MakerDAO 已成為 CDP 和穩定幣類別中的市場領導者，但也面臨著來自 Liquity、Lybra Finance 和 crvUSD、GHO 等新興專案的競爭。本文源自 Jake Pahor 所著文章《MakerDAO- Research Report》，由 Foresight News 編譯、整理。
（前情提要：RWA熱消退！MakerDAO代幣MKR暴跌8%，引鯨魚倒貨、接盤廝殺 ）
（背景補充：MakerDAO牽手GnosisChain背後有何深意、為何摒棄以太坊L2？ ）
MakerDAO 是一個創收機器，無論市場狀況如何，它都在不斷繼續印鈔以創造財富。
本篇文章是 2023 年 10 月關於 MKR 的最新研究報告。
Maker 協議使使用者能夠通過使用其加密資產作為抵押品來獲得貸款，它的工作原理如下：
- 使用者存入抵押品（已批准的 ERC 代幣）；
- 按照抵押比率鑄造穩定幣 DAI；
DAI 是目前規模最大的去中心化穩定幣，與美元掛鉤。
DAI 的用例包括：
- 去中心化保證財務獨立；
- 使用者可自主生成貨幣；
- 自動儲蓄收益（DSR）；
- 快速、低成本的轉帳匯款；
- 在波動市場中保持穩定；
此外 DAI 還在某些場景下可用於支付以太坊生態系統中的 Gas 費用，以改善 Web3 新使用者的 Web3 入門體驗。
目前 MakerDAO 的 TVL 為 45 億美元，這是自 2021 年 1 月以來的最低水平，較 2021 年 12 月創下的歷史最高點下降了 78%。
儘管這種下降趨勢令人擔憂，但 MakerDAO 仍然在所有 DeFi 協議（總 TVL）中佔據第四位。
在過去 30 天內，MKR 創造了 1070 萬美元的收入。如果按年化折算後，這一數位高達 1.307 億美元，使其在所有協議中排名第七。
MakerDAO 的費用和收入主要通過借款人在平臺上支付的利息產生。
MKR 代幣有兩個主要用途：
- 治理；
- 資本重組資源；
除了治理作用之外，MKR 還可以用於系統資本重組。
也即如果 Maker 系統的債務超過盈餘，MKR 代幣供應可能會通過債務拍賣而擴大。
因此，這種風險鼓勵 MKR 持有者自我調整並負責任地管理 MakerDAO 生態系統，以減輕過度冒險的情況。
這也意味著 MKR 的供應量可能會根據債務資本化而產生波動。
這些是當前的供應統計資料：
- 流通供應量 = 90.1 萬枚 MKR；
- 總供應量 = 97.7 萬枚 MKR；
- 最大供應量 = 100 萬枚 MKR；
- 市值 = 12.7 億美元；
- FDV = 14 億美元；
- 市值 / FDV = 0.9；
MakerDAO 金庫裡的加密資產包括：
- 4961 萬美元的穩定幣；
- 80 萬美元的 BTC 和 ETH；
- 價值 1.2238 億美元的原生代幣 MKR；
也即 MakerDAO 金庫總共持有 1.7239 億美元（包括原生代幣 MKR），而根據 DefiLlama 的資料，這在所有協議中排在第 11 位。
在社群治理層面，任何人都可以向 MakerDAO 提交提案進行投票，但只有 MKR 持有者才有權對 Maker 協議的變更進行投票。
該過程由兩個階段組成：
- 提案投票
- 執行投票
這兩個步驟確保了 MakerDAO 在進行最終投票之前進行仔細考慮。
2014 年，MakerDAO 在以太坊區塊鏈上推出，從此成為最大的 DeFi 應用程式之一，該協議由 Rune Christensen 和 Nikolai Mushegian 共同創立。
DAI 現在也是使用最廣泛的穩定幣之一。
其中在多次代幣銷售中，Maker 總計籌集了約 5450 萬美元的資金：
- 2017 年 12 月 16 日，籌集 1200 萬美元，由 Andreessen Horowitz 和 Polychain Capital 參投；
- 2019 年 4 月 23 日，籌集 1500 萬美元，由 a16z Crypto 資助；
- 2019 年 4 月，籌集 2750 萬美元，由 Paradigm 和 Dragonfly Capital 參投；
MakerDAO 已成為抵押債務部位（CDP）這一類別中明顯的市場領導者，不過它現在也面臨著來自 Liquity 和 Lybra Finance 等新興協議的競爭。
與此同時，在穩定幣競爭層面，其他成熟的 DeFi 參與者，如 Curve 和 AAVE 也推出了 crvUSD、GHO 等穩定幣。
在協議的安全審計層面，Maker 已經完成多家知名審計公司的安全稽核，包括：
- Trail of Bits（智慧合約的安全審查）；
- PeckShield（傳統稽核）；
- Runtime Verification（用於驗證系統邏輯的模型）；
總體而言，我對 MakerDAO 和 DAI 生態系統非常看好，以下是一些即將到來的積極因素：
- Sub DAOs 的推出；
- Spark Protocol；
- RWA 敘事；
- DSR 上的 5% 年利率；
- 代幣分拆；
- 品牌重塑；
