加密友好銀行Silvergate正遭遇一連串暴擊，股價單日跌幅近60%，在監管趨嚴的背景下，Silvergate能否有生還機會？
（前情提要：死亡倒數》加密銀行Silvergate空頭：辦公室空無一人、7天內恐關閉，SI 股價已跌95% ）
（背景補充：USDC逃難》Silvergate暫停全部存提網路，Circle聲明：儲備已轉其他銀行 ）
加密友好型銀行 Silvergate（SI.N）正遭遇一連串暴擊。
3 月 2 日，Silvergate 剛宣布推遲發布 2022 年度報告，承認自身已經「資本不足」。隨後 Coinbase、Paxos、Circle 先後停止和 Silvergate 的業務合作，Tether、Gemini 紛紛澄清在 Silvergate 沒有倉位，受此影響其股價單日跌幅近 60%。
作為繼 Signature Bank 之後的第二大加密銀行服務商，其和多個交易所、做市商以及穩定幣發行商均具有緊密聯繫，而其自身在 FTX 暴雷之後已經遭受一系列打擊，而伴熊市而來的客戶擠兌有可能加重流動性危機。
但總體上，Silvergate 仍舊處於 SEC 和銀行業監管範疇內，其已經接受多筆貸款和救助資金，在監管部門介入後，如果能制止住嚴重的擠兌，提振市場和客戶信心，有望將危機控制在一定範圍內。
社群銀行轉型借加密東風起勢
按照其自述，Silvergate 成立於 1988 年，位於美國加州，最早是一家社群零售銀行，2013 年 CEO Alan Lane 準備進入加密行業。
從產品形態上劃分，Silvergate 在加密世界的經營模式可以分為三個板塊：借貸、SEN 和收購的 Facebook 胎死腹中的 DIEM 穩定幣。其中藉貸業務主要面向礦企 Marathon 和 Microstrategy，其次是主要面向交易所的 SEN 網路主要客戶對像是各大交易所和交易機構，幫助交易所和客戶更好的進行出入金，起到了溝通傳統銀行系統和加密業務，以及法幣和加密貨幣之間的聯繫的作用。截至 2022 年 12 月 Silvergate 總共有 1620 個客戶，其中包括 104 家交易所。
其中，最重要的業務板塊是 SEN（Silvergate 交易網路，Silvergate Exchange Network），可以使交易所和機構投資者不間斷的在自身的 Silvergate 帳戶和其他 Silvergate 客戶的帳戶之間發送美元，可以進行交易之間的即時結算。其研發的 RESTful JSON APIs 可讓客戶查詢電匯數據，避免因銀行營業時間限制而導致交易延遲的問題，是全球加密貨幣市場能夠 24 小時運行背後的重要支柱。SEN 作為主要業務，幫助 Silvergate 賺取了轉帳和服務費，大約佔其總收入的 20%。
創新的業務模式讓 Silvergate 在上輪牛市期間賺得盆滿缽滿，2021 年 10 月 20 日客戶存款達 112 億美元，2021 年 Q4，SEN 處理了總額超過 2,000 億美元的業務往來，成為僅次於 Signature 的第二大加密友好型銀行。至 2022 年三季度末 Silvergate 前 10 大存款人中的加密客戶包括 Coinbase、Paxos、Crypto.com、Gemini、Kraken、Bitstamp 和 Circle，存款規模約佔該銀行存款的一半。
但從收入貢獻上佔比最高的實際是借貸業務，盈利模式也是傳統銀行常規的利差，即把短期存款拿去買債券和股票等投資或放貸，此外也包括低息數位資產抵押貸款。其中 MacroStrategy 就曾在 2022 年 3 月從 Silvergate 獲得了 2.05 億美元的貸款，將於 2025 年到期，他也表示不會因 Silvergate 破產而提前償還貸款。為了獲得更多的資金 Silvergate 還質押證券，從聯邦住房貸款銀行獲得了 43 億美元的預付款。
FTX 暴雷事件後 Silvergate 遭擠兌
在資本市場，Silvergate 曾一度成為股市的寵兒，Cathie Wood 的 ARK Fintech Innovation，以及道富銀行和做市商巨頭 Citadel 均曾大幅持有其股票份額，助推其在 2021 年 11 月 21 日達到股價最高點 239 美元，市值也突破 70 億美元。但是隨著危機蔓延，Silvergate 股價在今年 1 月 5 號跌破 12 美元的發行價，更嚴重的是 70% 以上的股票被做空，索羅斯也趁機買入了 10 萬股看跌期權。
但是這種模式嚴重依賴於市場環境，事實上，在 2022 年整個加密銀行系統已經開始遭受嚴重危機，但對 Silvergate 最致命的影響是來自 FTX 的暴雷，FTX 和 Alameda 均在 Silvergate 開設帳戶，隨後美國司法部封禁其相關資產。
FTX 崩潰後引發各個交易所的集中式提款運動，用戶對交易所的信心大受打擊紛紛進行提款，交易所進而從合作的 Silvergate 進行提款，Silvergate 只能不斷出售自身資產，以應對接踵而至的提款需求。
僅在 2022 年 Q4，Silvergate 加密貨幣相關存款暴跌 68%，並且處理了超過 81 億美元的客戶提款，給 Silvergate 造成了嚴重的流動性和償付危機，並且累計虧損超過 9.49 億美元，已經將自 2013 年以來的利潤全部回吐，事實上已是負債運行狀態。在 2022 年 Q4，其累計折價出售價值 52 億美元的債券，並且裁員 40%（200 名）的員工數量以自救。
截止到 2022 年 12 月 31 日，Silvergate 持有的現金以及現金等價物總值超過 46 億美元，而客戶總存款為 38 億美元，總體上可以覆蓋用戶提款數額。但這些資產並不都是活期，由於存在期限錯配，因此難以立刻完全滿足用戶的提款請求。與交易所需要全額的準備金來隨時應對用戶的提現需求不同，銀行一直是部分儲備金制度，因此一旦短期遭受大規模的提現需求，將引起嚴重的擠兌危機。
截止目前，Silvergate 仍未公佈 10-K 報告，其償付能力究竟如何引人擔憂，10-K 是 SEC 強制要求公佈的報告類型，通常會比年報更為深入，包含詳細的財務報表、資產負債表和現金流量表。Silvergate 已經表示會出具，屆時可一窺 2023 年的償付能力。
結語
總體上，Silvergate 因為業務模式過度依賴加密市場，一個只有 1000 餘個客戶的銀行，一榮俱榮、一損俱損，一旦面臨加密市場危機就就很容易進入死亡螺旋。
Silvergate 要渡過難關，關鍵在於能否獲得足額的救助，以滿足客戶的提款需求的同時穩定市場信心，是否有「接盤俠」願意收購，還是直接進入歸零模式成為加密圈當下的又一個難題。但未來，隨著加密監管的收緊，Silvergate 依賴交易所的業務模式將無法持續，未來該如何調整自己的商業模式，成為 Silvergate 自身的巨大挑戰。
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