以下將探討在全球對虛擬資產行業強監管的大環境下，作為大力發展虛擬資產的香港，如何在合規和創新之間實現平衡？Web3.0 創業者如何在香港合規？本文源自 Techub News 的文章《虛擬資產在香港的合規與創新》，由 Foresight Ventures 整理。
（前情提要：金融時報：香港加密貨幣OTC「監管沒管到」，大批中國遊客湧入搶買）
（背景補充：USDC發行商Circle：香港監管新規讓人興奮！但不敢幻想「中國開放加密」）
BTC 現貨 ETF 在美國遭遇難產，香港是否會先於美國推出虛擬資產現貨 ETF？在全球對於虛擬資產行業強監管的大環境下，作為大力發展虛擬資產的香港，如何在合規和創新之間實現平衡？Web3.0 創業者如何在香港合規？
帶著這些問題，7 月 11 日 20 點，Techub News 邀請到香港金融科技行業協會會長、香港理工大學法律與合規實驗室聯席主任李國樑，香港數位金融協會聯席會長、香港城市大學 EMBA 特約教授陳家豪和南方東英基金量化投資部門總監王毅，一起通過線上直播的方式，探討香港虛擬資產期貨 ETF 發行背後的故事、以及虛擬資產在香港發展的合規和創新問題。
Techub News 現將直播精華內容整理如下：
為什麼香港推出的是虛擬資產期貨 ETF？
2022 年 12 月，南方東英在香港推出了亞洲首支虛擬資產期貨 ETF：比特幣和以太坊期貨 ETF，南方東英基金量化投資部門總監王毅介紹，這在香港市場也是一個新的嘗試，是順應香港政府和監管的變化，主動探索虛擬資產產業的結果。
王毅表示，比特幣和以太坊期貨 ETF 在美國比較成熟，香港市場推出類似的產業，也是邁向虛擬資產投資的第一步。期間也和監管層多次溝通，涉及到流動性、技術、交易等層面，之後在市場上推出了這兩個產品。
香港金融科技行業協會會長李國樑認為，虛擬資產期貨 ETF 的推出，象徵意義更大。一方面，南方東英響應政策，積極創新；另一方面，也是香港政府的一個表態，以實際行動推動虛擬資產在香港的發展。
李國樑表示，發展虛擬資產，肯定要有具體的動作。一個是交易所，一個就是 ETF。這兩個層面，港府都有動作，體現了香港政府發展 Web3.0 的決心。
對於為什麼目前香港發行的也是虛擬資產期貨 ETF，而不是現貨 ETF，王毅介紹，芝加哥交易所的虛擬資產期貨 ETF，是用美元交易而不是用虛擬資產進行結算，這就和原油期貨、黃金期貨類似，對於監管層而言，批准它沒有額外的壓力，也不會付出額外的監管。
「雖然要針對虛擬資產期貨進行調研，但它無論是交易、持有、執行規則，都在傳統金融環境之內。如果是現貨虛擬資產投資，裡面牽扯到的問題相當多。」王毅在直播中表示。
王毅透露，無論是交易所、還是託管，在香港暫時還處於一個非監管環境，無論是交易還是執行，或者說轉幣、法幣和虛擬幣的兌換，是沒有相關的一個準則的。所以監管層不太可能一開始就推出現貨 ETF。從監管角度上來講，期貨跟現貨最大的區別就是，期貨 ETF 其實是在傳統金融之內執行，現貨則牽扯到很多關於虛擬端的解決方案。
李國樑表示，香港現在發的都是單一資產的期貨 ETF，「我判斷只是一個過渡性的一個解決方案」。
李國樑稱，比特幣和以太坊的單一資產的期貨 ETF，解決的是散戶不懂怎麼去買比特幣，以及一些機構進入虛擬資產交易的合規問題。
香港數位金融協會聯席會長陳家豪則在 Techub News 直播中表示，先推出虛擬 ETF 是一個好的辦法，通過此舉可以讓市場和監管機構進行實踐與協調，這對推動香港成為全球 Web3.0 中心至關重要。
關於虛擬資產現貨 ETF
對於這個問題，香港金融科技行業協會會長李國樑認為，香港不一定會出現比特幣或者以太坊現貨 ETF。
李國樑表示，一方面，比特幣現貨 ETF 的推出很複雜，美國糾結了很久，當中存在各種問題；另一方面，如果投資人能直接持有現貨，也就不需要現貨 ETF，並且現貨 ETF 定價比較麻煩，現在比特幣的價格其實是所有的交易所加起來的某個平均方法去算出來的。很容易被某些交易所操控。申請審批的度是很難把握的，具體要看政策怎麼施行。
王毅則從發行商的角度思考這個問題。
王毅介紹，從發行商角度看，需要做好基礎設施，比如說 6 月 1 號正式實行的交易所牌照制度，關於錢包、保險等一系列配套，是不是有足夠的提供商？
「我們非常關注美國市場，因為美國也在做，像 BITX 這樣做期貨的，也有貝萊德這樣的大機構也在申請比特幣現貨 ETF。」
王毅稱，目前來講，是一個監管的競爭，從現貨上看美國也是雷聲大雨點小。但是從基礎設施建設的角度上來講，香港本地還是要落後於美國，落後挺多的。比如說現貨，個人要去買，主要要解決的一個核心問題就是法幣到虛擬資產的轉換。買 USDT，在新加坡都會有持牌交易，但香港暫時是沒有的，監管環境還沒有發展到那步。
王毅表示，單一現貨 ETF 可以解決交易問題，不需要散戶創錢包、轉幣等等。
關於合規和投資者保護
李國樑認為，比特幣和以太坊 ETF 肯定合規性上面是沒問題的，合規性包含了投資者保護在這一環節。創新和合規是動態平衡的，不同的時點，有不同的需求。Web3 行業還是要回歸到解決社會問題，不能只是炒作，它的價值是什麼，比如說融資、支付效率、資產流動性，迴歸到解決現實問題層面。
香港數位金融協會聯席會長陳家豪在 Techub News 直播中表示，香港推動虛擬資產合規，面臨的最大問題是個監管機構按照產品分類進行分工。
陳家豪指出，推動虛擬資產交易合規時，面臨難以協調的問題，如香港證監會發牌，但香港金融管理局未能及時配合銀行提供交易方的開戶及操作配套等問題。
陳家豪表示，要徹底解決虛擬資產的合規問題，需要數碼港元 e-HKD 完全落地。數碼港元的可信度會比目前市面上的美元穩定幣更高，會吸引更多的資金進入香港，進一步鞏固香港國際金融中心的地位。
王毅表示，港元穩定幣比起美元穩定幣肯定更容易被香港人接受。在推廣層面看，無論是從合規監管還是使用的方便程度來講，穩定幣已經比較成熟，有一個好的生態圈。但不可能說一下子就快速發展，很多時候要依靠銀行，但是銀行的動作是比較慢的，需要我們 Web3.0 從業者和監管層持續推動。
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