美國國會週四（24）提出了兩項與加密貨幣監管相關的草案，其一是昨日報導中由共和黨眾議員康納威（Michael Conaway）發起的《2020 年數位商品交易法案（DCEA）》，另外還有同黨眾議員埃默（Tom Emmer）提倡的《證券清晰法令（Securities Clarity Act）》。
（前情提要：美眾議員提案《數位商品交易法》，把加密貨幣交易所納入 CFTC 聯邦層級監管）
（事件背景：BIS｜國際清算銀行報告：P2P將掀起一波支付革命，證券代幣化、CBDC 等問題仍堆積如山）
根據埃默在個人官網上發布的公告，《證券清晰法令》旨在對介於大宗商品與證券中間模糊地帶的代幣（token）作明確定義；該法案為 DCEA 法案的配套措施，由國會區塊鏈核心小組主席索托（Darren Soto）共同提出。
埃默發起的《證券清晰法令》與康納威提出的 DCEA 法案，將為加密貨幣資產提供了一套監管框架。在 DCEA 法案中，將為加密貨幣交易所和相關基礎設施設立起聯邦級別的監管辦法，跳脫各州獨立的法規枷鎖，直接由美國商品期貨交易委員會（CFTC）主導。
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修訂《1993 年證券法》
公告中，將數位代幣（digital token）稱作投資合約資產（investment contract asset）。《證券清晰法令》內容指出，投資合約資產與可能參與其中的證券發行是相互獨立的；因此，將依法賦予遵循現有證券法註冊要求或取得豁免註冊的公司向公眾發售代幣的權利，無需擔心額外的監管麻煩。
埃默還在公告中強調，所謂的數位代幣，本就一直都歸類在大宗商品範疇。
公告指出，《證券清晰法令》試圖透過提出投資合約資產這一全新定義，以釐清任何被當作投資合約標的物發售的資產的地位。根據《1993 年證券法》定義，投資合約意指個人投資企業、期望從第三方努力中獲取利潤，故投資合約被歸類在證券範疇。
埃默表示，這種做法在技術層面上保持中立，平等地適用於所有標的資產，無論是有形資產或數位化的資產。公告指，採用投資合約資產這個新的術語，代表作為投資合約的一部分所發售的資產將不再被視為證券，而是僅作為投資合約的一部分發售。
也就是說，《證券清晰法令》將數位代幣與母公司的投資合約作了劃分，將根據數位代幣的特徵去判斷其是否違反證券註冊條例，可避免發行方面臨審查。意即，假如數位代幣從一開始就不被視作證券，發售後也將維持相同歸類。
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另一方面，《證券清晰法令》也對 1940 年制定的《投資顧問法（Investment Advisers Act）》和《投資公司法（Investment Company Act）》進行了部分修訂，其中也詳細定義「證券」一詞並不概括投資合約資產，即數位代幣。
埃默在公告中說道：
我們已經看到了監管問題阻礙區塊鏈技術的發展。這些關鍵技術發展不應該被政府無力的調整所影響。《證券清晰法令》將幫助美國在這個空間裡競爭，且不必犧牲掉消費者和投資人保護，畢竟這些保護措施才是使我們成為資本市場上最強大的國家。
業界代表態度
事實上，儘管《證券清晰法令》才剛剛提出，也已經獲得多方支持。
Coin Center 的執行董事布里托（Jerry Brito）就表示，在所有試圖釐清《證券法》該如何適用於數位資產的草案中，埃默提倡的《證券清晰法令》是他看過最明智的方式，Coin Center 對於埃默在推動加密貨幣政策上的領導作用表達讚賞。
美國數位商務委員會（US Chamber of Digital Commerce）的首席政策長金（Amy Davine Kim）也說道：
我們很自豪能夠支持這項重要的立法提案，以釐清某些數位代幣的法律地位，而這一問題已經嚴重影響了美國區塊鏈產業的發展，數位代幣不應僅僅因為是投資合約的標的物或主體而被視作證券。對於數位代幣是否要被歸屬於證券來說，自有一套法律分析方法是至關重要的。
美國區塊鏈協會的執行董事史密斯（Kristin Smith）則表示：
這些努力將有助於釐清究竟在什麼情況下適合以證券法或大宗商品法去解決數位資產相關的法律問題。監管規則上的不確定性，是加密貨幣生態的強大阻力。議員們提出的法案，很好地劃清了當前的局勢，將可以促進加密經濟成長的政策納入正式法規下。
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