比特幣（BTC）價格終於在上週三（12/16）突破兩萬美元大關，投資人心結被打開之後，未來走勢又將如何？
（前情提要：比特幣突破 24,000 再創歷史新高！數據顯示，超級機構還在購買？）
有時候驚喜和意外來得沒有絲毫預告。其實一萬九千八百美元和兩萬美元沒有多大區別，但「20,000 美元」這個數字，對於從幾年前在這個產業中的投資者或者是投機者而言，在某種程度上更像是一個「心結」。上週三，我們的「心結」被打開了。
當「心結」被打開了之後，比特幣的未來是不是也正式被打開了？
比特幣再創新高，以太坊不溫不火
在比特幣到達 2 萬美元之前，比特幣的價格與交易量一直走勢平淡。至 12 月 16 日，比特幣的價格依舊維持在 19,000 美元左右，而交易量也一直未超過 30 億美元 / 天。就在投資者們認為「今年就這樣吧」的時候，比特幣已經悄悄積蓄好了力量。
12 月 16 日開始，比特幣價格開始快速上升，在 21 點 42 分突破了 20,000 美元。市場沸騰了：比特幣日交易量大幅跳升至 100 億美元，達到 30 天內最大交易額；而價格也沒有停下，截至 12 月 21 日發稿前，比特幣價格報 23,690 美元。
是誰先動的手？
比特幣價格突破兩萬，創下歷史新高。在火熱的市場行情下，TokenInsight 對 Binance、Bitfinex、Coinbase、Huobi、OKEx 五個交易平台在比特幣價格首破兩萬美元時（北京時間 12 月 16 日晚 9:40 至 9:46 期間）的數據表現進行了觀測和分析，發現了一些有趣的現象。
正式衝破兩萬時的交易情況
下圖展示在比特幣破兩萬美元前後的 6 分鐘內，各交易所成交筆數的對比。
交易所成交訂單集中於 1 個 BTC 以下的小額訂單，5 個平台 1 BTC 以下（小額交易）共發生 138,255 起，頻率佔比高達 97.63%。
在 5 個平台中，Huobi 和 Binance 交易次數最多，分別達 65,096 和 38,963 筆；其中 Huobi 小額交易筆數高達 64,022 筆。OKEx 小額交易占比最高，達其總交易筆數的 98.54%。OKEx、Huobi、Binance 平台小額交易占比較 Bitfinex 和 Coinbase 比明顯較高。
同時，5 個 BTC 以上的大額交易多發生於 Bitfinex，共有 164 起；而 OKEx 上的大額交易僅有 6 筆，但是，本次上漲行情中最大的一筆訂單發生在 OKEx，為 14.93 BTC 的買單，成交價 19,900 美元。
大額交易的買單筆數和成交額，均超過賣單的 3 倍
在火熱的市場行情下，BTC 買入需求遠超賣出需求。
在成交的訂單中，買單數量為賣單的 1.41 倍，而買單交易額則為賣單交易額的 1.82 倍。同時，越是規模大的訂單，買單相較於賣單的需求越是旺盛。
在大於 5 個 BTC 的大額成交中，買單筆數和成交額分別高達 275 次和 2,781 BTC，而賣單筆數則為 89 次和 893 BTC。
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以太坊
然而，本次上漲是否只是曇花一現？
因為從以太坊的角度看，市場反應並沒有那麼熱烈。在 ETH2.0 正式發布後，以太坊的價格一直穩定在 550 到 600 美元之間。
而在比特幣突破 20,000 美元以後，幾天時間裡以太坊的價格僅僅上漲了 10% 左右，漲幅遠低於比特幣，而最高日交易量也僅達 33.3 億美元，並非本月最高水準。
從周數據看，以太坊的表現也並沒有比特幣那麼亮眼，其現貨與合約的交易量漲幅只有比特幣的一半左右。以往以太坊的波動均大於比特幣，而本週卻小於比特幣，考慮到以太坊和比特幣之間的高相關性，這顯得有些不太正常。
數位資產市場的未來趨勢究竟如何？也許衍生品市場能告訴我們一些答案。
延伸閱讀：苦等3年！CME宣布明年2月推出「以太坊期貨」，機構興趣推升ETH觸650
資訊源自未來，而信心來自投資者
期貨和選擇權是一類重要的金融衍生產品。它們隱含有大量資訊，包括投資者對未來市場的看法，因為期貨和選擇權在購買日後的某天執行的。
投資者通常在感到樂觀時會購買期貨和看漲選擇權，而對市場持謹慎態度時會賣出期貨，並購買看跌選擇權權。
市場是投資者的集合。因此，期貨和選擇權的交易量是了解數位資產市場趨勢的有效指標。
交易量的增加意味著投資者對未來抱有興趣，而交易量的減少則意味著人們持謹慎態度。
當我們關注上週的衍生品成交量時，很容易就會發現在比特幣價格突破 2 萬美元以後，人們對比特幣增加了十足的信心：在突破之前，交易量持續低於 250 億美元每日，但在突破 2 萬之後，交易量暴增至 804 億美元每日。
但我們不能僅僅依據衍生品交易量來判別未來趨勢，未平倉量也是反映市場的參與程度的重要指標。與近幾週相比，比特幣期貨的未平倉量在價格破紀錄時達到新高，這同樣側面顯示出市場的繁榮。
和往期一樣，資金費率和隱含波動率也是我們需要重點考察的指標。
關於詳細解釋這兩種指標的特點和功能，具體請見《多頭轉空頭？TI 每週市場觀察》
與上週相比，伴隨著高增長比特幣資金費率由負轉正，特別是反向合約。這暗示著更多的投資者對未來市場的預期是樂觀的。
近期的波動率曲面顯示出投資者們更傾向於購買選擇權。結合資金費率揭示的資訊來看，很明顯投資者們傾向購買的是看漲選擇權，並且對長期的市場態度也十分樂觀，這也同樣意味著投資者們高昂的市場信心。
最後我們來關注一下期限結構。本週這條曲線顯示出投資者們的短期信心高於長期信心。總體而言，隱含波動率的逐漸上升意味著人們預期明年的市場將更為震盪。
焦點消息
- Coinbase已向美國證監會提交上市文件
隨著比特幣價格飆升至 2 萬美元，歷史悠久的 Coinbase 交易所於 2020 年 12 月 17 日正式向美國證監局（SEC）提交了上市申請文件，已為其上市做好準備。
延伸閱讀：估值320億鎂的Coinbase上市傳由「高盛」主導！FTX 將搶先上架 Pre-IPO 期貨
- 香港頒發首個虛擬資產交易所執照
香港的數位資產交易所 OSL 2020 年 12 月 14 日宣布，他們成為首家獲得香港期貨證券委員會（SFC）頒發的數位資產交易所執照，成為首個香港合規並受四大會計師事務所審計的數位資產交易所。
- Pornhub 如今只能接受數位資產作為支付方式
世界最大的成人網站 Pornhub 在 2020 年 12 月 15 日宣佈，如今只接受數位資產做為其購買高級會員的支付方式。在上週，信用卡巨頭 Visa 和 Mastercard 由於該網站道德風險問題直接停止為服務。
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