昨（21）日美國 SEC 突傳消息正在要求以太坊現貨 ETF 申請商盡快更新 19b-4 這一關鍵申請文件，重燃了市場原本在以太坊現貨 ETF 上的悲觀預期。本文將為讀者整理比特幣、以太坊現貨 ETF 是什麼？與期貨 ETF 和現貨加密貨幣的區別、發行模式等方面。
（前情提要：ETH暴漲20%突破3700美元！彭博分析師報喜：SEC批准以太坊現貨ETF機率大增至75%..）
（背景補充：三箭Zhu Su：若以太坊現貨ETF通過，ETH將達5400美元、比特幣衝上8萬）
市場對於美國證券交易委員會（SEC）批准以太坊現貨 ETF 的預期在本週急劇攀升，多個跡象包括：彭博 ETF 分析師將批准機率上調至 75％、VanEck 和富蘭克林的以太坊現貨 ETF 已在美國證券存托清算公司（DTCC）被列出、六家以太坊現貨 ETF 申請方都已提交修訂後的 19b-4 文件，包括 VanEck、Fidelity、Franklin、Ark Invest、灰度、Invesco Galaxy。
種種利好消息，不斷推高以太坊上攻一度突破 38,000 美元。本文就為讀者介紹以太坊現貨 ETF 是什麼？發行方式、當前申請狀況…等。
以太坊現貨 ETF 是什麼？
以太坊現貨 ETF（Ethereum Spot ETF），又稱以太坊現貨交易所交易基金。與傳統股票一樣，是一種允許普通投資者在合規證券交易所上交易的投資產品。
ETF 的優勢是什麼？
相較於直接在幣安、Coinbase 等中心化交易所或是 DeFi 領域購買以太坊，ETF 產品的優勢是讓習慣於傳統金融交易方式的投資者，可以不用去了解 Web3 世界的運作方式、不需自行保管加密貨幣錢包或助記詞，降低他們參與加密貨幣的投資門檻。
同時，這些 ETF 發行商會受到監管單位的審查、投資者上當受騙的機率比較低、且可以作為公司合法登記的資產（加密貨幣目前在美國會計法上仍有模糊空間），這也是分析師們認為 ETF 獲准上市將帶來大量機構資金流入的主要原因。
以太坊現貨 ETF 怎麼買？
目前金管會因為考量虛擬貨幣商品價格的波動性與風險，並不允許台灣投資人透過台灣券商複委託購買海外加密貨幣 ETF，僅能透過複委託賣出連結虛擬貨幣現貨、期貨相關商品。
未來，台灣投資人是否能透過台灣券商複委託購買海外加密貨幣 ETF，目前還有待金管會進一步研議。主委黃天牧曾前曾表示，虛擬資產沒有內涵價值，但波動又大，已請券商公會在 4 月底之前，研議複委託納入比特幣的現貨 ETF 是否可行，但目前還未有相關更新。
現貨 ETF 與期貨 ETF 的差異是什麼？
目前，市場上已經有正在發行的以太坊期貨 ETF，與現貨 ETF 之間的主要差別是：
- 現貨 ETF 更加單純，追蹤的是現貨價格的漲跌，從獲取收益的原理上，與購買現貨比特幣和以太坊沒有區別；
- 期貨 ETF 則是追蹤期貨合約的產品，而期貨產品可能會出現正價差或逆價差，因此對於普通投資者而言，門檻比較高。
現貨 ETF 發行方式
美國 SEC 此前在審核比特幣現貨 ETF 時，討論了兩種發行方式，分別為現金創建和實物創建模式。
在現金申購模式下，授權參與者（APs）會用現金來創建或贖回比特幣現貨 ETF 的份額，這意味著授權參與者將向 ETF 基金提供現金，基金經理用這些現金購買比特幣。
這種模式的影響是，可能增加與現金流動相關的成本和稅務複雜性，由於涉及現金交易，可能會有資本利得稅的問題。此外，現金贖回可能會影響 ETF 與比特幣實際市場價格之間的追蹤精確度。
不過，若是在實物申購模式下，授權參與者（APs）會用實際的比特幣來創建或贖回比特幣現貨 ETF 的份額，這意味著授權參與者會將比特幣直接交給 ETF，以換取新創建的 ETF 份額，或者在贖回時，將 ETF 份額換成相應數量的比特幣。
這種模式的影響是，避免了由於現金交易而產生的稅務問題，並且能更好地保持 ETF 資產和比特幣市場價格之間的一致性。
最終美國 SEC 規定，美國比特幣現貨 ETF 只能採用現金申贖模式創建，而在香港的比特幣、以太坊現貨 ETF 則同時允許採用這兩種模式，不過目前美國以太坊現貨 ETF 還未決定採取哪種方式。
SEC 審查以太坊現貨 ETF 時間表
根據彭博 ETF 分析師 James Seyffart 提供數據，目前共有十家申請商向 SEC 提交了以太坊現貨 ETF 申請，本次快到審核截止日期的發行商是 VanEck、Ark/ 21Shares 和灰度，SEC 分別需在 23 日、24 日與 30 日做出拒絕或批准的最後決定。
以太坊現貨 ETF 新聞匯總
。2024/5/21
ETH暴漲20%突破3700美元！彭博分析師報喜：SEC批准以太坊現貨ETF機率大增至75%..
原本這次市場對以太坊現貨 ETF 的批准並未抱樂觀的想法，但是彭博 ETF 分析師 Eric Balchunas 昨（21）晨三點多一反常態的發文表示：
JSeyff 和我將我們對現貨以太坊 ETF 批准的機率提高到 75%（從 25% 上調），今天下午聽到一些傳言說美國證券交易委員會（SEC）可能會對這個（越來越政治化的議題）做出 180 度的大轉變，所以現在大家都在緊急應對（像我們一樣，其他人也都以為會被拒絕）。
請參閱 Nate 的推文了解可能的事件順序（但再次強調，我們會將上限設定為75%，直到我們看到更多，例如提交的更新）。
。2024/5/18
ETH大波動預警》多家基金公司判斷「以太坊現貨ETF」下週遭SEC拒絕，發行商下一步？
彭博在 18 日引述知情人士報導，一些基金公司預計會遭到拒絕，因為申請公司與 SEC 的私下聯繫並不像 1 月份批准比特幣現貨 ETF 之前那麼頻繁。
當時，SEC 批准比特幣現貨 ETF 之前的最後幾週，基金公司提交了多個版本的修訂文件，以滿足 SEC 提出的要求，這為它們的批准鋪平了道路。對比之下，以太坊現貨 ETF 與 SEC 的互動要少得多。
。2024/5/15
彭博分析師：以太坊現貨ETF下週批准機會十分渺茫，轉機在年底這件事
金融律師 Scott Johnsson 在 14 日釋出一份文件表示，美國 SEC 正在考慮申請推出的以太坊現貨 ETF 訂單中的 ETH 安全問題，兩名彭博分析師也判斷，SEC 下週拒絕以太坊現貨 ETF 申請的可能性持續上升。
。2024/4/15
香港比特幣、以太坊現貨ETF獲批》3家基金搶先發行，最快4/25上市
香港證監會在 4 月 15 日批准首批比特幣及以太坊現貨 ETF，華夏基金、嘉實國際、博時國際等基金公司都陸續發布消息，根據此前中國媒體報導，香港證監會計畫在 25 日、最遲 4 月底開放相關 ETF 上市交易。
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