隨著今晨加密貨幣市場迎來暴跌，比特幣（BTC）創下今年最大跌幅，也凸顯出當前加密市場所面臨的「三大關鍵隱憂」，而究竟何時加密貨幣才有望迎來復甦行情？
（前情提要：今年最大跌幅！比特幣一度重挫10％逼近2.5萬、以太坊跌穿1600，全網爆倉10億鎂）
（背景補充：幣市短評》聯準會暗示再升息！比特幣跌破2.85萬、爆倉1.27億鎂）
就在今（18）日清晨比特幣（BTC）創下今年最大跌幅，在 0 點跌破 2.8 萬美元後開始震盪下跌，隨後在五點半重挫 9％ 逼近 2.5 萬美元，至截稿前暫報 26,500 美元，近 24 小時下跌 6.38%。
儘管突如其來的暴跌，讓市場手不及，但事實上今年比特幣仍在價格表現繳出不錯的復甦表現，從年初 16,800 美元左右開始上漲，在今年三月就重新站回 3 萬大關，一度成為漲幅最高的金融資產之ㄧ。
而後又有資產管理巨頭貝萊德（BlacRock）點燃比特幣現貨 ETF 申請熱潮，讓加密貨幣產業看見「增量資金」的曙光，有望提前為明年比特幣「減半行情」帶來另一個小牛行情。不過，美國聯準會 (Fed) 本週再釋出鷹派消息後，或讓許多資金轉為呈現觀望的態度，本文也將盤點當前加密市場消息面上重大影響價格的內外隱憂，並推測可能回彈時間點：
暗藏殺機的 FOMC 會議紀要
美國聯準周三（16 日）公布的 7 月會議記錄顯示，官員雖明確表示名目通膨數據已經出現下降趨施，但仍放話看不到長期持續消退可能，暗示可能會繼續升息。
多數聯準會官員表明通膨仍有顯著升溫風險，可能需要進一步收緊貨幣政策。與此同時，有一些與會者則表示，儘管「大多數」決策者繼續將對抗通膨作為首要任務，但利率推得太高可能給經濟帶來風險，出現官員間意見存有分歧。
7 月的會議紀錄並未排除未來還要升息的可能性，對後續行動敞開大門。相比 6 月紀錄，7 月最大的變動是利率指引方面，指出將繼續評估新數據及其對貨幣政策影響。
值得關注的是 8 月下旬將是關鍵時間點，因為聯準會將再次於 Jackson Hole 舉辦全球央行年會，屆時 Fed 主席鮑爾（Jerome Powell）將發表談話，可望從中找到未來利率政策方向的蛛絲馬跡，而這也將是影響今年第四季和明年全球金融資產走勢的重大關鍵。
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恆大破產呆帳蔓延全球
若仔細端詳今日（18）幣價，最大跌幅是出現在台灣時間凌晨 5 點左右，雖市場認為是特斯拉、SpaceX 相關拋售比特幣新聞影響，但實際上僅是財報揭露之「減損」，並不清楚馬斯克到底於何時已將比特幣賣出。
應該注意的是，今早幾乎在同一時間，在美國也傳出全球房市震撼彈，曾是中國第二大房地產開發商「恆大集團」依據美國破產法第 15 章在紐約聲請破產保護，這可能敲響了自聯準會升息以來，自銀行危機後，規模最大的企業倒閉潮，同時恆大本次申請破產保護這也將成為中國有史以來債務規模最大的重組計劃。
據《華爾街日報》報導，恆大在美國法院申請破產保護的內容，一部分是尋求法院批准在美國的 190 億美元相關債務重組，意指中國的爛尾樓銀行呆帳風波，已經殃及到了美國金融圈，倘若上述所說的升息循環繼續，恐真的讓危機蔓延至全球金融市場。
而恆大與中國房地產商如碧桂園等公司債蔓延全球，顯示市場仍有大量房市槓桿未被清除，相信在聯準會宣布降息以前不會獲得任何緩解，很可能進一步惡化，保守估計在 2024 年 Q2 前須謹慎觀察。
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瑞波案新變數打消監管期待
