣 DCEP,讀完這篇文章才算是懂了!

關於貨幣,經濟學家海曼 • 明斯基有一句名言,「每個人都可以創造貨幣,但問題在於其是否能被人接受。」意思是說,在經濟學意義上人人都能發行貨幣,但並非每個人發行的貨幣都能被大衆接受。有人願意接受比特幣,所以比特幣也能在特定範圍內行使貨幣職能,成爲一種「虛擬貨幣」(包括中國在內的很多國家並不承認其貨幣屬性)。

在現代經濟語境中,貨幣通常指法定貨幣,由央行發行,具有法償性和強制性特徵,在國境範圍內任何人不得拒收。人民幣是中國法定貨幣,對應不同的貨幣形態:紙幣現金是人民幣,銀行存款背後是人民幣,央行數位貨幣也是人民幣。

所以,什麼是央行數位貨幣呢?你可以理解成以數位形態存在的人民幣。

既然都是人民幣,必然可以在不同形態間互換 —— 數位貨幣可以兌換成現金,也可以轉換爲銀行存款,反之,現金和存款也可以兌換爲央行數位貨幣。

問題來了,現金和活期存款帳戶已經能夠滿足大家的支付需求,站在用戶的角度,爲何還需要央行數位貨幣呢?

的確,專家在解析央行數位貨幣的必要性時,多基於央行和金融機構視角,如相比現金,數位貨幣能節約印刷成本,也不存在損毀替換以及運鈔押運問題,能很大程度上降低金融體系的現金管理成本;相比銀行存款,數位貨幣可追溯資金流向,小則防止信貸資金違規入股市、樓市,大則在反洗錢、反恐融資等方面發揮作用。

對一般人民的好處體現在哪裏呢?好處是防偷防盜,因爲可追溯,也不怕偷盜。不便之處表現爲要重新培養一種貨幣使用習慣。

當然也不必擔心,也許未來會有越來越多的場景支持數位貨幣,但所有的場景都會兼容現金和刷卡支付。對用戶來講,用還是不用央行數位貨幣,一點也不會影響我們的日常生活。

延伸閱讀:台灣央行數位貨幣|央行將推出「數位新台幣CBDC」評估報告,傾向採雙軌並行

2/央行數位貨幣會取代現金嗎?

一定程度上,央行發行數位貨幣也是一種順勢而爲——順應「無現金社會」趨勢,爲數位經濟提供更好的支付載體。那央行數位貨幣會取代現金嗎?不會。

「無現金社會」這個詞在 2017 年曾經大火,不僅支付巨頭借勢宣傳,連部分商家都開始拒收現金,惹來大量爭議,以央行表態「拒收現金屬於違法行爲」告一段落。從那以後,沒有人宣傳推動「無現金社會」,但「無現金社會」並未停止滲透。

現金的使用揹負着很大的運營管理成本,一直以來,國家都鼓勵在經濟活動中減少現金使用。如 1988 年出臺的《現金管理暫行條例》明確提出「國家鼓勵開戶單位和個人在經濟活動中,採取轉帳方式進行結算,減少使用現金」,對於企業單位,則明確規定只能在限定條件下使用現金且不能超過一定金額,否則便涉嫌違法。無他,現金支付難以追蹤資金流向,大額現金交易往往是灰色交易、非法交易的重災區。站在企業的角度,大額現金支付還會帶來防僞識別和現金存放等問題,通常也更傾向接受電子化交易。

但對於小額零星交易,現金具有不可替代的優點,最大的優點便是高度靈活性和場景普適性,不需要依賴第三方設備和網路,可隨時隨地用於交易,適用於一切羣體和幾乎一切小額場景。回顧過往,移動支付攻城略地,但再高明的科技也難免有 BUG,這個時候,現金便是確保支付順利進行的最熱點頭條後一道安全墊。

同時,考慮到貨幣支付場景的複雜性和客羣的複雜性,一二線城市可暢行無阻的做法不見得適合縣域,一部分人(比如年輕人)追捧的支付方式也並不能代表所有人的選擇。而現金,每一個人都可用。

最後,現金的匿名性特徵更是無可比擬的優勢。絕大多數時候,人們不介意金融機構掌握自己的資金記錄,但也有很多時候,人們希望一些交易「天知地知你知我知」。比特幣等「虛擬貨幣」曾一度因匿名性特徵廣受青睞,但事實證明,現金才是真正徹底的匿名,某種意義上,央行數位貨幣的可追溯性會更加凸顯現金的匿名優勢。

所以,中國央行數位貨幣可以在很多場景替代現金,卻不能在所有場景取代現金。在可預見的未來,現金仍會靜靜躺在錢包裏。

3/央行數位貨幣讓用戶拋棄第三方支付?

除了現金,很多人還憂慮支付寶和微信支付的龍頭地位不保。技術上看,央行數位貨幣可以「去中介化」點對點交易,只要商戶和消費者都開通了央行數位貨幣錢包,兩個錢包地址之間就可以直接交易,既沒有移動支付什麼事,也沒有銀行什麼事。

不過,央行發行數位貨幣自然不想真正「去中介化」,採取的仍是「央行 —— 金融機構 —— 用戶」的雙層運營機制,用戶在金融機構開戶,不直接與央行發生業務關係。

問題來了,央行數位貨幣雙層運營,而第三方支付則是三層結構:央行 —— 銀行 ——(銀聯 / 網聯)—— 第三方支付 —— 用戶。央行數位貨幣,明確表態需要銀行帳戶,還需要第三方支付帳戶嗎?

延伸閱讀:支付寶證實參與中國「數位人民幣 DCEP 」開發,傳 5 月最先在蘇州落地!

