美國聯準會（Fed）本週公布了超預期的消費者物價指數（CPI），造成風險投資市場普遍走跌，減弱 Fed 降息預期。本文為讀者詳細說明 CPI 是什麼、組成與計算、對通膨和股市又會有什麼影響？
（前情提要：華爾街日報：美國Q3恐「硬著陸」經濟衰退！Fed再升息一碼打通膨）
（背景補充：美國魔改CPI定義》2023年加重房價比重，勞工局：更貼近真實現況）
美國勞工部於本週 10 日晚間公佈了最新的 CPI（消費者物價指數）數據，顯示美國 3 月 CPI 年增幅（去年同比）攀高至 3.5%、高於預期的 3.4%。
扣除波動較大的食品和能源價格後，美國 3 月核心消費者物價指數，年增幅增加 3.8%、同樣高於預期的 3.7%，可見通膨並沒有在 3 月有所滑落，加深了聯準會恐將高利率維持更久的預期。
但你是否會好奇，除了從數據判斷是否有高或低於預期之外，CPI 到底是怎麼組成的？如何計算、對股市的影響、與核心 CPI 又有什麼差異呢…下文帶您完整釐清。
CPI 是什麼？
CPI 指的就是消費者物價指數（Consumer Price Index），是衡量一國家物價水平的常用指標。CPI 通常由政府或政府授權的機構定期發布，通過調查一定數量的代表性消費品和服務的價格，計算出消費者購買這些商品和服務所需要的成本變化百分比。
舉例來說：去年你買一杯咖啡是 30 元，但今天買已上調成 35 元， CPI 就是在計算這類變化。
通常，CPI 是根據一定時間內的平均價格來計算，可以是一個月、一季度或一年。由於 CPI 是評估一個經濟體通貨膨脹率的重要指標之一，因次在美通創新高的當下，尤其受到關注。
CPI 計算公式？
CPI 簡單的計算公式如下：
CPI = （當前時間的消費品和服務的價格總和 ÷ 基期時間的消費品和服務的價格總和）×100
其中，基期是作為比較基準的時間點，通常被設置為 100。 CPI 的結果表示當前時間的消費品和服務價格，與基期時間相比的變化百分比。
具體來說，CPI 的計算過程需要選擇一籃子代表性商品和服務，涵蓋食品、住房、交通、醫療保健、教育、娛樂等消費品和服務的價格，並按照各自的權重進行加權計算。CPI 的公式和方法可能在不同國家或地區有所不同，但基本原理大同小異。
CPI 年增率是什麼？
顧名思義，CPI 年增率就是指當前數據與 12 個月之前的 CPI 相比是漲還是跌，因此作為衡量物價變化。計算方法為：（今年 CPI – 去年 CPI）/ 去年 CPI。
美國 CPI 最新權重變化
美國勞工部自 2023 年初宣布自當年 1 月開始， CPI 權重計算規則迎來重大調整（原本是每兩年一次更新 CPI 權重，如今則更改成每一年就更新 CPI 權重）。美國 2023 年 CPI 權重變化如下：
房屋：44.38%（+2%）
娛樂：5.38%（+0.3%）
飲食：14.37%（+0.1%）
服飾：2.47%（不變）
其他商品和服務：2.67%（- 0.1%）
醫療：8.1%（- 0.4%）
教育與通訊：5.84%（- 0.6%）
交通運輸：16.74%（- 1.4%）
一般來說，單純關注 CPI 本身指數的意義並不大，要注意的是 CPI 的年增率，因此 CPI 的年增率也被視作通貨膨脹率，作為政府的重要參考依據。
深探美國消費者物價細項
根據財經 M 平方數據，可以從下圖消費者物價指數細項中發現，住房、交通、醫療保健指數仍是每個月物價成長的最大貢獻者，且能源指數也從 2 月的 -1.74% 暴增至 3 月的 2.13%。
下滑比較明顯的則是新、二手車銷售，以及休閒娛樂、教育指數略為下滑。但總的來說，就是通膨回落在 2024 年 3 月並沒有太大進展。
核心 CPI 是什麼？
讀者通常還會看到另外一個指數，叫做核心 CPI（Core CPI，核心消費者物價指數）。指的是扣除掉波動較大的能源以及食物價格，所得到的消費者物價指數。
之所以會這樣設計，是因為食物與能源的價格波動通常較容易受到季節因素或突發事件影響（例如戰爭）。因此為了能更確切觀察到物價的實際變動，核心 CPI 通常也會作為多數國家政府的優先參考指標。
CPI 對股市的影響？
CPI 指數是市場相當重視的經濟指標之一，尤其在當前聯準會（Fed）致力打擊高通膨的背景下，CPI 如果能持續下滑，代表 Fed 的通貨緊縮政策有效果，物價持續下降。
相反的，如果 CPI 指數仍然高居不下，那代表 Fed 可能需要更進一步緊縮貨幣政策，如果選擇進一步升息，那資金恐更快速地流出風險投資市場，對於加密貨幣及股市來說，通常都是不樂見的。
一般來說，CPI 指數上升時，市場通常會預期未來通膨會上升，這可能會對股市產生負面影響。
因為通貨膨脹可能導致消費者購買力下降，企業成本上升，從而可能減少消費和投資，導致經濟增長放緩，進而影響股市。此外，高通脹率還可能導致央行採取加息措施來抑制通脹，這可能導致利率上升，使得股票市場相對不利。
相反地，當 CPI 指數下降時，市場可能會對未來經濟增長和利率走勢產生積極預期，從而對股市產生正面影響。因為通貨緊縮可能會導致央行採取放寬貨幣政策措施，從而使得利率下降，促進消費和投資，有利於股市。
不過 CPI 指數的變化不是唯一影響市場的因素，價格會受到如企業業績、政府政策、地緣政治風險…等影響。因此投資者需要綜合考慮各種因素，以製定投資策略。
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