黃金被視為抗通膨和避險資產，然而其價格自 1975 年以來雖有總體上漲趨勢，但中間波動劇烈，曾持續下跌了 20 年。同時黃金平均年化波動率為 19.4%，甚至高於標普 500 的 15%。
（前情提要：比特幣減半後通膨率不到黃金一半，對市場影響有多大？ ）
（背景補充：比特幣真的是避險資產嗎？對比近3次戰爭爆發，BTC是否跑贏黃金、標普500.. ）
黃金普遍被市場認為是能抗通膨、避險的優良保值資產，波動度應當非常低。但你知道嗎？如果我們回顧黃金 1975 年至今的價格走勢，會發現黃金雖然長期趨勢確實在上漲，但中間波動其實非常劇烈，不比一般股票來的安全。舉例來說：
- 1980 年 ~ 2001 年之間長達 20 年的時間裡，黃金累積跌幅高達 70%。你要是選錯進場時間，那資產可是血虧。
- 2011 年底～2015 年底期間，跌幅也高達 45%。
整體來說，黃金抗通膨的效果，只有在時間週期拉得非常長才會起到作用。換句話說，短期內黃金的抗通膨特性是否足夠強，仍需要打個問號。
黃金的年化波動率甚至比美股還高
同時，據世界黃金協會網站數據，在過去約 50 年裡，黃金的年化波動率為 19.4％，換句話說，黃金平均每年上漲或者下跌近 20%。這高於摩根士丹利資本國際新興市場指數、彭博商品指數，甚至比標普 500 的 15％ 年化波動率來得高。
在避險方面，黃金與股票的價格走勢，長期來看確實是此消彼長，有發揮避險效果。然而短期內是有時正相關，有時負相關，並沒有非常明顯的趨勢。
黃金價格波動的噪音非常大
至於為何黃金波動性也高的原因，據小林說（知名財經 Youtuber）最新一期影片分析，給出兩個中短期內左右金價的可能原因：
- 對黃金的「純愛」：不論是歷史原因、社會環境、家族傳承抑或外相好看都屬於此類，體現社會大眾（aka 散戶）對黃金的偏好。這種散戶皆有的偏好是有「被激發」的可能，因此當對黃金的「愛」在有被激發和沒被激發之間作轉換時，就可能導致金價波動劇烈。而黃金投資市場裡的散戶多，也導致了第二個隱藏需求。
- 投機：許多人希望透過買賣黃金來短期獲利，尤其在以散戶為主的投機市場，「追漲殺跌」特別顯著，反映在金價上，就是更高的波動性。
這兩個隱藏需求導致了金價會有很難被預測的價格波動，這在投資裡被稱為「噪音」。小林最後總結道：
從超長期來看，黃金可以實現抗通膨與保值；作為避險資產，價格也與股票呈現負相關。
然而從中短期來看，金價雖能呈現避險和保值的跡象，但幾乎完全被淹沒在市場對黃金的「愛」和散戶高漲的「投機」需求之中，而導致了巨大的價格噪音。
相關報導
黃金穩定幣PAXG單日飆漲40%！比特幣地緣政治避險價值「難比真金」
天橋資本：比特幣本輪牛市將破17萬鎂！未來市值是「黃金一半」