理論上是不需要的,就像沒有第三方支付時,支付轉帳交易也照常運行一樣。就現有清結算體系而言,第三方支付屬於體驗層面的提升,是錦上添花,一直都不是必需品。對央行數位貨幣也是如此,沒有第三方支付,不會有實質影響。

央行數位貨幣是個新戰場,用戶習慣從零培養,現在來看,銀行 APP 率先試點,先發優勢不在第三方支付這裏。

當然,也不必過度誇大影響。站在用戶角度,央行數位貨幣與現金、銀行卡餘額並無本質區別,其嚐鮮屬性能吸引少數追求變化的年輕群體,要被大衆普遍接受,卻是個長期和漸進的過程。在這個漫長過程中,銀行 APP 率先試點帶來的先發優勢微不足道。

最後,第三方支付的崛起,並非監管機構有意推動或金融體系自發孕育的產物,而是市場需求自我催生的變革創新。契合市場需求而生,用戶習慣成爲第三方支付最大的護城河。只要用戶體驗不滑坡,第三方支付就有生命力。

歸根結底,支付的競爭,一直是場景和體驗的競爭。

4/央行數位貨幣碾壓比特幣的生存空間?

中國本就不承認「虛擬貨幣」的貨幣屬性,Libra、比特幣在中國並沒有生存空間。所謂央行數位貨幣碾壓 Libra、比特幣的生存空間,更多指向跨境市場。

Libra、比特幣都定位於國際貨幣,依託區塊鏈技術,不受國境線限制,不受現有國際清結算體系束縛,在多國認定虛擬貨幣爲非法的背景下,跨境場景成爲虛擬貨幣生命力的根本源泉。

在技術層面,央行數位貨幣能顯著提升跨境支付體驗,但央行數位貨幣作爲中國法定貨幣,帶有主權國家色彩,在國際社會接受度層面不具有 Libra、比特幣等非主權貨幣的靈活性。舉例來說,日本等一些國家接受比特幣作爲一種支付工具,卻不可能接受人民幣用於其中國交易場景,後者涉及到貨幣主權問題。

所以,我們可以從技術層面去對比各種市場自發孕育的「虛擬貨幣」,卻不能僅僅從技術上去界定主權貨幣。主權貨幣是經濟問題、金融問題,更是社會問題、政治問題,恰恰不是個技術問題。

央行數位貨幣的本質是人民幣,人民幣是中國的法定貨幣,央行數位貨幣的國際化等同於人民幣的國際化。可人民幣的國際化,從來都不是遭遇了技術瓶頸,背後既有美元霸權體系的強大慣性,更有大國之間的力量博弈。

所以,央行數位貨幣在跨境支付方面的影響力,不會超出人民幣國際化的影響範圍。對比特幣和 Libra 等「虛擬貨幣」,也不會構成實質壓力。

比特幣和 Libra 的真正壓力,來自各個主權國家。比特幣暢想建立一個跨越主權、全球通行的貨幣體系,其早期打出的技術抗通脹的標識也的確吸引了一些人,但貨幣從來都不是一個社會的主角,只是一個附屬工具。有什麼樣的社會和經濟,就對應怎樣的貨幣體系;沒有世界大同的社會,怎麼會有世界一統的貨幣呢?

當然,世界這麼大,世界大同的理想仍有生存空間,相應地,比特幣、Libra 也總能找到立足之地;但是,也僅限於立足之地了。

5/央行數位貨幣挑戰美元霸權?

何謂美元霸權?簡單講就是美元作爲國際硬通貨,賦予了美國獨特的優勢——需要用錢時,美國只需要開動印鈔機,而其他國家只能用商品來換,一如前法國總統戴高樂所說:

美國享受着美元所創造的超級特權和不流眼淚的赤字。它用一錢不值的廢紙去掠奪其他民族的資源和工廠。

既然全球資源和商品都以美元計價,那理論上,美國開動印鈔機,就可以在全球購買所需要的一切商品和資產。爲了便於理解,可想象這麼一種極端情況:全體美國人不工作,靠美聯儲印鈔票在全球買買買就能過上幸福日子(實際上,一直以來美國消費者的支出都大於收入,賺 1 塊花 2 塊,離不開美元霸權支撐)。

當然,實際上會有約束,美國印鈔太過分時,會導致美元貶值,動搖全球對美元的信心,各國央行會轉而持有黃金或歐元等其他替代資產,動搖美元的硬通貨地位。問題是,世界上還缺乏美元的真正競爭者。

新冠疫情之後,美聯儲再次推出史詩級「無上限」量化寬鬆,開足馬達印鈔,美元卻升值了,因爲疫情全球爆發,避險資金無處可去,只能去美國,買美債。2019 年末,外國投資者共計持有美國國債 6.7 萬億美元,約佔美國國債未償餘額的 30%。

延伸閱讀:聯準會總資產占美國 GDP 近 30%!無上限 QE 如何影響加密貨幣的未來?

2009 年,時任中國央行行長周小川提議更好地發揮 SDR 的作用,推動國際貿易、大宗商品定價、投資和企業記帳中使用 SDR 計價,繼而創造一種與主權國家脫鉤、並能保持幣值長期穩定的國際儲備貨幣。

現在來看,SDR 沒有替代美元。環顧望去,美元也沒有對手:歐元受困於歐盟區國家的財政危機,日元被日本「失去的三十年」拖累,英鎊是上個時代的霸主。找了一圈,人們仍會把目光鎖定人民幣。

人民幣國際化是中國經濟全球影響力提升在金融層面的映射。央行數位貨幣,能提升人民幣在跨境交易層面的體驗,也僅此而已,不必過度解讀。

關於央行數位貨幣,就談到這裏吧。


參考資料:

1、[美] 努裏埃爾 · 魯比尼,斯蒂芬 · 米姆,《危機經濟學》,浙江人民出版社,2018.

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