由 Arthur Hayes 領投的穩定幣 USDe 在 2 月 19 日正式上線，目前質押的年化收益高達 33.3％，且還能賺取碎片（Shards）獎勵，在未來可能用於兌換空投，作者認為該碎片的價值被低估了，他是怎麼預估的呢？本文源自 0xYaro 所著推文，由 Foresight News 整理、編譯及撰稿。
（前情提要：USDe 年化利率27%！Arthur Hayes領投的美元穩定幣是龐氏騙局？ ）
（背景補充：中本聰美元來了！Arthur Hayes領投的穩定幣USDe年化破27％，埋伏Ethena空投與互動教學 ）
Ethena Labs 碎片（Shards）是一個被低估的「金鏟子」，他們將「積分」改為「碎片」也非常明智，這太酷炫了。
我算了一下 Ethena 碎片價格，感覺它被低估了。簡而言之，抓緊買入 Pendle 上的 YT USDe。
每個碎片的估計價值
先來算一下 Ethena Labs 預計會發行多少「碎片」。自 2 月 19 日至 3 月 2 日，該活動已經持續了 12 天。
目前碎片總數為 657.8 億，而未來每天會產生近 40 億枚碎片。Joo 提供了一個非官方的預測，接下來 2 至 4 個 Epochs，碎片通膨率將分別較目前降低 25% 與 50%。
Messari 預計 Ethena 碎片活動將於 3 月 20 日結束，還剩 18 天。若該資料屬實，我們現在可以估算出市場上的碎片總數大約是 1380 億（657.8 億 + 40 億 * 18 天）。
下面可以算算 Shard 價值多少。保守一點的是自上而下的方式，Ethena 預計估值 20 億美元，預計空投 5% 總供應量的代幣（約 1 億美元）。也就是說，每個碎片的隱含價值大約是 0.0007258 美元（1 億美元 /1380 億枚碎片）。
自下而上來看，目前市場對 Ethena 碎片的估價偏低。現在 Pendle 上每一枚 YT USDe 價格是 0.05 美元，每天每一枚 YT USDe 可產生 10 個碎片，18 天后每枚 YT USDe 可累積 180 枚碎片。也就是說，目前市場對 180 枚碎片的定價是 0.05 美元，每個碎片的隱含價值則是 0.0002778 美元（0.05 美元 /180 枚碎片）。如果買入 YT USDe，那就意味著 Shard 還有 3 倍的炒作空間。
應注意的風險
我想說的是，大家在 all in 參與 Ethena Labs 的碎片活動之前，還是需要注意一下風險：
- 以上計算基於我自己的合理估計，不一定與實際情況完全相符；
- 空投也不意味著立即就能變現，可能會在很長一段時間才能獲利；
- 產品、智能合約等其他風險。
現在你可以通過 Ethena Labs 官網存入 USDT、USDC、DAI、GHO、crvUSD、mkUSD 換取 USDe，使用 USDe 提供流動性、鎖定或質押 USDe 均可獲取碎片。但根據上述分析，我認為獲取碎片的最佳方法是在 Pendle 上購買 YT USDe，不僅可以獲取 181 倍槓桿積分，還能領取 Ethena 的 10 倍碎片獎勵。
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