比特幣過去一週從 5.1 萬美元一度飆漲超過 6.4 萬美元。但金融時報昨（1）日引用摩根大通的分析，指出比特幣當前價格遠高於其生產成本，並認為這種超出生產成本的價格狀態不可持續。
（前情提要：Arthur Hayes 預言比特幣三月回調20~30%，這3個經濟地雷要小心）
（背景補充：比特幣衝破6.4萬別高興？Matrixport創辦人：3月很脆弱，BTC減半後恐回調15％ ）
回顧過去一週，比特幣價格從約 51,000 美元，持續飆漲一度衝破 64,000 美元，七日漲幅高達 22.9%、市值重返 2021 年牛市水平，逼近 1.25 兆美元。
推敲比特幣大幅上漲的原因，與美國比特幣現貨 ETF 持續帶來資金淨流入（據 SoSo Value 數據，該產品的總規模已達到 477 億美元）、以及減半即將在四月份到來有關。
不過在比特幣迅猛的上漲令市場驚喜之外，也不乏擔憂回調與看空的聲音。
金融時報判斷比特幣下跌的原因
金融時報昨（１）日就發布一篇名為《為什麼比特幣的價格仍可能暴跌》的文章，其根據摩根大通的分析，指出比特幣目前的生產成本大約為 27,000 美元，主要包括挖礦過程中所需的電力成本。
而這個成本提供了比特幣一個價格支撐力，但由於在下一次比特幣減半之後，這個生產成本將短期內跳升至約 50,000 美元。因此金融時報文章中寫道：「然而，最近的飆升已使比特幣價格遠高於生產成本。對於過去的比特幣來說，這是不可持續的。」
此外，在比特幣減半之後，不夠效率的礦工將退出市場，導致算力下降，有助降低生產成本。
在某個時候，價格上漲將失去動力。假設挖礦處理能力下降五分之一，那麼生產成本將相應下降至 43,000 美元左右。這為當前一輪狂熱消退後的價格，提供了新的支撐點。
延伸閱讀：機構狂加倉！比特幣現貨ETF「單周淨流入25億鎂」、BTC挖礦難度爆噴8.24%
比特幣挖礦成本與幣價關係
簡單來說，金融時報這篇文章提到比特幣的價格，不會長期持續高於礦工成本。
但是根據近年歷史數據，上一次比特幣價格「接近或是低於」挖礦成本，是發生在 2022 年熊市底時，當時有不少礦企因而倒閉。
但是當市場處於牛市週期時，BTC 價格通常都會比挖礦成本要高上許多，雖然礦工的挖礦成本確實會是一個有力的價格支撐，但因此判斷 BTC 會回調，證據似乎太過薄弱。
從下圖中，我們也可以很清楚地發現，上一輪牛市時 BTC 的價格要比礦工生產成本要高上不少。
相關報導
PlanB：比特幣吸籌結束「開啟10個月狂暴牛市」，同時伴隨多次30%下跌
