Basecoin 之前迫於壓力，最終放棄了項目，而隨著 DeFi 的興起， Basis 和 ESD 等開始探索新的實施路徑。只要有實現的可能，就會有人去實驗。雖然不確定 ESD 或 Basis 能否最終成功，但加密原生的穩定幣最終會實現。
（事件補充：DeFi 新手科普｜綜觀九種「算法穩定幣」全貌，及其各自 rebase 機制）
（前情提要：大哥新作「秘銀現金 MIC」！兩天鎖倉量飆破「10億美元」的演算法貨幣，但價格已從高點回落84%）
算法穩定幣是加密領域追求原生穩定幣的最重要的努力，它無須通過資產抵押生成，而是充分利用人們趨利的特性來實現。
這其中存在大量的博弈、投機、套利等行為。
不過，它具有之前穩定幣實驗所沒有的特點，它是加密原生的，且有機會第一次實現真正的去中心化的穩定幣。
之前筆者介紹過另一個算法穩定幣 ESD，目前 ESD 市值超 5 億美元，超過彈性穩定幣 AMPL 的市值的 2 倍。
目前還不清楚，達到多少市值規模之後， ESD 會逐漸走向穩定。
目前 ESD 遠超 1 美元，截止到筆者寫稿時， ESD 高達 1.31 美元，它向早期的參與者，主要是質押 ESD 的用戶、為 ESD 提供流動性的用戶發放了大量的 ESD 獎勵，早期參與者收益非常巨大。
但最終來說， ESD 穩定幣的目標是要回到 1 美元的價格。
今天筆者要聊的是另外一個市場上大家比較關注的算法穩定幣項目 Basis 。
Basis 繼承了之前 Basecoin 的基本設計框架和理念，總體上來說，跟 ESD 類似，但它在具體的機制上還存在不少區別。
延伸閱讀：DeFi 快速進化中，暴漲的「算法穩定幣」只是少數人的狂歡？
延伸閱讀：IMF | 國際貨幣基金組織報告：「全球穩定幣」可能成為國際儲備貨幣，Diem 或成首例
Basis 的運行機制
跟 ESD 不同， Basis 協議有三種代幣， BAC 、BAS、 BAB 。
其中， BAC 是 Basis Cash 的縮寫，是穩定幣，其目標價格是 1 美元；BAS是 Basis Share 的縮寫， BAB 是 Basis Bond 的縮寫，BAS 和 BAB 的主要作用是將 BAC 的價格拉回到 1 美元。
如果跟 ESD 協議對比，BAS 相當於 ESD 協議中的「質押中的 ESD 」，可以獲得新增發的穩定幣獎勵； BAB 則相當於 ESD 協議中的「Coupon」，有機會獲得溢價收益。
BAS 和 BAB 是實現 BAC 穩定的重要工具。
具體來說，是如何實現的？
如果 BAC 低於 1 美元
當 BAC 的價格低於 1 美元，用戶可以購買 BAB 代幣，而 BAB 是有折扣的，類似於 ESD 中的「Coupon」。
人們有什麼動力去購買 BAB 代幣呢？
購買者期望未來通過贖回 BAC 獲得溢價收益。
當 BAC 低於 1 美元，用戶用 BAC 購買 BAB ， BAC 會被銷毀，導致 BAC 流通量的減少。
BAB 不會獲得利息，也沒有到期日。
這一點跟 ESD 不同， ESD 設計中存在有效期（ ESD 協議中的Coupon有效期為 90 個紀元，30 天左右，過了 90 個 epoch 後將無法兌換）。
當 BAC 價格回到 1 美元之上時， BAB 可以按照 1:1 的比率兌換回 BAC ，由此獲得收益。
如果 BAC 價格低於 1 美元，用戶是無法進行贖回的。
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延伸閱讀：「要一塊給五毛」—— MakerDAO 穩定幣 Dai 的基本近況解讀
如果 BAC 高於 1 美元
