北京當局欽定打擊比特幣交易及挖礦活動，不僅中國各省政府積極響應加大監管力度，相關產業也紛紛做出應變措施。中國最大交易所之一火幣（Huobi）上週就傳出將對國內用戶採取槓桿倍率限制。據《Coindesk》報導，此舉正迫使中國交易員向外尋求其他替代的交易管道，去中心化交易所（DEX）就可能是去處之一。
（前情提要：火幣驚傳「禁止中國用戶開超過 5 倍槓桿 (原125x)」，上月才暫停新手交易期貨）
（事件背景：監管重彈！中國國務院定調：嚴打比特幣「挖礦與交易」行為；BTC跌破34,000）
中國高壓禁令迫使火幣做出改變，已確認將暫停對特定區域提供期貨、ETP 或槓桿投資產品。中國自媒體《吳說區塊鏈》向外媒《Coindesk》表示，嚴格限制正導致交易員積極尋找突破口，可能其它交易所受益或是 DEX 受益。
《吳說區塊鏈》本月 16 日獨家披露火幣將禁止中國新用戶使用衍生品交易，並傳出將限制現有用戶的槓桿倍率從原先的上限 125 倍下調至 5 倍。外媒《Coindesk》週四取得了火幣的官方說法，確定將對幾個特定的國家或地區採取更多投資人保護措施。
火幣聲明寫道：
由於近期市場的動態變化，為了保護投資人的利益，部分特定服務如期貨合約、ETP（交易所交易產品）或其他槓桿投資產品，將暫時無法提供給少數特定國家或地區的新用戶。
延伸閱讀：中國｜監管重彈發酵：火幣、萊比特礦池「暫停境內挖礦業務」；香港區塊鏈概念股跌超18%
火幣並沒有在聲明中明確標明可能受影響的國家或地區。不過，據《吳說區塊鏈》記者 Colin Wu 的說法，火幣此舉主要源於中國官方對加密貨幣領域的新一輪打擊，而其限制措施便是專門針對中國境內用戶。
火幣號稱最受中國投資人歡迎的交易所「三巨頭」之一，另外兩家分別是幣安和 OKEx，其中幣安早在 2017 年「九四禁令」後便將陣地轉移至海外。《Coindesk》表示，火幣絕不是輕率地下此決定，因為衍生品市場正是界定三巨頭競爭力強弱的關鍵產品之一。
據 Skew 數據顯示，幣安在比特幣期貨的未平倉合約體量上長期保持排名第一的位置，逾 27 億美元，其次則是 16 億美元的 OKEx，而火幣僅以 10 億美元排名第 6，略為落後於 Bybit、芝加哥商品交易所（CME）和 FTX 等衍生品市場。
Colin Wu 指出，火幣突然升級限制層級，使得許多長期參與加密貨幣市場的中國交易員猝不及防。近幾週來，不僅已有許多礦工關閉了在中國的業務，交易員和投資人也察覺到了尋找火幣替代品的急迫性。
幣安有望接手火幣用戶？
在 Colin Wu 看來，同為主要在中國境內營運的 OKEx 是不太可能的選項，主因便是 OKEx 去年才爆發的醜聞。據動區報導，OKEx 在去年 10 月中旬突然暫停客戶提款，宣稱是因為與私鑰持有者失去聯繫，更被爆出其創辦人徐明星遭警方約談，最終在長達 5 個禮拜後才平息。
《Coindesk》亦訪問了多位匿名的消息人士，他們同樣表示，幣安對於中國投資人來說更具吸引力。原因正如上所述，幣安早在 2017 年便因中國封殺 ICO（首次代幣發行）而將大部分業務和員工遷往海外，據幣安 CEO 趙長鵬說法，幣安員工遍佈全球，連總部都不存在。
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DEX 抬頭良機，Serum 是選擇嗎？
《Coindesk》也討論了火幣用戶流向去中心化交易所（DEX）的可能性。
DEX 是去中心化金融（DeFi）的產物，透過智能合約自動媒合交易，如以太坊上的 AMM（自動做市商）協議 Uniswap、Balancer、SushiSwap，或是幣安智能鏈（BSC）上的 PancakeSwap 等。
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三箭資本（Three Arrows）執行長 Su Zhu 上週在他的直播節目 Uncommon Core 上就表示，人們將會開始認識到使用 DEX 相對於幣安、火幣等中心化交易所（CEX）展現出的優勢，他還特別推舉了有著 FTX 創辦人 SBF（Sam Bankman-Fried）背後支持的 Serum。
去中心化衍生品交易所 SynFutures 的執行長 Rachel Lin 也向《Coindesk》表示，已經看到了有越來越多中國投資人開始摸索 DEX。她並補充道，由於 DEX 是依據智能合約在以太坊等區塊鏈上運行，不太可能出現類似於 OKEx 去年 10 月發生的狀況。
Rachel Lin 說：
即便 DEX 的整個項目方團隊消失，程式碼仍是留在智能合約上。
不過，並不是所有人都將 DEX 視為可行的替代品。
和 Rachel Lin 的觀察截然相反，FTX 創辦人 SBF 透過發言人向《Coindesk》指出，他們並沒有發現投資人大舉轉向 DEX 的跡象。
他指出，DEX 要具備能匹敵 CEX 的競爭力，恐怕還有一段很長的路要走。
事實上，受限於交易速度、交易對數量、手續費等問題，CEX 依然是主要交易員的去處。一般來說，多數的 DEX 都是使用自動做市商（AMM）機制，這個機制仰賴數學模型運作，例如「x * y = k」。好處是不需仰賴傳統做市商提供流動性，但在流動性不足時，會產生較大的「滑價」。
SBF 表示：
我認為 DEXs 擁有巨大的優勢，但如果他們真的取代了 CEXs，我會感到相當驚訝。
有趣的是，SBF 的 Serum 是基於「訂單簿（Orderbook）」機制交易。除實現預先掛單外，高交易速度和低廉的手續費也讓高頻交易成為可能。如果有天 DEXs 開始取代 CEXs，那 Serum 恐怕不會缺席
《Coindesk》取得的消息也多表示，現在就得出中國投資人將大批湧向 DEXs 的結論還為時尚早，主要是因為中國的禁令是同時打擊到 DEX 和 CEX，且負責協助投資人將人民幣兌換為比特幣或 USDT 的場外交易渠道也持續面臨監管緊縮，短期內恐難下定論。
部署在 Layer 2 的去中心化交易所 ZKSwap 的開發主管 Alex Lee 就指出：
DEXs 仍然需要場外交易市場來結算法幣的存取款。
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