本文為專欄作者《邱駿》所著，同時也是 Crosslink Taiwan 2019 的其中一個議程：Using DAOs to fundraise for your project 的速記，Aragon 的共同創辦人 Luis Cuende 在這個20分鐘的專題演講中介紹了在去中心化金融（DeFi） 興起的時代要如何打造更好的去中心化募資平台。
DeFi 的興起
區塊鏈不僅帶給我們密碼貨幣，也帶來了智能合約與其所能建構的全新治理模式。Luis 首先給了聽眾一個清楚的 DeFi 生態系全貌：
- 市場（The Market）：每一個代幣的持有者
- 銀行帳戶（Bank Accounts）：Argent/InstaDapp
- 金融應用（Financial Applications）：Uniswap/Augur
- 借貸（Lending and Borrowing）：Compound/Kyber
- 主要資本市場（Primary Capital Markets）：ICOs
- 存款準備（Reserve Banking）：Maker
- 價值儲存（SoV）：Ether
有些讀者可能對上述出現的應用都不陌生。其中，Aragon 想改進的就是代表主要資本市場的 ICO。ICO 於 2017 年的興盛與衰退也直接導致了區塊鏈資本市場的泡沫化。
那麼 ICO 它究竟是具有什麼缺點？
究竟是革命還是騙局？ICO 的興起與失敗
首次代幣發行（Initial Coin Offering, ICO）是區塊鏈的第一個殺手級應用（Killer App），也代表代幣資本市場的崛起。它標誌了人類史上第一次得以用極低門檻進行全球性的點對點募資，同時大幅減少了傳統募資中所需對政府與銀行的大量繁冗程序。
然而，Luis 緊接著便點出 ICO 募資模式的缺陷，包括：
- 一次性支付（Lump-sum payouts）
- 難以取回資金（Difficult to recover funds）
- 猖獗的詐欺（Rampant fruad）
- 交易所上架費（Exchange listing fees）
- 低流動性（Low liquidity issues）
- ETH波動率曝露（ETH volatility exposure）
- 吸引短期投機者（Attracts short-term speculators）
儘管 ICO 滋生了許多騙局，但它代表的代幣經濟革命已然發生。
如何像 ICO 一樣募資同時維持究責性（Accountability）？
ICO 仍然代表著去中心化世界的理想，那麼該怎麼做才能讓它變得更好？
Aragon 對這個問題的答案是：要讓募資的過程變得可究責（Accotable），也就是必須要尋求對募資團隊更好的治理方法。
而這可以使用*去中心化化自治組織來實現。
*去中心化化自治組織（Decentralized Autonomous Organization, DAO）：載明於智能合約的一套可程式化的（Programmable）規則，讓一切公開透明，所有的決策皆可透過鏈上投票完成。
Aragon 的對策：Aragon Fundraising
Aragon Fundraising （以下簡稱 AF）將會為每個募資的專案建立一個 DAO，並交由代幣該專案持有者共同治理，並著重於對專案團隊的長期資助。
準備資金（Reserve）與授權資金（Discretionary）
AF 的資金分為兩種：準備資金（Reserve）與授權資金（Discretionary）。
準備資金由 DAO 治理，授權資金交由募資者管理。固定額度的資金將按週期由準備資金撥至授權資金中，有別於 ICO 中的一次性支付，且 DAO 有權力可以發起投票以停止資助。
使用抵押曲線（Bonding Curve）保證流動性
另一個 ICO 的詬病是：專案團隊募得的資本與其代幣價格脫鉤，這也嚴重引響投資者代幣的流動性。
理論上，準備資金應該要與資本市場（例如代幣價格）有所連結。
因此在 DAO 模型中，一切依照抵押曲線（Bonding Curve）來設定供給與需求。買入代幣相當於把資本投注於準備資金中；賣出代幣相當把資本從準備資金中取出，代幣流動性獲得保證。
如何支持專案？
Luis 近一步興奮的指出，有了 AF，如果你想募資，你不再需要一堆法律文件與文書作業；如果你想投資，你可以透過投票決定項目的去留，而且你可以隨時將你的代幣賣回給專案團隊。
Aragon Fundraising vs ICO
最後，AF 與 ICO 相比有哪些好處呢？Luis 也一項一項詳細列出：
- 資金支付進度（Fund Disbursement Schedule）：AF 是基於里程碑的（Milestone-based）；而 ICO 是一次性的（Lump sum）。
- 資金取回（Token Holder Fund Recovery）：AF 是容易的；ICO 是困難的。
- 透明性（Transparency）：AF 的所有條款與財務狀況都是公開的；ICO 則由專案團隊決定。
- 究責性（Accountability）：AF 的代幣持有者投票以支付下一週期的資金；ICO 則無法約束。
- 流動性（Liquidity）：AF 由抵押曲線保證流通性；ICO 需依交易所而定。
- 庫存資產（Treasury Asset）：AF 使用 DAI 穩定幣；ICO 使用 ETH。
- 激勵陣線（Incentive Alignment）：AF 吸引長期持有者；ICO 吸引短期投機者。
結語
AF 是使用 DAO 來治理專案募資的全新構想，另外還有如 Gitcoin 等專注於資助開發者的平台。很樂見鏈上治理與代幣經濟的日益茁壯。
References
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