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SEC開綠燈!數位資產券商若遵守「三步驟交割流程」,將給予「不處分」指導

美國證券交易委員會(SEC)前天發出一封「無異議函」,表示不會對遵循一定交割流程的「數位資產」證券經紀商執法。基於 SEC 《客戶保護規則》,證券經紀商應該擁有金融商品的實際控制權,但這放到數位資產的領域中實在窒礙難行。雖然這封函文不具法律效力,但在 SEC 實際執法方面,對加密證券經紀商而言是一大解脫。
(前情提要:暗潮湧鬥,CFTC 主席槓上 SEC : 要盡快釐清數位資產的證券歸類問題)

 

前天(9/25)美國證券業監管機構--美國證券交易委員會(SEC)發出一封「無異議函(No-action letter)」表示,透過 *另類交易系統(ATS)經營數位資產業務的證券經紀商,只要遵循包含三個步驟的數位資產交割流程,就不會對其執法。

依據 SEC 《客戶保護規則》規定,ATS 券商必須獲得並保持為交易所持有的證券之「實際控制權」,以避免客戶在 ATS 發生故障時,產生損失或延遲取得證券的情況,但這項規定在處理數位資產時窒礙難行。

對此,SEC 在無異議函中表示,ATS 券商提出的三步驟數位資產交割流程已經可以解決上述疑慮,因此將不會依據《客戶保護規則》對遵循流程的券商做出執法行動。

不過,這封函文不具法律效力,只是 SEC 在執法方面的表態。儘管如此,對於 ATS 券商而言依舊是一大福音。

*另類交易系統(alternative trading system,ATS)在美國泛指既有交易所以外的各種證券交易平臺。

數位資產交割三步驟

這封函旨在回應美國金融業監管局(FINRA)去年 7 月時的聲明,概述其對於 ATS 券商經營數位證券交易的種種疑慮。此外,函文中也條列了 ATS 券商經營數位證券業務時須遵循交割流程的三個步驟。

SEC 表示,在沒有保管交易資產的情況下,ATS 券商希望遵循較簡便的交割程序,原本監管機構要求其遵循以下四步流程:

  1. 買賣雙方將訂單發送到 ATS
  2. ATS 匹配訂單
  3. ATS 通知買賣雙方已匹配的交易
  4. 交易由買賣雙方或透過其證券經紀商,雙邊完成交割。

然而,ATS 券商認為,上述模式使他們面臨太多操作及交割風險,因此提出更為簡化,但內容較詳盡的三步驟流程:

  1. 買賣雙方將各自的訂單發送到 ATS,系統將推播訂單通知給證券經紀商,並出具該客戶的交易條件指示,而在 ATS 通知匹配交易時,券商則必須基於該條件操作。
  2. ATS 匹配訂單
  3. ATS 將匹配完成的交易通知買賣雙方及其券商,並且券商須依照第一步驟提及的交易條件進行操作。

而 SEC 便在本函文中表態,依循該流程經營數位資產交易的 ATS 券商,將不會面臨與《客戶保護規則》有關的任何執法行動。券商們也向 SEC 擔保了幾個前提,包含券商將維持其最低資本額大於 25 萬美元,並且明確告知客戶:他們不保證訂單一定能完成交割等。

延伸閱讀:解析|德國電子證券法草案:加密證券也列管,許可透過中心化, 去中心化方式儲存登記冊

但 SEC 也表示,這封無異議函僅處理了符合函文中規定的數位資產證券 ATS 交易,並沒有解決券商保管或控制數位資產證券的議題。而且該函也僅止於 SEC 單方面的意見,不具有法令效果。

不過對數位證券交易來說,仍不失為一個好消息。Coinbase 的前法務長 Brian Brook 便推文表示對 SEC 無異議函的支持:

向 SEC 致敬--今天美國證券交易委員會(SEC)發出了一封無異議函,允許證券型代幣在註冊交易所進行交易。
以新興資產的投資人保護來說,真是個好日子。

Hats off to @SEC_News — today the Securities and Exchange Commission issued a no-action letter authorizing crypto security tokens to trade on registered exchanges. Good day for investor protection in an emerging asset class. https://t.co/lKK6texcYe

— Brian Brooks (@BrianBrooksUS) September 26, 2020

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