投資比特幣現貨 ETF 除了思考各家的手續費之外，你有想過在背後支撐 ETF 的比特幣現貨如果被盜，ETF 會受到怎樣的影響嗎？尤其是 Coinbase 是目前 8 家發行商的託管方，它會賠償所有損失？
（前情提要：投下反對票的SEC專員Crenshaw：我反對比特幣現貨ETF的理由有哪些？）
（背景補充：Coinbase爆比特幣現貨ETF兩大風險：持倉不足、基差交易讓市場波動性更大）
美國證券交易委員會（SEC）上週同時批准 11 檔比特幣現貨 ETF，其中美國上市加密貨幣交易所 Coinbase 為這些 ETF 發行商提供重要服務，獨攬貝萊德（BlackRock）、灰度（Grayscale）..等 8 家機構的 BTC 託管服務。
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比特幣現貨 ETF 背後潛藏的可能風險
我們知道，每股比特幣現貨 ETF 的背後，都需要現貨比特幣作為支撐，發行商需要根據每隻 ETF 的受歡迎程度，及時通過對現貨比特幣的申購與贖回，讓 ETF 錨定比特幣的幣價波動。
但我們知道，比特幣作為一種存儲在區塊鏈上的數位資產，只能存放在加密錢包中進行保管，對應錢包的私鑰是唯一能夠轉出這些比特幣的工具。
不過在加密世界中，任何錢包中的加密資產都存在被盜的風險，ETF 發行商們同樣無法成為例外，作為監管機構，SEC 也在相關文件中對此風險表示：
萬一存儲比特幣的私鑰遺失、損壞或被盜，包括從託管人手中被盜，或託管人監守自盜，ETF 將可能失去支撐其價值的所有比特幣，屆時 ETF 勢必也將受到負面影響。
當然，像 Coinbase 這樣的大型機構，通常都會使用冷錢包並且使用多簽機制來進一步提高安全性，目前 Coinbase 成立十多年的時間中，也未曾出現資產大規模遭竊的紀錄，但意外發生的可能性絕不是零。
BTC 如遭竊，Coinbase 會賠償嗎？
已購買 3.2 億美元商業保險
針對 BTC 被盜的風險，作為比特幣現貨 ETF 的最大託管商 Coinbase 的確採取了相應措施，據貝萊德向 SEC 遞交的申請文件顯示，Coinbase 已經購買了 3.2 億美元的商業保險：
Coinbase Global 維持著高達 3.2 億美元的商業犯罪保險，旨在承保 Coinbase Insureds 持有的客戶資產損失，包括員工串通或詐欺、實體損失（包括盜竊）、關鍵材料損壞、安全漏洞或駭客攻擊，以及詐欺性轉帳。
且值得注意的是，Coinbase 這一保險將由其所有委託人共享。然而一旦真的發生盜竊事件，3.2 億美元的保險金額對於當前的 ETF 規模恐怕是杯水車薪，大量購買現貨 ETF 的用戶恐遭受鉅額損失，而這些發行商們則可能不會受到太多傷害。
Coinbase 持有的該保險由所有客戶共享，並非特定於某個信託的客戶，並且可能無法或不足以保護信託免受所有可能的損失或任何來源的損失。
更可怕的是，說不定這還會引發監管進一步縮緊，導致 SEC 未來更加縮緊加密產品的相關審查。
比特幣不受 FDIC 擔保
另外值得一提的是，由於比特幣是一種數位資產，不同於現金..等現實世界資產，因此也並不受到 FDIC（聯邦存款保險公司）或 SIPC（美國證券投資者保護公司）的保護：
並且，和存款不同，比特幣不受 FDIC 擔保，任何的遺失（包括私鑰）將不需要任何人對此負責。
Coinbase 破產了怎麼辦？
還有一種可能性是，如果 Coinbase 經營不善倒閉了怎麼辦？
文件中指出，由於託管數位資產是歷史先例，那麼機構交給 Coinbase 託管的比特幣有風險會被認作是借給 Coinbase 的資產。那麼一旦 Coinbase 破產，這些託管的比特幣極有可能會被認定為 Coinbase 的破產清算資產，這樣一來，ETF 發行商將會失去其所有的比特幣、受到重大打擊。
當然，Coinbase 突然倒閉的機率也不是很高，發行商可能會提前更換託管商、或是採用多個託管商，以減少對單一公司的依賴。本文只是做一個可能的風險提示與思考，希望可以帶讀者更加了解比特幣現貨 ETF 的運作。
想了解更多，您可瀏覽貝萊德向 SEC 遞交的 S-1 申請文件。
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