當 BAC 價格超過 1 美元，協議首先會允許 BAB 贖回，從而增發 BAC 。
在償還債務之後， BAC 的價格如果依然高於1美元， BAC 會繼續增發，這部分會分給BAS質押者和 Basis 的財庫。
BAB 的持有人可以使用 BAB 兌換 BAC ，這些 BAC 來自於財庫。
也就是說，新增的 BAC 首先會滿足 BAB 持有人的兌換需求，之後才增發給 BAS 持有人，當前 BAC 增發基本上都是發給 BAS 的質押者。
BAC 的增發將來會從「totalSupply *(oraclePrice-1)」改為「circulatingSupply*(oraclePrice-1)」。
「circulatingSupply」是 BAC 總供應量減去 BAC 的Treasury （財庫）合約中 BAC 的餘額。
Basis 的冷啓動
Basis 冷啓動需要分發最初的創世 BAC （ Basis Cash ），最初分發的總量為 50,000 個 BAC 。
用戶存入 DAI、sUSD、yCRV、USDC、USDT 進入分發合約，由此獲得。
這五個池，每個池的存入上限為 20,000 個代幣（上述五種穩定幣）。
每天獲得 10,000 個 BAC ，五天分發完畢。
在 BAC 創世之後，接下來是 BAS 的分發。
這一部分已經完成。
BAS 的代幣分發
BAS 的總量是有上限的，一共有 1,000,001 個 BAS。
它們完全沒有預挖，通過提供流動性和質押 BAS 分發出去。
- 提供流動性獲得 BAS 增發獎勵
用戶要想獲得 BAS 代幣，需要為 Uniswap 上的 BAC / DAI 和 BAS / DAI 池提供流動性。
開始時，用戶會首先通過 BAC / DAI 獲得 BAS。
而在代幣增發分配中， BAC / DAI 池將獲得 BAS 總量的 75%，也就是 750,000 個 BAS，在前 30 天，每天會分發 6,250 個 BAS，之後每 30 天獎勵下降 75%。
這意味著 2021 年 1 月，BAS / DAI 池的每天增發獎勵將從 6,250 下降到 4687.5 個。
隨著市場需求的上升，BAS 增發率的大幅下降，會導致 BAS 在市場上的緊缺。
（ BAC /DAI池的獎勵， Basis ）
- 質押BAS獲得BAS增發獎勵
BAS / DAI 池可以獲得 25% 的 BAS 獎勵代幣，持續一年的時間，每天會分發相同代幣數量，也就是 684.9315 個。
BAS 迭代
從 11 月 30 日開啓以來， Basis 團隊提出了四個迭代提案。
其中一個是將其 2% 的未來新挖 BAC 代幣用作為社群發展基金。
這個基金不同於 Basis Cash 的財庫，財庫在調節代幣穩定上是要發揮作用的。
Basis 提出這一提議，顯示出團隊認識到，對於穩定幣來說，雖然早期有很多投機的因素，但它最終要成熟，不能過度依賴於投機，而是穩定幣的「採用」。
有了社群發展的資金，有利於跟 DeFi 生態建立合作夥伴關係，有利於激勵生態的貢獻者，有利於其最終採用。
算法穩定幣細節設計之下的路徑差異
不管是 Basis 、 ESD ，還是DSD，在運行機制上都參考了之前 Basecoin 的模式。
例如，當 Basis 增發時，只要質押 BAS，即有機會獲得 BAC 穩定幣的增發獎勵。
這跟在 ESD 協議中，將 ESD 穩定幣鎖定後獲得 ESD 增發獎勵類似。
這些機制本質上是類似的。
不過它們之間在細節設計上存在一些差異，這些差異導致了它們在路徑演化上的不同。
它們在紀元時間和鎖定時間上存在不同。
例如，DSD 的紀元為 2 小時， ESD 的紀元為 8 小時，而 Basis 的紀元為 24 小時。
