Defi 衍生品市場老將，dydx 的治理代幣 $DYDX 於 9 月 8 日正式流通，dydx 是個基於以太坊二層協議的去中心化交易所，8 月有高達 98 億美金的衍生品交易量，活躍用戶數也從 8 月的 6 千多位至 9 月初的 3 萬 6 千位。在一開始，僅有 5,500 萬的代幣流通市場， 未來每個月都將有 500 萬代幣解鎖，以作為交易者和流動性提供者的獎勵。
（前情提要：dYdX 推出 Layer 2 協議主網：透過整合 StarkWare，實現 L2 永續合約交易）
（事件背景：Defi科普 | 衍生品霸主Perpetual v2 Curie : 採用Layer2、槓桿化的流動性供應）
基本資訊
· dYdX 的治理代幣 $DYDX 在 9 月 8 日 23:00 (UTC+8) 正式流通。
· dYdX 是一個基於以太坊二層協議 – Starkware 的去中心化永續合約交易所。用戶在 dYdX 交易無需花費 Gas 費，僅在存取款時需花費一定量的 Gas 費。不同於 AMM 類模型的 DEX，dYdX 採用訂單簿模式。在 8 月，dYdX 總的衍生品交易量達到 98 億美金。
· dYdX 的代幣 $DYDX 有兩個作用，一個是作為協議的生態治理代幣，第二個是代幣持有者 (>=100 個 $DYDX) 可獲得交易手續費的折扣。
· 此前 dYdX 已獲得 5 – 6 輪融資，融資總額超 9,500 萬美金，但沒有進行過任何 ICO。項目背後的支持者包括 a16z、3AC、paradigm、Polychain Capital 及天使投資人 Brian Armstrong (CoinBase 的共同創辦人和 CEO) 等。
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近期數據
· 由於交易挖礦和流動性激勵的存在，8 月份 dYdX 的交易量呈現爆發式增長，僅 8 月一個的交易額就達到 142.2 億美元；其單月收入也創新高，達 1,156 萬美元，約佔交易額的 0.08%。
· 進入 8 月，dYdX 的活躍用戶數一直維持在 6,000 以上；帳戶數也持續增加，截至 9 月初，dYdX 累計漲戶數已達到 36,416。
代幣經濟
到 5 年後將會有 10 億代幣以 2% 的速度通貨膨脹 (取決於治理)。然而在一開始，僅有 5,500 萬的代幣流通 (佔比 5.5%)。第一批流通代幣的持有者包括空投獲得者 (2021 年 8 月前的早期用戶) ，8 月份使用 dYdX 的交易者和流動性提供者 (LP)。
· 空投持有者。 5,000 萬枚 $DYDX 被分配給空投資格獲得者。這些具有空投資格的人是早期在 Layer 2 (Starkware) 上交易過永續合約的用戶，因此能夠獲得 $DYDX 空投的人比普通空投獲得者群體更複雜。直觀來說，用戶越成熟，他們在財務上越有能力保留空投代幣，而不是解鎖後立即拋售獲利。
· 交易者或 LP。另外流通的 500 萬枚 $DYDX 來自於 8 月份第一階段的交易挖礦和流動性獎勵，這部分同樣也將於週三開始解鎖流通。此後，每個月都將有 500 萬通證解鎖，以作為交易者和流動性提供者的獎勵。
基於市值排名預期的估值
· 如果 $DYDX 上線 5 美金的話，那麼基於當前的流通量，dYdX 將在 TokenInsight 排名 200-250 位之間；如果50 美金的話，將排名 60 位左右。
· 假設 dYdX 在 TokenInsight 排名 30 位的話，那麼它的流通市值將達到 50 億美金，單枚 $DYDX 的價格就將達到 114.8 美元；假設排名 20 位的話，它的流通市值將達到 110 億美金，單枚 $DYDX 的價格也就將達到 201.8 美元。
激勵循環與潛在問題
· AVAX 和 Fantom 最近推出大規模激勵計劃，吸引大量用戶和項目到自己的生態中。 dYdX 每月分發的 500 萬代幣獎勵類似，以此來提高生態的活動度和交易的流動性。
· 假設 dYdX 在 TokenInsight 排名 60 位的話，每個代幣就是 50 美金。那麼每個月分配給交易者和流動性提供者的獎勵就高達 2.5 億美金，基於這種情況，未來 dYdX 的交易量發展曲線很有可能呈現拋物線形態上漲。
· 這將形成一個正向的激勵循環。高額交易挖礦獎勵將吸引更多的用戶和參與者，進而帶來更高的交易量，這些被吸引來的用戶又會因為交易無 gas 費和低延遲而留存。
同時，新的用戶帶來更高的協議治理價值，進而推高幣價，交易挖礦和流動性獎勵也隨之提升。這之後，又會吸引更多的用戶參與其中，將走向一個無限的正循環。
· 潛在的問題：1）機構的拋壓；2）流通供應的比例。首先來說機構的拋壓，即使機構想要拋售，也不能付諸行動，因為機構的代幣一直將被鎖定到未來 18 個月後 (也就是 2023 年初)。
其次是流通量與總供應的問題，$DYDX 的總供應相對流通量來說確實較高，但解鎖後看漲似乎是市場上整體的一個趨勢，畢竟目前流通量相對較少，且 5 年後代幣數量開始以一定通貨膨脹率增加。
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