除了外部金融大環境的不穩定外，此前被認為是幣圈利好導致比特大漲的重大勝利「瑞波（Ripple）證券案」也出現了變數。
美國證券交易委員會（SEC）在本月 10 日公布最新法庭文件表示，他們已向紐約南區法院提交信函，要求對瑞波案的裁決提出「中間上訴」。而 17 日紐約南區地方法院法官 Torres 已批准 SEC 提交中間上訴的請求，讓該案出現變數的機率大增。
不過，這並不代表可以立即提起上訴，SEC 最晚至週五需提交這份動議的期限。另一方面，瑞波也需要在 9 月 1 日以前對這份動議提交回應，隨後 SEC 還需在 9 月 8 日前做出回覆。最終如果 SEC 贏得了該動議，則可以請求上訴法院允許提出對該裁決的「實際上訴」。
觀察這波瑞波利好因素，大概是在 6 月案開始出現關鍵證據 Hinman 文件之時（SEC 前財務部主任）當時比特幣在此前都在 25,000 美元徘迴，隨後搭著現貨 ETF 議題跳漲到 30,000 美元左右，但當今的跌幅及回吐程度顯示，瑞波案的新變數幾乎讓日前的「新監管風向」的上漲格局盡數回吐，詳細瑞波案相關風向，仍須等待 9 月後的案件新動向而決定。
觀望復甦：減半行情、比特幣 ETF 時間點
雖然加密貨幣市場仍存在不少隱憂，但觀望明年比特幣也將迎來減半行情，這在中長期以來，一直被認為是啟動加密市場大幅上漲的強力催化劑。
根據彭博分析師 David Pan 上月發佈的一份報告，比特幣第四次減半預計將在 2024 年 4 月進行，從邏輯上講減半後比特幣稀缺變高，也會帶動比特幣價格的大幅上漲。而從歷史上來說，比特幣的前三次減半也確實都激勵了幣價上漲，但必須要注意的是，過往減半後通常不會立刻引發比特幣上漲效應，需數個月到一年半時間發酵：
- 第一次減半：2012 年，幣價上漲 8450％
- 第二次減半：2016 年，幣價上漲 290％
- 第三次減半：2019 年，幣價上漲 560％
除了減半行情外，如何吸引「圈外資金」也是關鍵因子，而市場也特別關注在比特幣現貨 ETF 是否會順利通過 SEC 的審查上。
過去彭博資深 ETF 分析師 Eric Balchunas 曾透露：「比特幣現貨 ETF 的批准可能會在四到六個月內，而不是『是否』的問題，大大加強了即將通過的預期，這也讓市場預期著穩上的風氣，這使得市場觀往氣息遠比以往嚴重，甚至達到歷史波動率新低。
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但實際上比特幣現貨 ETF 的現況可能遠比預期複雜，SEC 也在本月初推遲審查方舟投資（ARK Invest）創辦人 「女股神」Cathie Wood 與 21Shares 合作推出的比特幣現貨 ETF「ARK 21Shares Bitcoin ETF」。
通常來看比特幣現貨 ETF 在《聯邦公報》發佈後便會進入公開評論期，SEC 通常會在 45 天內作出初步決定，批准或拒絕該申請，屆時若未做出裁決則再延 45 天，第二次仍未有結果則再延 90 天，最久必須在公開評論期開始後 240 天做出裁決，而 SEC 持續推遲審查，或許讓部分人士不再呈現觀望氣勢，直接在市場出現重大訊號時倒貨出場避險。
以當前市場公開資訊來說，但比特幣現貨 ETF 變數仍非常大，因此短期內或許不會有任何現貨ETF 利好因素，需進一步等待至「今年年底或明年初」之關鍵時刻，若屆時比特幣現貨 ETF 若出現通過訊號，才有機會突破日前無法突破的 32000 美元障礙。
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