提供流動性和代幣質押的鎖定時間也不同。
例如，在 ESD 協議中， ESD 質押鎖定時間為 15 個紀元（大約 5 天），而流動性提供者的鎖定時間為 5 個紀元（大約 40 小時）。
在 BAS 中，則沒有時間鎖定的限制，可以隨時進入或退出。
紀元時間加上鎖定時間的不同，導致它們在發展軌跡上呈現出顯著不同。
這些看似簡單的機制設置，導致用戶的收益率、投機程度不同，最後體現在穩定幣的價格偏離程度、市值增長速度上。
從目標價格的偏離程度看，截止到筆者寫稿時， BAC 價格 1.21 美元， ESD 價格 1.31 美元，而 DSD 高達 2.86 美元。
相對來說， BAC 價格偏離最小，而 DSD 偏離最大。
這些代表了不同的收益率和投機程度。
這同樣也顯示在了市值的增長速度上，目前 BAC 的穩定幣市值為 3,200 多萬美元，而 ESD 超過 5 億美元，DSD 則在兩天內增長十倍，從 2,200 美元市值增長到 2.3 億美元的市值。
穩定幣市值的增長規模意味著穩定幣的增發情況。
綜合來看， BAC 價格偏移較小和市值增長上相對溫和， ESD 居中，而 DSD 速度最猛。
這三種算法穩定幣顯出了其機制的激進程度差異。
從短期看，體現在用戶收益率和投機程度的不同，從長期看，最終會演化出不同的方向。
穩定幣的宿命不是投機，投機只是早期實現算法穩定幣穩定的必由路徑，但不是目的。
長期來說，其收益率將會降到合理的水平，並保持均衡狀態。
穩定幣最終要勝出，不是因為 epoch 為 8 小時、2 小時，還是 24 小時，或者鎖定時間的長短，而是它如何實現持續穩定，如何嵌入到更多的 DeFi 生態中，如果一個穩定幣較長時間停留在 1.1 美元之上或較長時間在 0.9 美元之下，則很難被其他的 DeFi 協議所採用。
所以，目前穩定幣市值的高低不是最終的決定性因素，穩定幣的關鍵永遠是「穩定」。
（當然，這裡不是說，市值增長不重要，必要的市值增長是很重要的，但穩健的前提也不可忽視）。
目前 Basis 、 ESD 以及 DSD 都有自己的擁護者，但最終誰能勝出，估計一兩個月大概就可以看出端倪。
如果算法穩定幣能實現類似於「DAI」目前的穩定程度，很有可能，它會逐漸比肩DAI，甚至超過DAI，成為最大的真正去中心化的穩定幣類型。
DeFi 就像是一個生命體，它有一種天然的擴展衝動，其基因要想擴張，就會向去中心化方面無限推進，而在這個推進的過程中，算法穩定幣顯然比「DAI」和「USDT」更適合擔當這一角色。
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人類歷史上全所未有的實驗
Basecoin 之前迫於壓力，最終放棄了項目，而隨著 DeFi 的興起， Basis 和 ESD 等開始探索新的實施路徑。
只要有實現的可能，就會有人去實驗。
雖然不確定 ESD 或 Basis 能否最終成功，但加密原生的穩定幣最終會實現。
加密原生的穩定幣最終其市值會超過 DAI，USDT 等，成為僅次於比特幣和以太坊的第三大賽道，成為加密領域真正的聖杯。
最後誰能摘得這個聖杯？不知道，時間會告訴我們一切。
一旦實現，這將會是加密領域最大的盛事之一。
基於區塊鏈的算法穩定幣是人類歷史上從來沒有過的東西，是一次全新的實驗，沒有人知道它最終會走向何方。
早期參與呈現出極高收益和極高風險並存的特徵。
早期算法穩定幣有巨大的獲利空間，但同時具有巨大的市場風險，如果想參與，最好先瞭解其中的機制，否則很容易遭受巨大損失。
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