自去年八月開始，美上市軟體公司 MicroStrategy 就不斷買進比特幣，官方說法是這是為了對沖法幣通膨的風險。不過顯然市場對這個說法並不買單。許多交易者都指出，現在要做多、做空比特幣最好的方式就是購買 MicroStrategy 的股票（NASDAQ: MSTR）。作為「另類比特幣概念股」，MSTR 在比特幣下跌時又表現如何呢？
（前情提要：「10.24億美元」入場完成！MicroStrategy本只想募6億鎂，投顧: 企業買可轉換債風險低）
（事件背景：上市公司買幣危險！馬斯克回應「特斯拉買比特幣」：但傻子才只持法幣）
美上市公司 MicroStrategy 在購買大量比特幣做為配置後，其股票 MSTR 似乎就和比特幣發生了連動。目前 MicroStrategy 共持有超過 95,000 枚比特幣，以現價計算，總價約為 42.7 億美元，要知道 MSTR 市值也不過 61.9 億，這表示比特幣佔了公司總值的 68%。
作為另類的比特幣概念股，MSTR 似乎波動較比特幣高出相當多。去年比特幣一路上漲，MSTR 的價格也一路上漲。
去年十一月開始，比特幣從 13,800 美元開始上漲，到今年一月，比特幣最高價格來到了 58,367 美元，漲幅高達 322%；而 MSTR 的價格也從 168 美元一路至 1,315 美元，漲幅高達 682%。
而比特幣在一月份時下跌，從 58,367 美元開始下跌，至截稿前，比特幣價格已經下跌至 47,000 美元，從高點回落約 18%；MSTR 在這波下跌中，跌幅超過了比特幣兩倍之多，從最高點的 1,315 美元下跌至昨（4）收盤的 645.66 美元。相當於從高點回落 50%。
看起來，配置這麼多比特幣就像把雙刃劍。
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– 圖片來源：TradingView –
比特幣資產配置可能成為趨勢？
也許在比特幣正規金融衍生商品，如 ETF、比特幣基金，逐漸普及之後，MSTR 股票就沒有那麼吸引投資人，但比特幣作為資產配置，可能會成為趨勢。
這點可以從 MicroStrategy 優先可轉換公司債發行得到驗證。從一開始的 6 億，增加到 9 億，最後增加到 10.24 億，這代表希望能間接持有的比特幣的基金或機構不在少數。
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而之所以買 MicroStrategy 的公司債是因為，企業直接購買比特幣會認列為在「無形資產」之中，比特幣價格波動會直接影響公司每個財務季度的損益表。無形資產在跌價需要認列虧損，但上漲卻不得認列收益，導致損益數字無法充分反映企業本身的獲利能力。而這也就是特斯拉在購買比特幣後所引起的爭議。
購買 MicroStrategy 可轉債會列入「債券類的金融資產投資」，在 MicroStrategy 償債能力無虞的前提下，可轉債的公允價值幾乎不會有什麼波動，這就解決了損益表數字被業外投資影響的問題。
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