加密貨幣基金 Grayscale（灰度）稍早完成了以太坊信託基金的股份拆分，從 2,950 萬股份拆分成 2.85 億股份，發行數量擴增九倍，在拆分之後，ETHE 的價格也進一步上漲，ETHE 的每股市價單日上漲 10.95%。但 ETHE 目前在二級市場的價格溢價卻高達近三倍。
（背景補充：灰度｜Grayscale資產管理規模擴張「達 130 億美元」，再創歷史新高）
據Grayscale 官網，以太坊信託基金的股份（ETHE）已經增發、拆分完成，原先的發行量為 29,502,100 股，每股 ETHE 代表面額為 0.09 枚 ETH，增發完成後的發行量增加九倍，來到了 285,269,400 股，每股 ETHE 代表面額將至 0.01 枚 ETH。
股份拆分是指是指在公司「原有資本額」不變的情況下，將每股股份拆分成更小面額，以增加總發行數量。
通常會選擇拆分股份原因是，該公司股票的行情看漲，其市場價格預期會超市場現有價值，於是將在總值不變的前提下，將股份拆分成更小的面額，增加市場的流通性和交易量，從而吸引更多投資人。
拆分之後，股東的原有份額比例不變，股息、紅利雖經技術調整，但對原股東並無影響。
– 圖片來源：Grayscale –
延伸閱讀：灰度｜Grayscale資產管理規模擴張「達 130 億美元」，再創歷史新高
三倍溢價是合理操作？
理論上來說，拆分的原因是因為行情看漲，而拆分之後，由於面額更小，股份更多，二級市場的流動性就會更好。
確實，在拆分之後，ETHE 的價格也進一步上漲，ETHE 的每股市場價格（Market price pre share ）單日上漲 10.95%，現報 20.15 美元。
不過，如果與現貨對比，ETHE 目前在二級市場的價格溢價高達 171.5%，持續溢價的背後，是 Grayscale 自身機制設計的原因。
機構投資者購買 ETHE 時，Grayscale 信託先將投資者的資金在現貨市場買入 ETH，然後按照「1：0.01030513」的比例兌換爲投資者所持有的 ETHE 份額，此後投資者便可在 PINK 市場以股票買賣的形式自由掛牌買賣 ETHE 份額。
由於監管機構遲遲不通過加密貨幣 ETF，再加上 ETHE 其實不能直接兌換回 ETH，因此 Grayscale 的 ETHE 就變成「現在」唯一符合美國證券交易所（SEC）的 ETH 金融商品符合，在這種情況下，「合理溢價」也就變成了常態操作。
不過目前的溢價似乎是有些嚴重，一般來說，GBTC 的溢價約在 30%，而 ETHE 的溢價大約在兩倍左右，而超乎常態的溢價可能和投資人看好 ETH 後市有關。
投資人看好 ETH 後市
事實上，ETHE 的資產規模從今年 6 月 1 日約 3.31 億美元擴大至目前的 17 億美元，漲幅高達 413%，成長速度是 GBTC 的兩倍。此外，ETHE 的持倉量則有明顯上升，從今年 6 月 1 日的 8.57% 至目前的 13%，提升了近 5 個百分比。
不僅間接投資以太幣的規模增加，「直接」持有以太幣的地址數量也接連兩天創下新高。
根據 Glassnode 數據，以太坊的非零地址數自 2017 年以來便保持著穩定的增速，而本（12）月 12 日更是創下 50,476,989 的紀錄，也打破前一天剛寫下的歷史紀錄。
事實上，如果以今年低點 89 美元計算，以太幣（ETH）已經上漲 630％，現報 651 美元，相較之下，比特幣雖然上漲了約 19,000 美元，但漲幅為 494%，低於 ETH 的漲幅。
Grayscale 常務董事 Michael Sonnenshein 表示，今年出現越來越多的以太坊投資者，有的「以太坊信仰者」甚至略過優先投資選項 GBTC ，直接買進 ETHE。由此可見，以太幣作為資產配置選項的優勢同時在逐漸增加。
截稿前，Grayscale 的資產管理規模已經上升到了 155 億美元。
– 圖片來源：Grayscale –
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