加密貨幣衍生品交易所 Deribit 在 4 日表示，儘管以太坊合併（The Merge）將至，但以太坊選擇權頭寸並未大量增加，而市場對比特幣的後續走勢看法也越來越悲觀。最近數日之內，更新增了 1,500 張 12 月履約價為 1 萬至 1.5 萬美元的比特幣看跌選擇權。
（前情提要：短評 | 分析師：以太坊合併風險比想像中要大！30天內ETH、納斯達克相關性達70%）
（背景補充：以太坊合併在即》10 個你不能不知道的重點！能降低 Gas、ETH通貨緊縮？）
加密貨幣衍生品交易所 Deribit 在 4 日發推表示，上週公佈的美國非農就業數據（NFP）沒有帶來驚奇，全球風險資產市場的樂觀情緒持續被打壓，與合併相關的以太坊選擇權頭寸仍處於未平倉狀態，但幾乎沒有證據表明頭寸大量增加。
市場走勢方面，Deribit 指出，比特幣虛值看跌選擇權的隱含波動率減去平值看跌選擇權的隱含波動率的差值（Put Skew）正不斷擴大，這代表選擇權市場對後續走勢越來越悲觀。
「9 月 9 日將有 1500 張履約價為 1.8 萬美元的比特幣選擇權到期， 12 月將有 2000 張以上履約價為 1 萬至 1.5 萬美元的比特幣選擇權到期。」
其表示，在幾個月前買進的以太坊 9 月買權蝶式價差策略，無疑希望在以太坊合併前出現漲勢，並立即呈現積極反應，以太坊需要在不到 4 週內上漲 2 倍，才能帶來價內選擇權（ITM）上的成功，而今年 12 月和明年 3 月的買權蝶式價差策略，讓市場有時間看到此策略成功、敘事實現。
以太坊合併
不過 Deribit 指出，最近有關以太坊合併的欣喜情緒出現了一些猶豫，以太坊 12 月履約價為 800 美元的看跌選擇權買入量、以及短期看漲選擇權的賣出量都呈現上升，10 月廣泛 Strangle 勒式選擇權交易策略的一名買家，通過購買價外（OTM）看跌選擇權 + 看漲選擇權等方式來下注，而以太坊金額深度（DVOL）比比特幣金額深度高出 35%，短期維持溢價狀態。
數日之內，突然湧入的 BTC、ETH 看跌選擇權？
Deribit 另表示，以隱含波動率（IV）來看，比特幣相較以太坊呈現折價交易，而在 9 月 9 日美股收盤當日，將有 1800 張履約價為 1.8 萬美元的看跌選擇權到期， 而最近數日之內，更新增了 1500 張 12 月履約價為 1 萬至 1.5 萬美元的比特幣看跌選擇權。
Deribit 最後提及，比特幣現貨跌至 1.95 至 1.97 萬美元之際，有買家買入比特幣 12 月履約價為 1.7 萬美元- 2. 8 萬美元和 1.7 萬美元 – 3 萬美元的買權價差，以抵銷選擇權 delta 值變動。
Deribit 還指出：
請注意，履約價為 1.7 萬美元的看漲選擇權是價內選擇權（ITM），因此在技術上是合成看跌選擇權。而由於買入 9 月看跌選擇權、12 月看跌選擇權和 12 月看漲選擇權價差的買家，Put Skew 正不斷擴大。
另外，Deribit 分享 9 月 16 日以太坊合併日的選擇權到期數據，並提問道：
9 月 16 日選擇權到期日（合併日）看起來很有趣。最大痛點價格是 1600 美元，超大看跌選擇權履約價為 1,100 美元 ，超大看漲選擇權履約價為 2100 美元，會走向哪條路呢？
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