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科普|USDT持續溢價,穩定幣為何不穩定了?中國散戶開始跑步入場?

最近,USDT 持續溢價,中國火幣行情顯示,USDT 價格達到 6.8 RMB,溢價率達到3.5%,穩定幣為什麼不穩定了呢?來聊聊其中的緣由以及相關的風險。
(前情提要:幣圈王者支付戰 | Tether技術長談「USDT邁向主流佈局」、「OmniBOLT閃電支付發展」)
(事件背景:USDT等「美元穩定幣」已成美國金融結算基礎設施:一文看懂 StableCoin 進化史)

01 USDT本質是公司的一個承諾

穩定幣,顧名思義,就是和某個標的保持穩定兌換比例的 Token。穩定幣主要有三種方式來保持其價值的穩定性:

1、通過「法定貨幣抵押」來維持價值穩定;

2、依靠「數位資產抵押」來維持價值穩定;

3、依靠算法來確保價值穩定。

USDT是通過上面的第一種方式來維持其價值的穩定。USDT 由中心化的 Tether 公司發行,Tether 公司承諾,將嚴格遵守 1:1 的準備金保證,即每發行 1 個USDT,其銀行帳戶都會有 1 美元的資金作為保障,用戶可以在 Tether 平台進行資金查詢,以保障透明度。

雖然如此,但由於相關法律法規、監管措施的不完善,Tether公司的銀行帳戶是否真的有足夠的保證金,不少人士持懷疑態度。所以,從嚴格意義上來講,USDT 甚至都不能稱為是 Tether 公司發行的一種債券,只能說是一種承諾。

延伸閱讀:Tether三年來首次發布「第三方會計查核報告」:證明 USDT 儲備獲全面性支持

02 USDT並不太穩定

雖然是目前市場份額最大的穩定幣,USDT最近表現不太穩定。下圖是最近一個月,USDT的美元價格變化曲線:

理論上,因為 1:1 與美元錨定,USDT 的價格應該是一條水平的直線,但從上圖中我們可以看出,USDT 的實際表現不太穩定。

那麼,有哪些原因可能導致穩定幣 USDT 不穩定呢?

影響 USDT 價格的第一個因素是市場的供求關係。這個很容易理解,當供大於求時,USDT溢價率低甚至出現負溢價;供不應求時則溢價高。

延伸閱讀:中美貿易戰?還是中國過年?「USDT 持續負溢價」的背後邏輯

那麼,什麼時候容易出現供給與需求之間的缺口很大,即 USDT 溢價率明顯的情況呢?

一般來說,市場行情火爆的時候,場外資金源源不斷進入加密世界,USDT 作為一個入口,需求量自然增長迅速,短期內會出現很高的溢價。而當市場行情急劇下行的時候,很多投資者需要將 Token 兌換成穩定幣或是法定貨幣進行避險,這時候主要看需求量變化,USDT 可能正溢價也可能負溢價。

有些平台提供借貸服務,可以通過抵押 Token 資產向平台借 USDT。當某些項目火爆時,一部分人就會選擇向平台借 USDT,導致短期內 USDT 供不應求。

除了供求關係,Tether 公司的一些傳聞也會影響 USDT 價格。

比如,2018 年 10 月 15 日,彭博社的一篇文章稱《如果政府當局開始調查 Tether 的不法行為,USDT很快就會失去價值。》受此消息影響,USDT 遭投資者瘋狂拋售,某些平台短時間內跌去 11%。11 月 2 日,Tether 公司終於公佈了巴哈馬的 Deltec Bank & Trust 銀行出具的存款證明,正面回應傳聞。不過,目前USDT市值達到 400 億美元,體量遠非當年可比。

最近的 USDT 溢價,或與中國散戶入場有關,Fil 最近大熱,從社群流傳的影片可以看出,中國大媽也開始關注加密貨幣行情。

延伸閱讀:ETH創歷史新高2,151|1.61億以太坊選擇權下週到期;Filecoin單月爆漲5倍上230美元

03 小結

穩定幣是連接現實世界與加密世界的一座橋樑,其重要性不言而喻。

USDT 是 Tether 公司發行的、目前市場份額最大的穩定幣,主要的影響因素有供求關係和關於 Tether 公司的運營狀況。近期,Tether 公司公佈審計報告,首次明確是 100% 美元支持。

當然,目前加密市場上也湧現出了越來越多的穩定幣,其中也不乏透明度高、合規合法的 TUSD、GUSD。

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