比特幣在上月衝破歷史新高後，出現大幅回落，加密貨幣基金管理公司 EMC Labs 發布最新報告指出，比特幣在 3、4 月回落主因，與牛市迎來第一波大拋售潮有關，不過首波大規模拋售已即將結束，並將為下一階段漲勢奠定基礎。
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加密貨幣基金管理公司 EMC Labs 發布 3 月報告指出，牛市是資金寬裕背景下，新參與者攜帶資金入場搶購籌碼，而推動原有持有者賣出的市場現象，對 BTC 長期投資者而言，牛市是可以進行強勁拋售的時間。
牛市迎首波大拋售
EMC Labs 表示，在本輪週期，2023 年 12 月 3 日是長期持有者有史以來的持倉高點，當時他們總共持有 14916832 枚 BTC， 此後，伴隨牛市逐步啟動，長期持有者開始了四年一度的週期性大拋售，截至 3 月 31 日，總計拋售了 897543 枚 BTC。
該報告發現，長期、短期投資者在 2 月 26 日開始進行大規模拋售 ，2 月 26 日至 3 月 12 日為大拋售的前半期，比特幣處於買入主導期，價格由 51730.96 升至 71475.93 美元。
在 3 月 13 日至 3 月 31 日大拋售的後半期（尚未結束），比特幣處於賣出主導期，價格由 73709.99 最深跌至 60771.74 美元， 2 月 26 日至 3 月 31 日，賣方累計鎖定了接近 631 億美元的利潤。
EMC Labs 表示，截至 3 月底，拋售規模雖已大幅下降，但仍高達每日 10 億美元以上，使得價格反彈失敗，在 4 月再現下行：
這種持續、大規模的賣出，是導致 3~4 月 BTC 價格下跌的根本原因，這是進入牛市之後的第一輪大賣出，賣方掌握了定價權，打擊了多軍的做多熱情，導致了價格下行。
首波拋售潮接近尾聲
不過 EMC Labs 認為，賣出力量正在大幅衰減，牛市的第一波大賣出正在接近尾聲，接近 4 月減半前的這一波大規模賣出，清除了大量獲利籌碼，將 BTC 的成本重心上提，有助於下一階段的價格拉升。
EMC Labs 解釋，在價格上升期，鎖定利潤的賣出，是否導致價格的下跌，要看多空雙方博弈力量的對比，在賣出初期，賣方只是試探性賣出，價格會繼續上行，隨著賣方持續加大賣出規模，最終導致多軍彈藥被消耗，才導致價格下跌。
價格下跌之後，因為價格原因，賣方開始減少賣出規模，買方力量持續恢復，進而重新推動價格上漲，兩者在價格漲跌中持續博弈，直至下一個賣出區間：
在整個上升期，類似的博弈往往會發生數次，多次賣出後，大部分籌碼進入短期持有者群體，流動性日趨泛濫，這使得買方力量最終在多空博弈中敗下陣來，進而牛市結束。
在 EMC Labs 看來，拋售是市場上升期的正常現象，而基於穩定幣和 ETF 通道的資金流入和應用鏈的採用情況，該機構判斷，後市還會有所反覆，但本輪加密貨幣牛市正在有序展開，對長線投資者而言，在謹慎基礎上，應該積極做多。
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