探討 ERC404 圖幣轉換協議熱潮背後的真實價值與應用場景，以及潛在的改善方向。本文源自 jolestar 所著推文，由深潮整理及撰稿。
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（背景補充：從Pandora的爆紅，解讀ERC-404協議怎麼推動以太坊NFT革命 ）
假期裏折騰了幾天 Movescription 到 Coin 的轉換協議，也一直在思考這波圖 (NFT) 幣 (FT) 轉換熱背後的應用意義。
註：Movescription 由本文作者提出，是 Sui 生態中的銘文協議，且是第一個利用智能合約實現的銘文協議。
圖幣轉換的金融意義
如果單純從金融場景考慮，NFT 到 FT 轉換的目标是讓同一種資産，可以同時橋接兩種流動性市場，以滿足不同的交易需求。整個 Crypto 現在面臨兩種不同交易需求的沖突，一種是 Builder 和 Holder，他們可以長期持有，有耐心等待應用場景，對流動性的需求沒有那麽強。另外一種是 Trader，他們需要高頻短線，追尋熱點，依賴高流動性。如果一種資産隻有前者沒有後者，就很難維系一個可交易的市場，想要發展生态也很難。但如果隻有後者沒有前者，那大概也是一波流。而圖幣轉換協議嘗試在這個方向找到一種新的模式。
應用圖幣轉換的邏輯困境
但一旦把 NFT 到 FT 的轉換綁定到一個具體的應用場景，又發現它背後的邏輯困境。FT 到 NFT 這個轉換代表的應用意義是什麽？我們以一個典型的文字 NFT，比如域名爲例，用戶將 FT 轉換成 NFT 的時候會得到一個「随機」的域名？所以 FT 在這裏代表了 NFT 的一種随機的期望值？何況這種「随機」在鏈上也并沒有那麽容易實現，很多情況下用戶轉換的時候是可以預知的。即便是這點成立，那它也僅僅是一種通過 FT 随機鑄造 NFT 的發行策略，并且用戶會逐漸把稀缺的 NFT 從池子中抽走，池子整體的期望值是下降的。
SFT 的作用
而如果我們把 NFT 換成 SFT（半同質化代幣），上面的邏輯就通了。SFT 的半同質化，兼具 FT 和 NFT 的特征，具有二象性，很自然的可以對接不同的流動性市場。而它所表達的資産，往往并沒有那麽 NFT 唯一。比如帶有儲值的會員卡，遊戲裏的一組資源（木材礦物等），帶有面額以及過期時間的債券，擁有治理權的股份。這種資産表達爲 SFT 的時候，它具有應用價值，轉換成 FT 的時候，相當于放棄應用價值而獲得流動性。而它的唯一性需求沒有那麽強烈，轉換成 SFT 的時候重新鑄造一張即可，比如會員卡，FT 可以自然轉換成會員卡中的額度。這樣通過不同的資産以及交易市場隔離了不同類型的用戶，讓運營也可以有的放矢。
採用 Movescription 的價值
而 Movescription 和其他 SFT 的關鍵區别之一是它通過 Move 的提供的可組合性，實現了資産的嵌套。這種嵌套的價值除了讓用戶燃燒的時候可以拿回鑄造時的鑄造費用，實現保底，還有什麽更多的可能？這也是社區裏一直在探論的。而在實現轉換協議的時候，發現它天然的是一種 swap 的流動性提供者資産 ( LP) 的表達，用戶可以直接將 Movescription 作爲 LP 充到 swap 中，不需要額外尋找流動性支持，可以實現流動性的保底。
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感覺快要找到銘文→ 智能銘文→ SFT 的 DeFi 時刻了。
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