ProShares 比特幣期貨 ETF 在 10 月於紐約證交所 Arca 上市，成為首檔在美國推出的比特幣期貨 ETF ，受到市場熱烈歡迎。不過 Compound Capital Advisors 執行長 Charlie Bilello 6 日公布數據顯示，與比特幣現貨相比，ProShares 比特幣期貨 ETF 表現嚴重不佳，跌幅是比特幣現貨的兩倍以上。
（前情提要：比特幣ETF | ProShares已向CME申請「豁免期貨頭寸限制」！暗示將推新產品）
據動區先前報導，ProShares 比特幣期貨 ETF 在 10 月獲得美國證券交易委員會（SEC）批准發行，在紐約證交所 Arca 上市，成為首檔在美國推出的比特幣期貨 ETF ，受到市場熱烈歡迎，首日交易量突破十億美元，成為史上最成功的 ETF 之一。
然而，比特幣期貨 ETF 的溢價，一直以來是個問題。據《AMBCrypto》報導，自 2018 年以來，模擬的比特幣期貨 ETF 表現，一直低於比特幣現貨的表現，而事實證明，儘管如今有真正的比特幣期貨 ETF 推出，但情況也沒有甚麼不同。
Compound Capital Advisors 執行長 Charlie Bilello 6 日就在推特上分享「自成立以來回報表現」圖表指出，自 10 月推出以來，與比特幣現貨相比，ProShares 比特幣期貨 ETF 表現嚴重不佳，迄今下跌了 19.19% ，而比特幣現貨同期僅下跌了 8.88%。
Charlie Bilello 指出，這與期貨溢價有關：
首檔比特幣期貨 ETF 在頭 2 天募集了超過 10 億美元資金，是有史以來最快達到這一目標的 ETF 。
但自推出以來，這檔 ETF 下跌了 19%，而比特幣現貨下跌了 9%，為什麼有此差異？這是因為期貨溢價（Contango），也就是比特幣期貨價格>現貨，導致負滾動收益率。
The first Bitcoin futures ETF raised over $1 billion in its first 2 days, the fastest an ETF has ever hit that mark.
It's down 19% since launching vs. a 9% decline for Bitcoin. Why the differential? Contango, where bitcoin futures price > spot, causing a negative roll yield. pic.twitter.com/QjpvrViDpu
— Charlie Bilello (@charliebilello) December 5, 2021
但挨轟數據不準確
不過 Charlie Bilello 的這則推文，遭到彭博 ETF 分析師包楚納斯（Eric Balchunas）批評數據不精準，他在推特上反駁道「這個數據是錯誤的，它的溢價為 2.5%」。
CFA 分析師 Freddie Raynolds 則補充道：
你的數學一定有問題， $BITO 於 10 月 19 日推出，僅在 1.5 個月以前，年化比特幣期貨滾動成本約在 10-15% 範圍內，儘管這非常昂貴，但溢價每年 10-15% 與每 1.5 個月 10-15% 很不同。
Your math must be off somewhere. $BITO launched on October 19th which is only 1.5 months ago and the annualized $BTC futs roll costs are in the 10-15% range. Although this is absurdly expensive 10-15% a year is not the same as 10-15% every 1.5 months.
— FreddieRaynolds (@FreddieRaynolds) December 5, 2021
《U.Today 》報導，根據雅虎財經（Yahoo Finance）等網站的數據，與現貨資產相比，該 ETF 的溢價約為 2% ，而不是 Charlie Bilello 所提供圖表顯示的10% 。
提倡現貨 ETF
無論如何，期貨溢價表明， SEC 主席根斯勒（Gary Gensler）批准比特幣期貨 ETF 申請、拒絕比特幣現貨 ETF 申請的舉措，可能並不像他所說的一樣能保護投資者。
CNBC 節目知名主持人 Ran NeuNer 就在推特上嚴詞抨擊，並提倡現貨 ETF ：
這就是根斯勒保護投資者的方式！通過批准基於期貨的 ETF，他已經讓投資者損失了數百萬美元！！眾所周知，基於期貨的 ETF 的表現，永遠不會像現貨資產一樣好。
This is how @GaryGensler is protecting investors! By approving a futures based ETF he has cost investors millions!! It is a well known fast that futures based ETF never perform as well as the underlying. https://t.co/fVuHa0tnbF
— Ran Neuner (@cryptomanran) December 6, 2021
據動區此前報導，根斯勒在 10 月接受《CNBC》 專訪時曾表示， SEC 之所以會放行 ProShares 期貨 ETF，目的是希望盡可能將投資人納入 SEC 的保護傘之下，但被問及為何不開放現貨 ETF 時，根斯勒則稱「不會對具體申請項目發表評論」。
近幾個月以來，比特幣現貨 ETF 的申請屢屢受挫。SEC 本月初就發函駁回資產管理規模超過 751.7 億美元的美國資管公司 WisdomTree 所遞交的比特幣現貨 ETF 上架申請，理由是存在「市場操縱及消費者保護疑慮」。
SEC 在上月駁回 VanEck 的比特幣現貨 ETF 申請時，曾列出了對現貨 ETF 的重大疑慮，表示比特幣幣價可能遭到洗交易量、內線交易、巨鯨操縱、駭客攻擊等諸多因素的影響。
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