流動性質押代幣（LST）若要取得成功，最關鍵的因素是流動性、DeFi 整合/合作伙伴、擴展套件支援多鏈。本文源自 Tom Wan 所著文章，由 Foresight News 整理、編譯及撰稿。
（前情提要：Solend創辦人復盤ezETH脫錨事件：如何應對LST風險？）
（背景補充：「再質押熱潮」燒進Solana！Jito、Cambrian等6大項目擬推出Restaking，SOL跳上140美元）
以太坊生態的流動性質押曾經掀起一陣質押風，甚至如今的再質押協議進展也正如火如荼。但一個有趣的現象是，這股熱潮似乎並未擴及到其他鏈。
這其中的原因，除了以太坊龐大的市值仍佔據顯著優勢外，還有哪些深層次的因素在起作用呢？當我們把實現轉向 Solana，與以太坊上的流動性質押協議，Solana 上的 LST 如今發展態勢究竟如何？本篇文章為你解開全貌。
儘管質押率超過 60%，但只有 6%（34 億美元）的被質押 SOL 來自流動性質押
相反，以太坊有 32% 的質押量來自流動性質押。在我看來，造成這種差異的原因在於是否存在「協議內委託」。
Solana 為 SOL 質押者提供了一種簡單方法來委託他們的 SOL，而 Lido 是早期委託 ETH 以獲得質押獎勵的唯一渠道之一。
Solana LST（流動性質押代幣） 的市場份額比以太坊更均衡
以太坊上，68% 的市場份額來自 Lido。相比之下，Solana 上的流動性質押代幣處於多寡頭狀態。
Solana 前 3 大流動質押代幣佔據市場份額的 80%。
Solana 上的流動性質押歷史
早期市場被 Lido 的 stSOL（33%）、Marinade 的 mSOL（60%）和 Sanctum 的 scnSOL（7%）瓜分，Solana 的 LST 總市值不到 10 億美元。
這種缺乏採用可歸因於行銷和整合。當時，還沒有很多針對 LST 的高品質 DeFi 協議，而且敘述的重點也不是流動性質押。
FTX 崩盤時，流動質押比例從 3.2% 下降至 2%。
LST 領導者
Jito 在 2022 年 11 月推出「jitoSOL」，他們用了大約 1 年的時間逆轉超越 stSOL 和 mSOL，成為 Solana 上最具主導地位的 LST，擁有 46% 的市場份額。
- 第二名：mSOL（23.5%）
- 第三名：bSOL（11.2%）
- 第四名：INF（8.2%）
- 第五名：jupSOL（3.6%）
Jito 的成功
總而言之，流動性質押代幣要取得成功，最重要的因素是流動性、DeFi 整合/合作伙伴、擴展套件支援多鏈。
流動性質押是 Solana DeFi 尚未開發的潛力，這可能會將其 TVL 提高至 15 億至 17 億美元
流動性質押代幣推動了以太坊 DeFi 生態系統的增長。例如，AAVE v3 的 TVL 的 40% 來自 wstETH。它可以作為產生收益的抵押品，並釋放 DeFi 的更多潛力，如 Pendle、Eigenlayer、Ethena 等。
以下是我對 Solana 1-2 年後流動質押比率的預期（基於當前估值）：
- 基本情況：10%，DeFi 中額外提供 15 億美元的流動性；
- 看漲案例：15%，DeFi 中額外提供 50 億美元流動性；
- 長期牛市情況：30%，與以太坊具有相似的流動質押比例。為 DeFi 新增額外的 135 億美元的流動性。
很多優秀 DeFi 團隊正在共同努力，將更多被質押的 SOL 引入 DeFi
Drift Protocol、Jupiter、Marginifi、BONK、Helius labs、Sanctumso、SolanaCompass 都推出了流動性質押代幣。
作為 DeFi 使用者，市場上有競爭和創新總是更好。這就是我對 Solana DeFi 未來持樂觀態度的理由。
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