研究顯示，只有 376 人（individuals）就持有了以太幣（ETH）總量的三分之一。
在密碼貨幣市場中，在一種密碼貨幣中持有大比例的人被戲稱為「鯨魚（whales）」，區塊鏈分析公司 Chainalysis 於5月15日發布名為《以太幣鯨魚對經濟市場的衝擊》的報告指出，超過 30％ 的以太幣和超過 20％ 的比特幣（BTC）是由少數個體控制，也就是那些鯨魚們。
報告指出，除了376 人持有以太幣（ETH）總量的三分之一，比特幣則是由 448 人擁有總量的20％。而這 376個以太幣持有者在 2019 年控制了 33％ 的流通量，低於2016年的 47％。
其進一步表示，雖然「鯨魚們」的持有量非常多，但他們幾乎不太移動手上的資金：
我們深入研究了以太幣鯨魚在市場中的作用，發現它們僅佔所有經濟交易活動的7％。因此，這些鯨魚對以太的價格沒有任何有意義上的影響。
「大多數鯨魚不是交易者」Chainalysis 的高級經濟學家Kim Grauer 表示：「他們多是持有者。」
雖然一直控制著大部分的以太幣供應，但這些鯨魚有些矛盾地只佔以太幣經濟交易活動的一小部分。
鯨魚一直佔有以太幣供應量的 25-40％，但僅佔經濟交易量的 5％至18％。這是因為大多數鯨魚（約60％）是「持有者」，或者不會頻繁的在交易所交易。
– 以太幣鯨魚持有的總量比例與USD計價交易量比例，圖：Chainalysis-
然而其指出，這些鯨魚「他們實際卻做得到」影響市場，可以每天透過大幅拋售而使市場波動。
在報告中寫道，該分析公司將前500名的持有者認為是「鯨魚」，但在這之前必須先排除交易所等服務商，才能準確的分析真實的持有地址：
區分鯨魚和服務商是這一分析中最困難的一步，只能通過多年來與現實世界實體相關的區塊鏈數據來完成。
其表示在前500名持有者中，有124個是服務商，其餘376個是個體鯨魚。
以太幣在反彈中崛起，大戶影響不多
以太幣作為市值第二大的公有區塊鏈以太坊（Ethereum）的原生貨幣，據Coinmarketcap數據，至截稿前已經來到約265美元。在這波市場反彈中已經從去年12月中的低點約84美元，6個月以來上漲了超過300％。但這樣的表現似乎與比特幣（BTC）習習相關。
該研究還發現，當鯨魚將以太幣從錢包轉移到交易所時，對市場波動性的影響很小，但具有「統計上的顯著性」。
該研究透過向金融市場在時間序列分析常用的向量自回歸模型（vector autoregression，VAR）進行研究，以「比特幣價格」、「鯨魚將資金送往交易所」、「鯨魚從交易所接收資金」三個因素分析，估算其對以太幣價格和以太幣一日波動率（一天內價格變化）的影響。
研究結果指出，「以太幣價格依舊遵循比特幣價格走勢」：
平均而言，昨日比特幣價格上漲 1％ 會導致今天的以太幣價格上漲 1.1％。而我們發現比特幣價格對以太幣日盤中波動沒有統計上的顯著影響。
至於「鯨魚將資金送往交易所」，此舉確實會影響波動但「不影響價格」。考慮到盤中波動率的最小值為0.02、最大值417，平均而言，兩天前發送價值100萬美元以太幣的鯨魚導致今日盤中波動率增加 0.1 個單位，影響相對較小。
而「鯨魚從交易所中接收資金」則幾乎都沒有影響。
最後，該研究參照了以往在傳統金融市場的研究文獻表示，當標準普爾500（S&P500）指數的交易量大幅異常波動，往往「會影響波動性，但不是價格水平」，這與本次研究的結果相似。
「儘管對鯨魚對市場價格影響的擔憂似乎被誇大了，但我們的研究仍然存在重要的警告。」該團隊補充，雖然研究結果「鯨魚」的顯示影響不大，但仍必須小心這些「不確定」的因素，其總結：
我們不能排除鯨魚在一天內「根據異常事件」影響價格變化的可能性。
我們的研究分析了以太幣鯨魚普遍來說造成的影響，但並沒有專門研究「異常事件」的影響。
Disclosure：Chainalysis 的首席經濟學家 Philip Gradwell 將於7月2日、3日出席在台北舉辦的《Asia Blockchain Summit 2019》
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