美債殖利率倒掛在今年中創下近半世紀來最嚴重狀態！許多專家認為這是經濟衰退的警訊，但美股和加密貨幣市場自 2023 迄今依然堅挺，這是暴風雨前的寧靜嗎？
（前情提要：華爾街日報：60%經濟學家認為「升息週期已結束」、美國將避免經濟衰退）
（背景補充：美國經濟為何沒衰退？華爾街日報：這三個原因避免了硬著陸…）
經濟學者常說，每當美國公債殖利率曲線倒掛，就代表經濟將陷入衰退。根據 WGB 數據，美國目前 3 月期公債利率為 5.51 %、10 年利率則為 4.95 %，仍處於嚴重的倒掛。
下文將帶你了解，美債殖利率是什麼？殖利率倒掛為何讓人聞風喪膽？為什麼投資人應該密切注意？
美國公債殖利率是什麼？
美國做為全球最大的經濟體，一般認為其發行的公債違約風險很低，因此廣受投資者歡迎，而所謂的「美國公債殖利率」簡單來說就是指該項投資的報酬率。
通常美國發行公債的時候會有「票面價格」及「票面利息」，公債殖利率 =「票面利息 / 票面價格* 100%」。由於票面利息不會改變，但票面價格會隨市場需求而變動，因此殖利率會有所變化。
舉例來說，假設投資一美債票面價格 1,000 美元，一年後的票面利息收益為 30 美元，年化的投資報酬率就是 3%，也就是殖利率。
但當債劵需求降低，投資人可以用較低價格買入，例如 800 元，但在利息不變的情況下，殖利率就變為 30/800 * 100% = 3.75%。
殖利率倒掛是什麼？
殖利率曲線又稱收益率曲線，是由不同到期日的公債殖利率所構成的圖表。正常的情況下，越長天期的債券需要越久的時間才能拿回本金，過程中因承擔較多的風險 (ex: 通膨、戰爭)，所以通常殖利率會更高。
但隨著預期景氣衰退風險增加，投資人逐步減碼股票等風險性資產、增持長期公債（使票面價格上升）等避險產品，使得長天期債殖利率下跌，因此形成「殖利率曲線倒掛」也就是： 短天期債券殖利率 > 長天期債券殖利率。
近半世紀出現殖利率倒掛後，都發生經濟衰退
實際上從 1980 年代至今，美國已歷經了五次經濟衰退，且此前皆出現過殖利率倒掛情形，以下問您整理簡述。
- 1981~1982 年：第二次石油危機爆發引發通膨再度走高，美國央行強力的貨幣緊縮使得經濟再次進入衰退。
- 1990 年~1991 年：貨幣政策收緊，加上波斯灣戰爭引發供給衝擊再度推高通膨。
- 2001 年：網路科技泡沫，再加上 911 事件造成衝擊。
- 2008 ~ 2009 年：美國房地產信用破裂、金融危機爆發
- 2020 年：新冠疫情擴散，全球大封鎖
而這一次，自 2022 年 3 月美國開始升息導致殖利率飆升後，同年 7 月就開始出現倒掛狀態，並在 2023 年 5 月底，美債殖利率倒掛達到了近 40 來最低點的 -1.88%。
小結：投資者仍須謹慎小心
雖然目前倒掛狀態開始漸漸縮小，但從下圖我們可以看到，經濟衰退有多次都是出現在倒掛恢復成正值之後的一段時間。
假如這個理論依然可行，就算市場分析師和 Fed 官員目前已傾向不會硬著陸，投資者還是要小心可能到來的衰退風險，畢竟他們也已經不是首次出錯，且股市、CPI…等數據也都算是反映經濟的落後指標
延伸閱讀：華爾街日報：60%經濟學家認為「升息週期已結束」、美國將避免經濟衰退
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