今年五月 Uniswap V3 正式上線，新版本為優化資金的使用效率，增加了流動性集中規則。Multiple Protocol 則是八月底在以太坊上發起的去中心化金融項目，該項目是一個基於 Uniswap V3 的做市商協議，Multiple Protocol 提供了資金提供者（LP）與資金管理者（GP）連接的橋樑，致力於為質押者提供質押理財收益，希望透過智能合約建立 GP 與 LP 之間的信任與連結。
（背景補充：手把手教學｜以太坊 AMM 之王 Uniswap v3 更新：全新的金融做市體驗）
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021 年 5 月 5 日，Uniswap V3 正式上線，新的版本為優化資金的使用效率，增加了流動性集中（Concentrated Liquidity）規則：LP 可以根據自己的意願在不同價格區間內為資產池提供流動性。這樣的機制設定豐富了通證質押的玩法，同時也對 LP 的資金使用能力提出了新的要求。
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Multiple Protocol 項目簡介
Multiple Protocol 是在以太坊上發起的去中心化金融項目，該項目是一個基於 Uniswap V3 的做市商協議，Multiple Protocol 提供了資金提供者（LP）與資金管理者（GP）連接的橋樑，致力於為質押者提供質押理財收益。
LP 將通證質押在資產池（Multiple Pool）中，智能合約通過 GP 的管理資金的收益表現進行排序，具有良好收益能力的 GP 將被分配更多的資金規模，以此提高資金的利用效率。 2021 年 8 月，Certik 完成了 Multiple Protocol 代碼的審計工作，並出具了相關報告。
Multiple Protocol 的運行機制
在 Multiple Protocol 的協議設定中，資金提供者和管理者可以通過項目得到參與收益；
- 流動性提供者（LP） ：LP 可以將資金質押在項目的資產池中， 獲得投資收益的分紅；
- 流動性管理者（GP）：GP 可以在協議上建立資產管理計劃，當投資者將資金投入的時候，GP 如果管理資金得當，將獲得相應的獎勵。
優勝劣汰的盈利機制
Multiple Protocol 為優化 GP 的管理資金的能力，提出了「盈利證明」（Proof of Profitability）的概念，在該機制的設定下，智能合約將對 GP 的收益能力進行排序，資金池內的資金將會按照 GP 的盈利能力進行分配，以此實現 GP 之間良性競爭。
GP 需要持有 NFT 工作許可：
工作許可（Work Permit）是交付給 GP 的 NFT 通證，它相當於成為 GP 的許可證，“工作許可”上面將會規定持有人的管理規模限制、止損點。
如果 GP 的業績表現持續低於預期，那麼智能合約將會撤銷 GP 的“工作許可”。系統將根據實際情況增加“工作許可”的數量，持有 MUL 數量多的人會被優先授予。在項目早期，“工作許可”被分配給一些專業的做市商團隊。
優勝劣汰的盈利機制：
Multiple Protocol 協議提出了「盈利證明」，即智能合約會根據 GP 的收益表現進行排序，收益能力好 GP 將得到更多的資金分配。根據白皮書內的介紹，資產池中 90 % 的資金會由收益能力前 10 % 的 GP 支配。
另外如果投資策略實現盈利， GP 將獲得以收益為基數的獎勵。當資產池中的資金出現明顯剩餘的時候，智能合約會把資金放入 Compound 中進行質押獲取以收益，以此來保證 LP 質押資金的利用效率。
無利息與無抵押借貸：
按照項目方的規劃，GP 在 Uniswap v3 上進行做市策略的時候，除分配到的 LP 資金外還可以獲得一定額度的無利息 / 無抵押品的借款，GP 可以獲得更多資金以調整其策略組合。不過白皮書對於 Multiple Protocol 將如何展開無利息 / 無抵押品的借貸，並未進行詳細說明。
Multiple Protocol 通過優勝劣汰的盈利機制來幫助 LP 獲取預期的質押收益，與此同時，協議也建立了相應的風險控制機制，智能合約為 GP 設立相應的止盈止損閾值，與此同時，閾值將會根據投資策略的表現進行動態調整，高級別的 GP 的止損範圍也會更寬。
Multiple Protocol 的發展現狀
2021 年 8 月 31 日，Multiple Protocol 主網 1.0 版本於8 月 31 日16:00 正式上線。根據白皮書的規劃，項目的發展將會經曆三個階段，當前項目的發展正處於第一階段；
觀測平台數據，截止發文，Multiple Protocol 已經發起了 ETH、USDC、DAI、UNI 四個資產池，存入資金在 500 萬美元左右，平均的 APR 在 60 % 附近，其中質押量最高的是 ETH 質押池，質押量佔據總質押量的40%。
我們通過訪問官網的方式，目前無法看到 GP 投資策略的收益情況。從收益結果來看，在盈利證明的規則下，質押通證的 APR 維持在 60 % 附近，其中 USDC、ETH 質押池的收益波動較高，USDC 收益率最高達 240 %，目前已經回落至 70 % 附近。
無論從質押量還是從收益率進行評價，已上線的質押池的盈利表現與業界平均水準相比不算出色。考慮到 Multiple Finance 沒有上線對於 MUL 的質押池，項目方距離完成第一階段還有一定的距離。
總結
Multiple Protocol 作為基於 Uniswap V3 的做市商項目，在機制設定上展現出了一定的創新性。它所提出的「盈利證明」，類似於傳統金融市場中的 “Funds of Funds ”：具備資金管理能力的 GP 充分競爭，以此保證 LP 的資金使用效率，該種模式具備一定的自我優化屬性，有利於投資者持續獲得較高收益。結合當前的實際表現，項目部分幣種的質押收益波動較大，整體收益表現中規中矩。考慮到 Multiple Protocol 尚處於初級發展階段，白皮書中的許多構想還需要進一步落地。
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