根據數據分析網站 Coin Metrics 的數據，比特幣的崩盤為散戶投資者鋪開了一條入場的道路，但是隨著機構投資者的拋售持續增加，買賣價差 (spread) 正在不斷擴增。
3月 12 日，比特幣才經歷過了一場巨大的拋售，這段時間因為新冠肺炎（COVID-19）影響而經歷暴跌的不只比特幣，全球主要股市都接連遭受重大損失，比特幣與標普 500 的相關性也正是在 3 月達到了年度高點。
這一波的暴跌使許多在 2017 年後購入大量比特幣的資本機構快速從加密貨幣市場中撤退。不過相反地，一些散戶投資者反而把三月的市場低迷階段，視為抄底買入的大好時機點。
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根據區塊鏈數據分析網站 Coin Metrics 的最新比特幣網路狀況報告，自 3 月 12 日比特幣市場崩盤以來，持有相對少量比特幣的錢包地址數量其實不斷在增加！
比特幣觸及 3,700 後，散戶持續進場
該報告指出，在過去90天內，持有比特幣總供應量的十億分之一至一億分之一的地址數量已增加了 6％左右；與此類似，持有比特幣總供應量的一億分之一至一千萬分之一的地址則增加了約 4％。
這種程度的增長率事實上在比特幣上月觸及底部 3,700 美元後，就紮下了根。如果我們看到小額購買的交易以及新錢包地址數量持續增多，就代表採用率正在增長，有越來越多新用戶正在小額買入比特幣；但是，這樣的增長趨勢完全無法證明比特幣使用者規模得到成長，因為一個用戶其實可以無限生成多個比特幣地址。
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儘管如此，這一趨勢卻證實了比特幣幣經歷暴跌後，一批又一批的散戶投資人正在進行抄底的動作。加密貨幣資產管理公司 Bitwise 就曾在上月 13 日觸及 3,700 美元隔天，公佈了各大主流加密貨幣交易所的交易量，數據顯示當日的過去 24 小時內有 50 億美元的新資金流入比特幣市場。
Astounding #bitcoin volume on these down-moves.
Post-2017 infrastructure is proving to be mostly robust under stress. Markets clear! pic.twitter.com/AnZyAnKGDv
— Bitcoin is Saving (@BitcoinIsSaving) March 13, 2020
Coin Metrics 的創始人尼克·卡特 (Nic Carter) 告訴外媒 Decrypt，對於一些在 2017 年之後進入比特幣市場的機構投資者來說是做出與散戶恰恰相反的動作。當小散戶想利用抄底來增加資金籌碼的時候，大鯨魚卻甩尾向現金游了過去。
他解釋道：「在我看來，最近的崩盤很大程度上是散戶逢低買入，機構資本鯨魚接到追繳保證金 (margin calls)通知，選擇先退出加密市場來彌補資金空缺或者尋求流動性更佳的資產。」
兩家加密貨幣基金破產
卡特表示，自加密市場的「黑色星期五」發生以來，比特幣的整體流動性縮減，他列舉了兩家機構級的比特幣投資基金（Adaptive Capital 和 Cryptolab Capital）在市場動盪期間面臨了破產。且這兩家基金都在加密貨幣衍生品交易所 Bitmex 上進行高槓桿的期貨交易，該交易所允許多空交易的槓桿最高開到 100 倍。
由於 Bitmex 在整體市場中佔據了大量的比特幣交易量，因此被普遍認為它也極有可能加劇了加密貨幣市場的崩潰。在上週Coin Metrics 發布的網路狀況報告中，他們在裡頭解釋了 Bitmex 的自動清算引擎如何引發了大規模的清算，從而進一步惡化價格的下跌程度。
3月 12 日至 13 日的暴跌使 Bitmex 的清算金額超過 10 億美元，隨後大約 75,000 BTC 的資本出逃該交易所。
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卡特說：「很明顯，不論是散戶還是機構投資者，投資人的信心已經動搖了。」賣價和買價之間的價差正在擴大。因此，這些投資人正像全球其他市場上的交易員一樣，在全球市場流動性不足的情況下，選擇信奉現金為王。或者選擇逃往與美元錨定的穩定幣。卡特指出，自上月跌勢以來，穩定幣資金流入量已超過 20 億美元，其中以主流穩定幣 USDT 發行商 Tether 受益最大。
據動區先前報導，比特幣市場在事發後半個月逐漸開始復甦，並讓投資人開始期待即將到來的「減半行情」，在昨日比特幣更是突破 7,400 美元，於一週內約上漲 15.77％。至截稿前，目前價格來到 7,308 美元。
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