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詳解 | DEX、Defi 交易所的發展前景:雙雙破歷史新高!Uni 與 Sushi 已分道揚鑣

去中心化交易所(DEX)SushiSwap(Sushi)是來自 Uniswap(UNI)的分叉項目,去年對 Uniswap 發動吸血鬼攻擊,後來又被該平台宣布發行治理代幣 UNI 逆襲,堪稱 DeFi 界年度最精彩的一役。不過現在,雙方已經走到了分岔路口。
(前情提要:DeFi 樂高效應!YFI 第五檔合併案奏效,Sushi 單日漲幅超過 35%)
(事件背景:以太坊再破新高達1,477、市值佔比30個月來最高,Fundstrat分析師:上看10,500美元!)
(背景補充:DeFi 科普|去中心化金融竄起,什麼是「自動做市商 AMM」?)

 

Uniswap 是 DEX 的真正開創者,而 Sushiswap 是拷貝 Uniswap 發展起來的社群項目。Sushi 對 Uni 的流動性撬動之戰是去年 DeFi 最驚心動魄的一戰。如今兩者各自走向不同的發展道路。

Uni 的 2021

Uniswap 的 2021 有如下幾個重點:

AMM 模式的迭代

AMM 雖然是 Bancor 率先在加密領域提出的,但真正發揚光大的還是靠 Uniswap。Uniswap 賦予 AMM 生命,而 AMM 也是 Uniswap 的立身之本。2021 年 Uni 依然將 AMM 的升級迭代放在首位。

而這會在 Uniswap 的 V3 體現出來,V3 的具體細節還不得而知,但從其透露的消息看,它試圖改善交易者和流動性提供者的 AMM 體驗,進而提升資本的效率和靈活性。

延伸閱讀:Uniswap 年度回顧:交易量破580億美元、年增 15,000%;今年重心在v3開發、社群治理

延伸閱讀:台灣|PERP價格暴漲363%!DeFi新創Perpetual協議上線一個月,交易量突破 5 億美元

可擴展的探索

2021 年會是 Layer2 落地探索之年。目前路印和 ZKSwap 都已經有了 layer 2 的 DEX,Synthetix 也在採用 Optimism 的方案,據說 Uni 也計劃採用 Optimism 的 layer 2 方案。如果採用 Optimism 的方案,可以大幅降低其交易費用,加快其交易的速度。

不過 Optimistic rollup 的方案,雖然易於集成,但在安全上也存在一定的權衡,且資金撤出期也較長,並不完美。

-Uniswap 可能會採用 optimistic rollup 技術|來源:Optimism-

藍狐筆記估計,未來 Uniswap 會迭代其 Layer2 解決方案,當時機成熟時,採用 ZK-rollup 的可擴展方案也是有可能的。

延伸閱讀:形塑未來金融!「Synthetix質押功能」成功上線以太坊的 Layer2 主網 Optimism

治理的突破

Uniswap 的治理是 Uniswap 持續發展的關鍵。

-Uniswap 的治理提案|來源:Uniswap-

從上可以看出,Uniswap 更像是少林派,它專注於修煉內功,並希望在 DEX 之路上一直處於領先地位。

Sushi 的 2021

如果說之前的 Sushi 是對 Uni 的完全拷貝,而如今,Sushi 開始走向不同的發展道路。它試圖跟 DeFi 的各個項目發生更多的連接,從而找到屬於自己的道路。

延伸閱讀:Sushiswap釋年度計畫:BentoBox軟啟動、跨鏈AMM、開發v3 “Mirin”,SUSHI一週大漲36%

Mirin

Mirin 是 Sushi 協議的 V3,其目標很大,試圖大幅(10 – 20 倍的增幅)增加流動性,從而讓它不僅在 DEX 領域排名前列,而且要在整個加密交易所中排名前列。其達成這一目標的方法如下:

– 特許經營池

特許經營池是 Sushiswap 的流動性的擴展計劃,一些交易所(如幣安)通過集成 sushi 協議,為其用戶提供作為流動性提供者的收益。流動性代幣添加到第三方的平台,也即是 subpool,subpool 會匯入 mainpool,也就是會匯入 sushiswap 的整體流動性中。

對於交易所來說,通過為用戶提供更多收益的可能性,利於留住用戶,而對 sushi 來說,則可獲得更多的流動性,可以有更好的用戶體驗。

-Sushiswap 的 subpool 示例圖|來源:Sushiswap-

– 雙收益的治理代幣

MIRIN 允許其特許經營池有雙收益功能,除了在 Sushi 上可以賺取收益之外,第三方平台還可以為其用戶提供該 subpool 的治理代幣,從而獲得更高的收益。MIRIN 為交易所提供無縫集成 Sushiswap 流動性提供和挖礦的選項。

– KP3R支持的收益再平衡

Sushiswap 的 v3 計劃提供自動收益再平衡工具,由 KP3R 支持。keeper 為尋求最高收益進行各種計算和比較,並自動切換到這些交易對。

– 集成一鍵式 Zap 功能

通過集成 Zap 工具可以減少用戶提供流動性耗費的 gas 費用,可以提供:一鍵式兌換 + 增加流動性 + 挖礦;一鍵式從 Uniswap/Balancer/Curve 遷移流動性 + 挖礦;一鍵式切換代幣池以獲得更高的 APY。

