在新加坡對沖基金三箭資本流動性危機持續延燒之際，市場研究公司 FSInsight 近期發布報告形容，三箭資本類似老式的麥道夫式龐氏騙局， 並指三箭資本共同創辦人很可能只是用借來的資金來償還貸方發放貸款的利息，同時還做假帳，以顯示三箭資本有巨額資本回報。
（前情提要：三箭資本沒錢還！Voyager Digital 已發出「6.75億美元違約通知」，股價再跌24.6%）
（背景補充：三箭資本危機懶人包》過度槓桿，疑似為投資項目做資產管理）
市場研究公司 FSInsight 在 24 日發布一份研究三箭資本內爆影響的報告，探索三箭資本事件對加密貨幣產業的影響。 FSInsight 形容，最近幾週，加密貨幣產業是被一個「老式的麥道夫（Madoff）式龐氏騙局」給擊垮。
FSInsight 數位資產策略主管 Sean Farrell 在報告中指出，三箭資本共同創辦人 Zhu Su 和 Kyle Davies 有如操縱美國史上最大龐氏騙局的納斯達克前董事會主席麥道夫（Bernard Madoff），他們利用自己的聲譽「魯莽地從該產業的幾乎所有借貸機構借款」，導致 Voyager Digital、Babel Finance 、BlockFi 等知名公司遭受衝擊。
該報告提及，三箭資本的資產管理規模（AUM），在巔峰時期估計超過 180 億美元，但考慮到目前已知貸給三箭資本的債務規模，尚不清楚有多少實際資産淨值面臨風險。
該報告推測， 執掌三箭資本的 Zhu Su 和 Kyle Davies 很可能只是「利用借來的資金來償還貸方發放貸款的利息」，同時還「篡改帳目」，以顯示三箭資本有巨額的資本回報。
Sean Farrell 在報告中表示，考慮到 Voyager Digital 、 BlockFi 等公司對三箭資本的曝險規模，似乎三箭資本的絕大多數資產都是用債務購買的，其抵押比率相當低。
三箭資本致市場螺旋式下跌
提及三箭資本對市場的衝擊，FSInsight 分析道：
宏觀經濟環境下，全球資產價格崩潰，降低了任何加密貨幣資產的抵押品價值，而三箭資本大量投資 LUNA/UST，這對市場形勢毫無幫助，但我們認為，市場螺旋式下跌始於三箭資本對灰度比特幣信託（GBTC）的過度槓桿押注。
FSInsight 最後總結道，由於資產價格暴跌，觸發追加保證金通知，三箭資本再也無法維持其槓桿，這導致整個加密貨幣貸款市場出現流動性不足問題，這種套利交易過度槓桿化，類似於那些曾為 Long Term Capital Management 等公司敲響喪鐘的交易類型。
提及加密貨幣市場前景，FSInsight 表示，近期數據顯示，比特幣持有者紛紛開始投降，而礦商有可能成為進一步拋售壓力的源頭，但儘管數位資產價格的短期前景仍「不穩定」，但市場已經達到了比特幣的「深度價值」，長期投資者應加以利用。
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