從 6 月借貸平台 Compound 發行平台幣 COMP 鳴起第一槍後，一系列打著極高年收益率（APY）的DeFi 治理代幣接二連三地發行，是 DeFi 領域狂熱的體現。不過這些高報酬代幣背後也意味著高風險，例如 YAM 崩盤後重起；但近期的熱狗幣（Hotdog）投資人就沒那麼幸運。在昨（2）日發行後，24 小時內就飆漲到 6,000 美元然後又暴跌至 0.03 美元，跌幅高達 99.9%。
（前情提要：蕃薯挖礦的下一步｜YAM 預備遷往 V3，由 Peckshield 做安全審計；新協議有哪些改變？）
自上個月 Yam Finance 整合性智能合約出現，並發行 YAM 代幣開啟流動性挖礦後引發熱潮；而Yam 卻又在 48 小時內因合約漏洞引發崩盤震撼 DeFi 市場。不過這樣的風險仍止不住幣圈玩家們的狂熱，陸續有更多的借貸或者AMM項目出現，搭上這波流動性挖礦的浪潮。先前 Consensys 開發者（Jordan Lyall）還曾因此嘲諷似地發行 The Degenerator 開發工具，宣稱可藉此在 5 分鐘內創建 DeFi 項目。
投資者應注意的是，這些通常主打高年收益率（APY）的 DeFi 代幣，同時也有極高的風險；昨（2）日甫上線就歷經一場風雨的熱狗幣（Hotdog）便是個活生生的例子。
根據 Trading View 數據，Hotdog 昨日在 Uniswap 上線後，隨即漲上 6,000 美元。然而還不到 24 小時便暴跌，甚至在短短五分鐘內從 4,000 美元跌到 1 美元，跌幅 99.9 %，至截稿前價格為 0.015 美元。
Hotdog 追隨著 SushiSwap 和 Kimchi Finance 的腳步，是仿製熱門加密交易平台 Uniswap 的 DeFi 協議。上線前向投資人承諾 APY 報酬高達 1,000,000％，以吸引流動性提供者。和 SushiSwap 類似，Hotdog 上的流動性提供者須入金到 Uniswap 流動性池，以賺取 HOTDOG 代幣。並宣稱即使用戶取消流動性供應，仍然能繼續透過此代幣賺取一部分協議費用。
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DeFi 代幣風險：合約漏洞、哄抬價格
像 Hotdog 這樣的 DeFi 代幣價格崩跌其實並非特例。加密貨幣交易員 Edward Morra 甚至推文表示，DeFi 代幣暴跌的市場現象比 2018 年的 Bitconnect 騙局還糟，並稱 Hotdog 暴跌只是過去一整個月來幣價崩盤的冰山一角。
而諸多 DeFi 代幣價格崩盤的背後，通常受到兩大風險威脅：合約漏洞以及早期投資人哄抬價格。
合約漏洞的問題自 YAM 出現時，就一直存在。由於許多 DeFi 項目的啟動並沒有事先經過完整的安全審核或測試，因此智能合約的程式碼中很可能存在漏洞，危及用戶資金。另一方面，開發者也有可能故意暗藏程式碼錯誤。
此外，早期投資人哄抬幣價再套現出場也是 DeFi 代幣面臨的風險。
根據外媒《The Defiant》報導，營運商透過控制相對於 DeFi 代幣的以太幣（ETH）供應，就能為缺乏流動性的代幣哄抬價格。另一方面，DeFi 項目發表代幣發行之後，DeFi Degen（Degenerate farmer) 會競相進入流動性池，從而推動代幣價格上漲。在幣價到達高位以後，卻接著迎來營運商及 degen 群體套現退場的賣壓，最終促使幣價暴跌。
總而言之，高報酬也意味著高波動性，進場前必須了解投資標的潛在風險、審慎評估。
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