– 新的 LP Curve 選項

在提供新的 LP 時,MIRIN 建議可提供更多的做市模式。Sushiswap 目前採用 Uniswap 的恆定乘積,其有計劃增加新的選項:再平衡 Curve(也就是 balancer 的模式)、Bonding Curve(也就是 curve 的模式)。

延伸閱讀:投資入門 | DeFi 借貸協議指南:最穩定的高年化利率收益法 (如何選? 如何看? 手續費? )

BentoBox

BentoBox 一開始是想做借貸,但後來擴大其範圍,從借貸擴展到更大的範圍。

目前的 BentoBox 是持有所有代幣的單個資金庫(Vault)。除了借貸合約之外,也可以為其他協議服務。任何人都可以構建基於 BentoBox 資金庫的擴展:一旦某個代幣被資金庫批准,使用 BentoBox 構建任何協議每個代幣無需再次批准;內部代幣轉移(包括在使用 BentoBox 的不同協議之間)和高級轉移(如一對多轉移)的 gas 費會較低;用戶的資金和協議在內部可以分開。只有用戶批准的協議才能訪問用戶的資金。

– BentoBox 的借貸

-BentoBox 的 Demo 圖|來源:BentoBox-

基於 BentoBox 的首個產品是藉貸。任何人可以使用一個代幣和一個抵押代幣來創建代幣對,類似於 Sushiswap 上創建流動性代幣對;用戶可以通過提供資產來賺取收益;用戶可以通過提供抵押品來借入資產。其資產的目標利用率在 70 – 80% 之間,這是可以從總供應量資產中藉入的百分比。

在 BentoBoX 借貸中,用戶創建借貸對是孤立的,風險也因此是隔離的。它會使用鏈上和鏈外的預言機。其利率也是動態的,主要取決於其資產的利用率,利用率低則利息低,利用率高則利息高,如果達到 100% 的利用率,其利息每 8 個小時翻倍,以此來調節供求關係。提供的資產還可以用於閃貸,為供應者提供額外的收益。

對於 Sushi 持有人來說,有兩個費用的捕獲,借款人支付的複合利息,其中 9% 會給到 SushiBar 的用戶(90% 給到資產提供者、1% 給到開發者);還有就是發生借款清算時,其清算收益 9% 會給到 SushiBar(90% 給到資產提供者、1% 給到開發者)。這意味著如果 Bentobox 能夠成功,這對 sushi 持有人是有利的。

延伸閱讀:YFI 宇宙|Cream “鐵金庫” Iron Bank 新型借貸平台,誰能坐上 “鐵王座”?

新域名 + IPFS

Sushiswap 會於 2021 年啟用新域名,目的是為了展示其不僅僅是 DEX,也會進入更多 DeFi 領域的方向。此外,它還計劃支持 IPFS。

集成

集成由 Rune/Moonbeam 支持的跨鏈 AMM;通過 ArcherDAO 進行 MEV 集成;給予錢包、dApp、協議的 sushiswap 構建激勵。

Layer 2

Sushiswap 計劃採用 ZK-rollups 方案,它目前在跟進 Matter Labs 的技術方案。不過目前還沒有最終決定。

Onsen

Onsen 是 Sushiswap 連接社群力量的重要舉措。該計劃會給予一些低市值的項目支持,激勵其在 sushiswap 上提供流動性,獲得更多發展機會。例如 Basis、Hegic 等也參與了 Onsen 計劃。

-Sushiswap 的 Onsen 流動性挖礦|來源:Sushiswap-

Uni 向左,Sushi 向右

Uni 和 Sushi 的道路日漸不同,這其中包括未來非常重要的 layer2 方案採用、代幣經濟模式、新產品、社群連接等。

在 Layer 2 方面,如果按照現在的計劃,Uniswap 有可能採用 Optimistic rollups,而 sushiswap 使用 zk-rollpus 的方案。如果 sushiswap 採用這一個方案,這意味著,YFI 生態的其他項目(如 hegic、alpha、cream……)基本上也會採用這一個方案,從而保證其可組合性。

在產品發展路線上,Uniswap 聚焦於 AMM 模式的 V3 版本,它更像是閉門修練少林內功;而 Sushiswap 則開始考慮 bentobox 的借貸、Mirin、跨鏈等更多 DeFi 產品的探索,更像是一個試圖融合百家之長的玩家,它在試圖擺脫拷貝 Sushiswap 影子。

在代幣經濟模式上,目前 sushi 代幣可以捕獲交易費用,而 Uni 還處於待開發狀態。

從它們的路線圖,我們看到了兩種完全不同的演化路徑。一種試圖在 DEX 的 AMM 模式上進行更深入探索和實踐,它是一種縱深的方向;而另一種試圖在 DEX 之外尋找更廣闊的天地,試圖發揮社群的力量,這是一種橫向的探索。

這兩種方向都有探索的價值,最終來說​​,縱深方面,DEX 還有很大的空間可以挖掘;橫向擴展來說,一旦其中一個新的產品能夠改變目前的格局,也會有意想不到的收穫,至於那種路徑更有前景,也許每個人的答案會不一樣吧。

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